今年以來日股基金績效近2成，多檔日股基金漲幅排名前段班；專家認為，今年日股還有漲勢，但建議等5月拉回時再進場布局。今(二○一三)年日本的櫻花提早綻放，似乎是在慶祝新政府、新氣象，四月初的東京街頭，感受不到一絲寒意，到處可見的觀光人潮及百貨公司的提袋率，宣告著日本的春天早就來臨。失落長達二十年的日本終於看到生機，背後最大的推手便是在去年底上任的首相安倍晉三，他一上任日股就跟著上漲。ING日本基金經理人黃尚婷表示，隨著安倍上台，採取更為積極的寬鬆政策，激勵市場表現，新任日銀總裁黑田東彥首次利率決策於 四月四日出爐(見「日本新政府的改革重點」)，寬鬆貨幣政策無論在質或量上都令國際分析師大感意外，進一步推升日股走高。 利多１：國際資金積極回補 激勵日股走勢過去日本政局不穩，官員的政策方向不定，屢次都開出空頭支票；然而，去年底安倍「回鍋」之後種種的政策施行顯示，他這次是「玩真的」。外資捧場支持，摩根絕對日本基金經理人張正鼎表示，從去年十月以來，外資買超日股約五．五兆日圓，相較於前波(二○○三~二○○六年)多頭期間年平均買超九．一兆日圓來看，目前外資回補約達一半的水位，還有很大的回流空間，能夠為日股的後市注入源源不斷的活水。利多２：日圓續貶 有利出口產業今年以來日圓貶值超過一六％，近期日圓兌美元來到九九．八元附近，外資機構預測第二季以前，日圓兌美元匯價將貶破一百元，到二○一四年有機會貶到一百二十元(表一)。不過，施羅德投信投資長陳朝燈認為，短期日圓的走勢已經來到相對的滿足點，再跌空間有限；瀚亞投資(新加坡)固定收益投資團隊投資長黃文彬也認為，近期日圓兌美元將在一百元左右，甚至不排除短線會小升。利多３：出口升溫 企業獲利成長只要日圓走貶，日本的出口競爭力就可望持續改善，製造業獲利也將有所表現。根據高盛證券預估，今年日本企業ＥＰＳ增長率將達五一％。德盛安聯東方入席產品經理許廷全則表示，今年日本企業的盈餘將成長三八％，優於歐美國家的一成多，企業盈餘將推升日股走勢。富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如也強調，從股東權益報酬的角度來看，日本在二○○九年是負值，二○一二年回升到六％，今年則有機會達到九％，接近歐美主要國家的水準，「長期更有可能來到雙位數的報酬」。利多４：本益比低 支撐股市表現從長線的角度來看，保德信日本基金經理人林如惠強調，目前日經指數預估本益比約二十．二七倍，仍低於過去十年平均的二十四．七倍，有利支撐股市表現。此外，日圓匯率在央行公布新政策後加速趨貶，從歷史經驗可看出，日股與日圓走勢為高度相關，因此預料日股長線續強。風險評估：短線過熱＋產業政策未定不過，陳韻如提醒，從技術面來看，日股短線指標已經有過熱的跡象，達到三個標準差的乖離狀況，隨時都有可能拉回整理，因此建議想要加碼日股的投資人，先不要急著進場。不排除在五月時會有一波較明顯的回檔，投資人可把握機會。看多前景 日股投資潮湧現富達日本小型企業基金經理人Jun Tano(金俊演)認為，展望未來，觀察的重點在於實質需求是否能跟上貨幣成長趨勢，並且這一波幾乎是所有的產業都有反應，但產業是否能長期受惠，還是要看該企業的營運及政策方向。因此，建議接下來要留意七月日本內閣所公布的產業方案，會有比較明確的長線投資方向。年初以來參加多場投資展望說明會，記得那時候詢問專家有關於「日本股市前景」，得到的答案多數為「短多長空」，就算專家表示認同日本政府的作法，但仍不太敢大聲疾呼「勇敢投資日本」。時序進入第二季，敢推薦投資日本股市的專家變多了，雖然仍有雜音存在，但站在「多方」的人數明顯變多了，陳朝燈認為，日本政府採取前所未見的鐵腕手段來激勵日本的經濟成長，日本經濟及股市成長絕對會有不同於以往的表現。年初以來，許多投資人搶進日本基金，以第一季淨申購的基金情況來看，排名第一的是安泰ING泰國基金，淨申購金額為八．五六億元，今年以來報酬率高達二八．二六％；其次為宏利亞太中小企業基金，淨申購金額達六．四七億元，今年以來上漲一七．七％(表二)。日股基金今年以來績效近二成整體來看，「失落二十年」的日本基金成為今年以來基金界的新寵兒，不只吸金能力驚人，就連績效也很亮眼。 而目前國人可以買到的日本基金有三十多檔，受惠於日本政府採取寬鬆貨幣政策救市的決心，日股基金今年以來的報酬率近兩成，表現最好的是「摩根日本(日圓)基金」，今年以來報酬率達三二．四七％，「貝萊德日本價值型基金A2日圓」、「亨德森遠見日本股票A2」等二至十名的基金，也有兩成以上的報酬率(表三)。從基金投資的產業內容來看，日本基金主要的投資項目以「消費產業」、「金融」及「工業」為主，績效較好的基金，這三項的配置比重都比較高，個別都有兩成以上的配置，其餘再搭配「科技」、「基本物料」、「房地產」等產業，投資比重各占一成以下。長線套牢者下半年可找賣點其中，「消費產業」又以出口產業為主，像是汽車業等等，在這一波日圓貶值的激勵之下，消費產業的股價及企業獲利有大幅成長，因此布局在這一塊產業比重較大的基金，其報酬率就會有比重明顯的增幅。施羅德日本股票產品經理荒井卓表示，將持續加碼汽車、貿易公司和ＩＴ軟體公司，但會減碼房地產和券商，此二類股為現階段漲幅最大者。不過，就長線來看，由於日本政府每月的寬鬆貨幣政策注資對象，包括不動產投資信託，長期將有助於房地產市場的發展，因此當房地產回檔，許多經理人表示將大幅提高房地產產業的投資比重。此外，金融業則受惠於低利率，長期有助於帶來利差益，因此金融業也會是經理人持續投資的重點。本期特別精選出四檔日本強棒基金，都是今年以來漲幅超過兩成且超越同類型基金，並且從績效來看，無論是一個月、三個月、六個月、一年、三年，其績效都排名在前段班，因此特別拉出來介紹。最後，儘管日本基金今年以來表現搶眼，不過，二○○一年買進日本基金的投資人，仍有許多還住在「套房」(意即虧損)，專家建議，這些基金持有者還不要急著賣，今年下半年日本基金還會續漲，等到那個時候再找賣點。日本新政府的改革重點1.已開發國家史上最大的印鈔運動：在未來21個月，每月印鈔730億美元，相對國內生產毛額為1.4％，是美國的兩倍。2.注資方式複雜：不只買公債，還買日股指數ETF、不動產證券化基金及公司債。3.直接介入長期債券市場，摜壓長利走勢：用意是讓廠商敢借錢投資，擴大企業資本支出、活絡內需市場。
