全球通膨壓力、各國政府升息因應，面對升息、通膨及烏俄戰爭多重影響，上半年全球股市歷經激烈震盪，投資人如何因應？
「股市修正壓力陸續釋放，下半年通膨觸頂降溫後，投資市場可望迎來曙光。」永豐投信分析，從近期海外市場經濟現象觀察，美國5月生產物價指數（PPI）年增率10.8％，低於4月份，但仍高於10％，這波美國急速升息，讓市場對原油價格出現回落預期，下半年通膨觸頂後，可望出現回溫力量，美國經濟雖在消費力道受挹制，不過市場已見充分就業人口，也有助於經濟回復成長力道，帶動股市基本面有支撐，企業獲利改善等。
「美國公債殖利率是投資人可以觀察的重要指標。」永豐金證券策略分析師陳泓睿分析指出，升息預期影響風險資產定價混亂，股債市震盪，在公債殖利率回穩後，股市的非理性殺盤也會冷靜，低點訊號可能出現，加上美股本益明顯修正，會有不錯的買點出現。
美國公債殖利率被市場視為無風險利率，也是各種資產定價的基石。陳泓睿指出，目前美國十年期公債殖利率已經來到3％以上的位置，代表市場已經充分反應FED升息12～14碼的預期；美國通膨可能在Q2觸頂，若是下半年出現明顯下滑的走勢，隨著FED逐次升息，過火的消費與就業市場會受到一些壓抑。
陳泓睿認為，今年1～2月份美股回檔反應當時市場對FED今年升息8～10碼的預期，因此美國十年期公債殖利率從3月初1.66％，彈升到3月底的2.5％，標普500指數同期從4157點一路走高到4637點，但4月開始，在超過市場預期的鷹派加速緊縮升息的氛圍下，公債殖利率繼續走高，衝擊風險性資產定價困難，造成股債齊跌。
以S&P500企業第一季獲利來看，其中超過77％高於分析師預估，高於2002年以來的平均，顯示美國企業獲利動能強勁。陳泓睿分析表示，股價近期持續修正，過去90天，S&P500指數的預估本益比向下修正速度是近15年來最快，甚至超越雷曼、新冠疫情爆發時期，在獲利成長的支撐下，股市評價已偏低，投資價值逐漸浮現。
陳泓睿認為，美股本益比已經跌破10年均值，而2022年S&P500指數獲利預估仍可正成長，加上PEC核心通膨數據如果能在Q3過後開始下降，投資人對於通膨下滑的預期將升高，聯準會就有可能在年尾放緩升息的腳步，先前受通膨壓抑的股市評價也就有機會回升，過去流出股市的資金將會逐漸回籠，為股市帶來支撐，所以此時是準備逢低布局的好時機。
就類股操作建議，台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，隨著科技股的跌深，可將持股轉向屬性較積極的科技股與成長股部位，而在標的上著重能夠打敗不確定性、2H業績有望反彈、且營運穩定性足夠的個股；區域上美股波動相對大，但若市場止穩，仍有較顯著的上檔空間可期。題材方面，短期看好評價合理的中大型科技股與部分重啟經濟概念，中長期則可觀察創新與高評價個股在大幅修正後的投資機會。
陳泓睿建議投資人可先觀察分批買進，運用豐存股平台持續扣款累積股數是很好的策略，除了S&P500指數及NASDAQ指數ETF，積極的投資人也可留意槓桿型的ETF，跌深後下半年美股有機會出現反攻行情。
圖:近期美國十年期公債殖利率走勢與S&P500相對位置
資料來源:Bloomberg
