二○一三年可謂是風水輪流轉的一年，沉寂已久的成熟市場開始經濟復興，美國、日本光芒耀眼奪目，被冷落已久的歐洲近期也開始悄悄展開復甦，投資點浮現。股神巴菲特：「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼」。以價值型投資見長的巴菲特，掌握投資的時機點精準，擅長在市場悲觀時，找到未來的投資契機，今(二○一三)年以來投資人的目光著眼於美股和日股的勁揚，暗示兩成熟國家的經濟復甦穩健。同時間，曾被歐債風暴襲擊的歐洲國家也悄悄露出一絲曙光，正準備從谷底溫和復甦，經濟數據的好轉，帶給歐洲希望，下半年開始將成為投資人可布局的良好時機點。擺脫惡性循環 ＧＤＰ由負轉正歐洲經濟優於預期，成為鼓舞復甦的第一步。歐元區在今年第二季ＧＤＰ由負轉正，擺脫過去連六季的衰退，經濟成長率為○．三％。歐洲基金呈現連續七個月淨流入，今年累計淨流入近四十三億美元，更創下二○○八年來吸金之最。根據Lipper統計(截至七月三十一日)，歐洲股票基金今年以來績效一一．六八％，優於環球股票一一．五五％、東協股票二．六六％、拉丁美洲新興市場股票負一五．六九％，成熟國家今年的表現明顯優於新興市場，連歐洲也擺脫經濟惡性循環，往正向發展。經濟數據優於預期 歐股吸金從今年以來績效排名前十名(表一)的基金觀察，所投資的國家主要在英國和歐元區，占了超過七成比例。基金持股主要投資在生技醫療，如瑞士羅氏藥廠、拜耳、賽諾菲和諾華(表二)；金融業，如瑞士聯合銀行、?豐銀行、瑞典銀行；還有製造工業，含電梯、航太公司；消費型產業，如汽車、博彩、啤酒製造等。顯示基金經理人除了看好長期的生技趨勢外，與全球復甦相關的工業科技也受到重視，最後與內需產業相關的消費也獲得青睞，可嗅出歐洲展開復甦的味道。歐洲從歐債風暴後就被世人遺忘，投資的資金也大量流出，但今年開始情況已經不同，宏利環球歐洲增長基金經理人David Hussey表示，近期歐洲區公布相關數據已顯露築底復甦跡象，觀察近兩個月來全球股市漲幅前十名中，歐洲國家就包辦了半數(圖一)。近期核心國家及周邊國家的相關總經指標已從谷底翻揚，以採購經理指數(ＰＭＩ)來看，從英國、德國甚至是西班牙，六月份的數據都已爬升至「五十」榮枯的分水嶺之上，區域整體與其他國家即便數值尚未超越五十，從底部回升至今的幅度亦已相當顯著，就連原先受財政緊縮拖累的義大利與西班牙，製造業活動也好轉。多家外資券商也調升歐股投資評等，或從減碼轉為中立，甚至從中立調升至加碼。雖然歐洲經濟要從衰退回復到成長軌道上，仍有諸多挑戰，但根據Lipper資訊觀察，今年以來歐洲大型股基金平均報酬達一五％，不含英國地區的歐股基金平均報酬則有一七％，小型股基金平均報酬約一九％(統計至七月三十一日)，績效表現優異。企業獲利成長 刺激消費富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如認為，歐洲經濟在上半年已明確落底，下半年將會開始增溫，復甦動能偏緩慢成長，整體來說因為各國的內需還要再加強，所以認為下半年開始呈現「外溫內冷」的情形。她認為，現在是一個好的進場時機點。歐洲仍有許多企業具有良好的競爭力，尤其以出口為大宗的公司將更受惠，例如西班牙服飾品牌Zara就是一個全球性企業，受惠新興市場需求強勁，更加速產能持續擴張。富達卓越領航基金經理人游蕙蘭表示，歐洲第二季的ＧＤＰ確實驚艷了市場，除了荷蘭外其他各國表現都優於預期，屬於全面性的成長，主因來自於出口強勁帶來的獲利。例如葡萄牙第二季ＧＤＰ市場預期為○．一％，實際結果為一．一％；法國第二季ＧＤＰ預估值為○．二％，實際數據為○．五％，都為市場帶來信心。在出口、內需成長，衰退止穩的明確復甦下，將帶動公司獲利成長，下一步就是增聘員工，解決高失業率問題有望，進一步刺激消費，形成一個正向的循環，改善根本性的結構問題。雖然目前投資歐洲，從谷底進場可以獲得高報酬，但投資單一市場應該如何配置，才能賺取資本利得又達到避險功能呢？天達投顧研究部主管唐宗凱表示，根據EPFR的資料顯示(統計至八月十四日)，國際資金持續流入成熟市場，而投入歐洲股票基金比例已經超越美國股票基金，隨著未來景氣的回升，歐股熱度可望能持續發燒。股債搭配 留意政治風險若投資人對歐債問題仍有疑慮，不妨分配資金在著重歐美成熟市場的全球股票型基金，除了能參與歐美景氣復甦契機，同時也能投資跨國家的區域分配，達到分散投資風險和穩健獲利的雙重保障。此外，企業債和股市往往有較高的連動性，因此當景氣回溫帶動股市走揚時，企業債往往也有不錯的表現，其中又以高收益債券較為看好。根據美林統計資料，去年底至今年七月底止，歐洲高收益債違約率僅一．一五％，違約風險低於美國高收益債違約率二．二○％，及全球高收益債二．○九％，顯示歐洲企業財務狀況良好。不過有鑒於歐洲景氣才剛有起色，建議投資人現階段布局歐洲高收益債宜挑選以BB評級債券為主，相對減碼CCC以下評級與高收益金融債等風險值過高債券，以兼顧風險與報酬。 市場關注的ＱＥ動向將在九月明朗化，同時德國也將面臨大選，游蕙蘭透露市場可能出現短時間的波動，造成投資人的不安，但她認為這兩個事件對歐洲經濟基本面沒有負面影響，因為美國復甦未來將會走向升息，有利歐元的弱勢刺激出口，在動盪中反而是不錯的投資時機點。陳韻如則提到，近期義大利前總理貝魯斯柯尼因逃稅遭判刑，可能造成其所屬的人民自由黨和現任總理雷塔的民主黨，內部緊張，政局不穩可能影響經濟，要多觀察留意。基金經理人看好英法德David Hussey表示，整體銀行體系對企業與個人的信貸情況雖已有所改善，但相較大企業，中小企業在借貸上仍相對捉襟見肘，後續仍有待觀察。基金經理人看好經濟表現較佳的英、法、德國，積極型的投資人可注意邊緣國家西班牙和義大利。投資產業則多看好健康醫療、工業科技和核心消費，挑選基金時可從以上方向觀察，同時選擇績效表現良好作為參考，選出最適合自己的歐洲基金。
