10月1日晚間伊朗對以色列發射180餘枚飛彈，宣告中東戰火進一步擴大，中東戰火近期不斷升溫，伊朗更深的捲入相互報復的循環中，當天晚上的台指期夜盤一度重挫300多點。地緣政治的對抗似乎沒完沒了，更有甚者越滾越大，烏俄戰爭尚未平息，中東戰火更是循環往復的擴大，不禁讓人擔憂東西對抗的冷戰型態已逐漸成形，由歐亞大陸中心的中俄伊朗北韓對抗西方國家。
這樣的態勢若持續，對於將來的投資地緣政治的風險是必須考量的一環，尤其台灣深受全球化貿易影響，又處於東西對抗的最前沿，投資人該如何應對這樣的局勢，該如何避險呢？能買債嗎？還是要投資黃金、原油等避險商品？全球經濟會因為東西對抗的地緣風險而進一步走軟嗎？近期中國股市展開一波政策瘋牛行情，是不是有機會帶動原物料與傳產類股反彈？台股是會受惠還是被資金排擠？筆者將在下文分享自身經驗看法供讀者參考。
從FED九月降息兩碼之後，債券市場就進入休息階段。觀察CBOT交易所的十年期收益率期貨走勢，從9月17日的低點3.595%開始回升，至10月4日已回升至3.842%，債券價格和收益率呈現反向走勢，也就是說，在降息之後這段期間債券反而不漲了。
為什麼降息之後 債券反而不漲了？
歸咎原因，其實是因為降息前市場就已經領先反應了，觀察FEDWATCH可以看到2025年三月的交易利率水平約為350~375，意思就是3.5%~3.75%的基準利率水平，也就是當前債券市場的價格已經隱含了到明年三月時的歷次降息。
因為市場領先FED反應未來價格，市場要看到經濟數據更為疲軟，美國陷入衰退讓FED對於未來利率水平的預估更低，每次降息的幅度更大，或者降息時間與空間可以更長更久，才能讓債券市場有進一步的動力將殖利率壓到3.5%以下。所以我們要問的問題是，FED接下來採取更激進的降息機率有多大，又或者FED的降息空間是否有擴大的餘地。
首先，FED在什麼情境下會採取更激進的降息？例如接下來每次會議都降兩碼，市場很可能會解讀為美國經濟已經陷入了不可避免的衰退，這次的降息已經從預防性降息轉變為救市型降息，在這個情境中，債券市場將會快速的上漲，股市則會陷入熊市大幅拉回。這個情境我們需要緊盯的數據是美國的就業數據以及企業財報，若就業數據持續惡化，企業財報也開始轉差，那麼可以預期接下來很容易會產生企業裁員與消費力下滑的衰退螺旋。
第二種情境，FED的降息空間是否有擴大的餘地？以維持實質正利率0.5%的目標來看，若未來通膨能下降到2%甚至以下，那麼基準利率降至2.5%或者2%也是很有可能發生的事情。由於美國的服務通膨下降緩慢，對於通膨的持續下行來說，便宜的油價與商品價格是主要的下行因子，那麼觀察油價是不是又因為戰爭而反彈以及中國市場復甦所帶動的商品價格反彈，就成為最主要的觀察因子了。
若我們將投資眼光鎖定在三年至五年的長期投資，本次FED降息的反應才剛開始，也許3.5%左右的債券殖利率會讓投資人覺得稍貴而卻步，但筆者認為或許可以趁著這一波市場反向往4%修正的時候思考FED下一步擴大降息的可能性，若上一段的第二種情境有實現的可能，債券又該怎麼選擇呢？
美債降息前已漲一波 還可以進場嗎？
首先，降息的價格影響肯定是長債大於短債，由於存續期間的槓桿效果，同樣的利率下降，長債的價格反應會遠大於短債，投資人可參考相關的債券ETF，如群益25年美債(00764B)、元大美債20年(00679B) 、國泰20年美債(00687B)等長天期的美國公債系列ETF可供投資人選擇。
再者，若要兼顧避險效果與息收的話，也可考慮高評級的公司債，但新興市場債與非投債雖然息收更高，但就不具備避險效果了，投資人在選擇時須徹底了解所投商品的特性。
另一方面，若只是想參與戰爭避險的波段行情，也可以考慮透過期貨的方式短進短出，相關標的就不只是債券了，戰爭影響更直接的是黃金期貨以及原油期貨。
