有「聯準會傳聲筒」之稱的記者 Nick Timiraos 上週五撰文表示,聯準會官員預計在 11 月會議上升息 3 碼,且可能考慮暗示縮小12月升息幅度,消息一出,上週五美債殖利率自高點回落,美國10年期公債殖利率週線上漲19.8bps,收在4.21%,投資人靜待11月初利率會議動向。法人分析,美國企業獲利今年前三季維持溫和增長,與過往衰退期間大幅衰退現象不同,健康的企業與家計資產財務狀況、家庭超額儲蓄、偏緊的就業市場,仍提供美國景氣韌性。
根據芝加哥商業交易所(CME)利率期貨顯示,今年剩餘的兩次利率會議合計升息5碼以上機率高達99%,貼近9月利率點陣圖 2022年底中位數利率的4.375%。整體看來,截至10/19,近期美國2年期公債與美國10年期公債殖利率分別來到4.56%及4.13%,顯示今年以來美債殖利率隨基準利率快速揚升,帶動各類債券收益率大幅彈升,債市評價面逐步具吸引力 。
永豐10年期以上美元A級公司債券ETF基金經理人林永祥表示,長短期公債殖利率持續倒掛,而上次出現如此高的利差是在2000年科技泡沫時,當時持續的高利差導致經濟衰退,但債券價格卻是反轉向上,也代表如今遇到相同情況,進場債市將會相對有利。
國泰美國優質債券基金經理人鄭易芸分析,短線來看,由於通膨率居高不下,各國央行維持鷹派態度,股債市波動仍偏高,且美國高強度升息,對實體經濟影響將逐漸浮現,而10月中以前適逢美股財報公布前的空窗期,企業去庫存並加速下修獲利,恐進一步加深經濟衰退疑慮,因此仍保守看待風險性資產走勢;長期而言,根據9月利率點陣圖2024、2025年聯邦資金利率中位數回降到3.875%及2.875%,意味著聯準會「前置性升息」態度明確,明年升息腳步將適度放緩、後年則轉向降息,一旦聯準會停止升息將有利全球債市落底回穩,目前看來是布局債市的好機會。
至於想要參與債市收益機會與未來資本利得空間,投資人可以怎麼布局?鄭易芸補充,在不確定性極高的投資環境中,短期內投資人可先避開非投資等級債、新興市場債券等高利差型債券。在濃厚的避險氛圍下,資金更適合停泊在投資等級債,可為資產提供下檔保護,並選擇安全且體質穩健的國家,如美國等成熟國家。目前美國投資等級債收益率創下13年新高、交易價格也跌破14年新低,且過去3年違約率為零,正迎來過去少見的大修正行情,建議投資人可聚焦美國優質債券,或是透過相關基金布局,掌握目前收益率上揚契機,同時超前部署未來升息循環落幕後,債券價格回穩的資本利得空間機會。
林永祥說明,美元A級公司債是投資級債券當中,信用評等僅次於美國公債的高品質債券,避險效果也較一般投資級債更貼近美國公債,同時又擁有高於公債殖利率收益的屬性。 據Bloomberg資料顯示,從2015年開始升息循環至降息前的4年期間,ICE 10年期以上美元A級公司債券指數僅在初升息時相對受壓抑,但到了2019年的升息末段,指數累積報酬率漲幅達3成以上,顯示在升息循環中,美元投資等級公司債表現空間豐富。
投信法人指出,債券殖利率呈現高檔震盪格局,但預料向上空間有限,債券價格相對位居低檔,而觀察歷史經驗,美元投資等級公司債將有不少表現機會,建議投資人不妨擇時加碼。
林永祥表示,即便市場擔憂經濟衰退,未來也不排除重啟降息循環的可能,但只要市場開始有預期心理,債券價格將有機會重現過去2015年升息循環末段的情況持續上揚,特別是目前利率水準已來到相對高點,美元投資等級公司債不失為良好資產配置的優先選擇。