儘管歐洲債務危機及美國再現衰退的憂慮,但長期來看,能源價格將可望持續維持在較高的水平,主要因石油輸出國組織的主要產油國以及俄羅斯,傾向於將油價訂在每桶90至95美元的水平,來維持國家收支平衡,再加上未來新興市場對於能源的需求依舊強勁,因此與能源相關的企業仍是值得長期投資人關注的投資標的。在晨星能源股票型基金中,ING(L)能源投資基金(美元 Acc)於1997年12月1日成立,截至目前為止已將近15年,以下針對該基金做進一步的評析。投資策略:該基金所採用的投資策略以由下至上的個股研究為主要要素,然後會對子行業及區域市場的投資配置加以考量。持股數量逐漸增加該基金以尋找享有充分資源、低成本結構與高進入障礙等,具有結構性競爭優勢的公司為投資標的,因此,該基金的投資部位會集中於產業巨頭,這些公司能夠因達到經濟規模而受益。針對前景最被看好的公司,該基金團隊會估算其股票價格,並為基準指數中最大的成分股訂定目標價格,因為基金經理人傾向減碼對基準指數具有最大影響力的股票,而這些股票也會明顯影響到該基金的追蹤誤差。該基金運用現金流量折現法以及證券評價倍數,例如本益比來計算目標價格。這個證券評價倍數主要用來計算短期目標價格,而現金流量折現法則主要被用來衡量長期目標價格。投資組合:該基金的持股數量有逐漸增加的趨勢,在2008年該基金持有約40檔股票,但截至今(2011)年8月底止,該基金的持股數量已達到65檔。近一、兩年,該基金所新增的投資標的包括Arch Coal、Baker Hughes、Seadrill等公司。該基金除了新增這些位於利基市場的投資標的,以維持該基金的主動投資部位之外,該基金亦將大量資產集中配置於幾檔股票上。短期績效優於同類型舉例而言,在該基金的投資組合中,ExxonMobile一直都占據著主導地位,同時也持續是該基金的最大持股,該基金對ExxonMobile所配置的比重會隨著基準指數出現變化,不過通常介於10~20%之間。基金績效及風險:自基金經理人Van Parijs於2006年7月接管該檔基金以來,截至今年11月21日止,該基金的原幣年化報酬率為負的0.67%,這比同類型基金平均低0.36%。雖然該基金有落後同類型基金的報酬表現,但我們預期該基金未來的績效表現應會與同類型基金平均保持一致。在去(2010)年,該基金因為對ExxonMobile配置了較大的投資比重,因此該基金在當年度的反彈幅度較同類型基金來得小,而該檔股票也拖累了該基金在2009年的報酬表現。就短期績效來看,該基金的報酬表現則優於同類型基金,截至今年11月21日止,該基金今年以來的報酬率較同類型基金平均高1.97%。在風險方面,相較於同類型基金,在各種不同市場時期中,該基金的風險/報酬狀況皆與同類型基金的平均水準相當。(本文由晨星研究部提供,晨星基金是國際級的基金評等機構)