去年是大型股當道，今年則換股性較為活潑的中小型股表態，其中最看好亞洲中小基金，今年以來報酬率達8.83％，在全球資金的推動下，還有再漲空間。年初以來，從國際資金流向可以發現，大型機構法人已經逐漸調節手中債券部位，尤其是去年大漲的高收益債，今(二○一三)年流入的資金規模明顯減少；在景氣能見度較高的情況下，熱錢選擇轉進較具投資風險的股票市場，尋求更大的獲利機會。富蘭克林證券投顧指出，根據三月份的全球經理人調查報告，有六一％的經理人認為將在未來一年裡迎向轉強的全球經濟環境。在樂觀的經濟預期下，有五七％的經理人表示正在加碼股票，創兩年多來高峰，現金持有比重維持在三‧八％的低檔。中小型股 成今年台股主流德盛安聯亞洲小型基金經理人吳尚謙表示，去年有歐債危機以及美國政策面的干擾，令全球投資市場不安，因此稍一有風吹草動，股票市場就大起大落；然而，展望今年，歐債危機雖然沒有完全解除，但最危險的難關已過。另外，之前市場傳聞美國政府有可能提早結束寬鬆貨幣政策，也已獲得美國官員回應「最快到二○一五年才有可能解除」，鬆開影響今年股市緊箍咒的兩大因素，全球股市應聲展開反彈行情。「根據歷史經驗，在多頭市場確立的初期，中小型股絕對會率先表態，而且表現絕對會比大型股來得活潑。」吳尚謙認為，以亞洲中小型股為例，從二○一二年至今，亞洲小型股的績效已經超過美股以及大型股表現，而且多頭的時間走得愈長，「中小型股勝過大型股」的態勢就愈明顯，中小型股的漲幅明顯優於大型股(見前頁附圖)。而所謂的「中小型股」定義，則是市值低於二十億美元的公司。近期拉回 就是買點某投信投資長也認為，以台股為例，去年政府基金多次進場護盤，而點火的對象就是以大型權值股為主，因為大型權值股占大盤的權重高，只要拉特定幾檔，就能讓台股指數由紅翻黑。但政府這樣的做法，卻也讓大型權值股的股價脫離基本面，整體投資價值不如中小型股。再者，中小型股因為股價不高，容易炒作行情，如果搭配基本面數字成長，則很快就會反應在股價上，這些都是中小型股的投資優勢。從技術面來看，台灣股市在二○一二年九月已是底部，短期內儘管會受到國際市場的影響，偶爾震盪回檔修正，但中長期來看，整個台股走勢將往上盤堅，其中，中小型股的表現將比大盤指數更有上漲空間。就台股基金來看，相較於今年以來大盤指數上漲約三％，有七成的台股基金報酬率勝過大盤，平均報酬約五％(見前頁表一)，其中，有的店頭市場基金及中小型基金的報酬率更超過一成，表現亮眼。保德信全球中小基金經理人江宜虔指出，金融風暴後資金大幅自中小型股流出，導致近幾年股價處於弱勢，然而，隨著中小型股的本益比明顯下調，已降低股價大幅修正的風險，同時，中小型企業的負債比持續降低、現金流量充裕，加上低利率環境刺激併購活動增加，預料中小型股將可望逐步邁向多頭的走勢。只是短線上中小型股的漲幅偏高，加上美國減赤協商的不確定性，預料走勢將受到壓抑，對於有意布局中小型股的投資人，倘若近期有明顯拉回，都會是不錯的進場時點。展望中期，江宜虔認為，今明兩年中小型股的獲利成長預期較大型股優異(表二)，同時，目前美國前一千五百大的企業中，平均現金占總資產比重超過一○％，充沛資金與良好獲利體質提供了中小型股被併購的潛在機會，從二○一二年開始中小型股併購案件已明顯增加，預計將讓今年的中小型股的股價擁有較佳的表現機會。 放眼全球中小型股基金的表現，今年以來平均報酬一二‧九四％(表三)，包括「安盛羅森堡環球小型企業Alpha基金Ｂ美元」、「保德信全球中小基金」等在內的六檔基金，今年以來的報酬率都有一○％以上。富蘭克林投顧表示，小型股的研究資訊較少，部分小型股的歷史紀錄、背景資料與公開訊息皆有限，因此該類股的認知風險較高，未能激起投資人的興趣，以致股價往往無法充分反應真實價值，深藏許多尚待發掘的瑰寶。中小型股如璞玉 等待被挖掘在全球經濟復甦動能重返成長軌道後，許多投資人正尋找投資小型股的機會。在此種情況下，小型股可望超越整體市場，因在經濟復甦時，其漲勢往往能夠超過大型股。不過，中小型企業股價短期間內會相對波動，這些較小型、經驗沒那麼豐富的企業對經濟條件的變化特別敏感，成長展望也較不明確，當投資涉及這一類正在成長的新興市場企業時，所要面臨的風險包括流動性風險、公司治理、政治及匯率上的風險。這些風險是有可能被緩解的，例如在資本市場中，股東權益保護的改善有助於降低風險，而為了降低公司治理風險，在投資前對公司及管理團隊進行徹底的盡責調查是至關重要的，不論投資那一類型的企業都是必要的。波動度不低 投資人宜分散風險就產業別來看，多數的基金經理人壓寶受景氣循環較深的產業，包括：金融、消費及工業等等。專家認為，除了看基金投資的標的內容之外，也要特別留意中小型股性活潑，相較於大型權值股，漲的比較快也會跌得比較深，因此基金經理人如何選股以及買賣的時間點就很重要。再加上中小型股的財務透明度相對不高，必須靠團隊的資料蒐集及研究，才能選出具獲利成長的公司，因此建議投資人在選擇基金的時候，可以找較具規模或有龐大研究資源的投信公司所發行的基金。此外，從歷史績效來看，建議可以從「三年績效」來做初步的篩選，畢竟國際的金融市場趨勢通常是以三年為一個循環，該基金績效歷經股市多空變化，若績效與benchmark(指標指數)相比(如美國中小基金與美國標普中小型股)，基金的績效走勢能夠打敗指標指數，且表現穩定，再加上中長期的績效在同類型基金當中，始終能夠維持在前段班，就算得上是一檔值得長抱的好基金。最後要提醒的是，中小型股票不分區域市場來看，波動度都不低，平均都在一二％到一五％之間，因此建議投資人不宜重壓單一基金，或者用定期定額的方式投資才能降低投資風險。就市場區隔來看，美國中小基金今年以來平均報酬率達一四‧五六％(表四)，領先亞太中小基金，在美國中小基金當中表現最好的是「摩根美國小型企業基金Ａ股」今年以來報酬率超過一八％，三年的報酬率更接近四七％，算是強檔中的強檔。美股漲高 亞太中小跟進亞洲中小基金今年以來報酬率為八‧八三％(表五)，表現最好的是「宏利亞太中小企業基金」，其次為「德意志DWS Invest亞洲中小型Ａ２」，今年以來的報酬率都有一四％。吳尚謙認為，隨著美股不斷創新高，且短期已有不小的漲幅，預期接下來將有一段回檔休息的空間；因此相對看好去年底已先漲過一波的亞洲中小型股，預計在第一季整理完成後，還會有一波攻勢。
