台股受到油電價格上漲及證所稅議題的影響,四月以來跌幅近六%,相較於美股道瓊指數重新回到一萬三千點以上,及其他歐洲主要股市,台股近期表現較差。五月份各國政治風險干擾仍將影響全球股市表現,包括五月初將舉行的希臘國會選舉以及法國總統第二輪選舉,而在台灣方面,證所稅、五二○遊行、報稅等事件影響也有待觀察,再加上歐債問題,這些消息面造成股市震盪在所難免,但不致造成進一步危機。自二○○八年金融海嘯以來,五大央行維持低利率的寬鬆貨幣政策,並陸續推出各項救市方案,自二○○八年至二○一二年,據統計已釋出五兆美元以上,而透過乘數效應,造成市場資金氾濫,由於美、歐、中景氣與經濟問題,使得資金流向公債,也因此造成公債殖利率一直偏低。但負利率環境不會持續太久,待市場上不確定性因素,如前述政治事件、歐債問題等雜音消除之後,我們認為,最快在今年下半年,資金可望逐漸流向風險性資產,有利推高股市行情,因此五、六月逢利空急跌時,應分批建立部位。此外,從基本面來看,下半年經濟成長將逐季走高外,隨著科技新產品、新技術的推出,部分企業獲利亦可望大幅增加,電子產業在第一季落底訊號明確,預期在第一季的季報公布之後,投資人將調整腳步,迎接下半年旺季的到來。再從「美林景氣循環指標(Global Wave)」(附圖)來看,近五年來,此指標曾經準確預測二○○八年金融海嘯大跌轉折點,當時市場在一片樂觀氣氛中,該指標率先反轉向下;而二○○九年在一片悲觀中的谷底翻轉訊號也準確地反映,最近則在二○一二年四月出現落底訊號。另一方面,中國自四月份已領先上漲行情,而近幾年中國股市扮演全球領頭羊的角色,所以我們認為多頭即將啟動,目前極有可能是黎明前的黑暗,而天亮的時刻,有可能就在第三季。主要是因為第三季利空消息將逐漸消化,加上電子業基本面好轉、科技新產品出爐,以及美國第三輪量化寬鬆預期等利多因素,股市可望重見光明。建議投資人應分批建立投資部位,或以定期定額方式投資,以掌握下半年可能來到的漲升再起行情。