巴西基金機會來了？52309' />
三月中旬巴西股市深陷破底危機，才短短一個多月卻強勢反彈，巴西基金一飛沖天，成為近三個月報酬率最高的基金。究竟巴西經濟真的否極泰來了嗎？巴西基金可以布局了嗎？巴西的水電供應正受到一場旱災衝擊，引發該國民眾不滿情緒，同時加大未來實施限水限電措施的可能性，將給現任總統羅賽芙(Dilma Rousseff)連任前景蒙上陰影。二○一○年羅塞夫贏得大選時，曾承諾改善國家基礎設施，尤其是交通、住房及能源設施。今年十月又屆大選期，外界預計羅賽芙將參加連任競選，但這場旱災現在已經對她可能的競選帶來不利影響，因為一些專家表示，旱災可能導致巴西實施限電措施。再者，世界盃足球賽六月十二日起為期一個月，水電供應短缺勢必會令巴西備感難堪。隨著世足賽倒數計時，離奧運舉辦也剩二年，原先期待的巴西建設題材與旅遊商機似乎開始發酵，巴西股匯市卻在此時出現觸底回升走勢。三月中旬巴西股市深陷破底危機，短短一個多月，巴西股市卻強勢反彈，巴西基金一飛沖天，成為近三個月報酬率最高的基金。究竟巴西經濟真的否極泰來了嗎？巴西基金可以布局了嗎？世足賽＋大選 帶動巴西股市走升隨著商品價格回穩，巴西企業獲利動能出現觸底回升，若央行暫停升息，將使整體企業獲利動能更加改善。摩根巴西基金經理人路易斯．凱瑞(Luis Carrillo)提到，市場預期巴西央行短期內將暫停升息，投資氣氛轉趨樂觀，第二季以來IBOV指數上漲逾六％，先前因連續升息、信貸成本上揚而受壓抑的消費、金融等相關產業可望進一步推升股市表現。就歷史經驗來看，過去五屆世足賽主辦國當年度ＧＤＰ、零售銷售皆大幅成長。此外，巴西總統大選將於十月舉行，據最新調查顯示，現任總統羅賽芙的支持度為四○％，連任機率相當高，若繼續連任，將使政策執行持續性不受影響，而且也可大幅消除外資對選舉結果不明的疑慮，有利外資重新回補巴西部位。從價值面來看，凱瑞指出，目前巴西股市估值已回至合理區間，且企業獲利動能觸底回升，利空因素已陸續反應；再者，股市自二○一一年高點以來，已整理將近三年，籌碼面相對乾淨，下檔風險相對有限，建議積極型投資人可逢低分批布局，掌握短期投資契機。關注六大指標 巴西經濟樂觀以待二○○八年前後，巴西從被過度追捧到過度打壓。今年巴西舉辦世足賽，能否重返榮耀成為市場關注焦點？天達新興市場當地貨幣債券基金經理人文彼得(Peter Eerdmans)提出六大指標衡量巴西投資機會：一、經濟改革還有努力空間：一九九○年巴西開始進行一連串經濟改革，包括貨幣政策、財政政策、私有化及醫療教育等已達一定政績，但就業市場、退休金制度及稅制卻仍待加強。二、外債風險：巴西約三七六○億美元的高外匯存底與低外債比例，成為全球少數淨債權國，央行更強勢支持外匯穩定度。去(二○一三)年初巴西景氣低迷，但下半年經濟恢復成長動能，原物料出口大幅改善，今年景氣將再好轉。三、私部門存款與投資：巴西經濟長期成長多仰賴內需支撐，私部門存款與投資比重過低，近五年巴西私部門存款及民間投資占ＧＤＰ各約二○％，相對其餘新興國家偏低，投資項目大幅仰賴公部門的公共建設支出，為後續經濟結構需改善重點。四、國家債務與盈餘：公部門投資及公共建設對國家預算造成壓力，尤其巴西繁瑣的稅務正值改革，收入減少，進而造成政府盈餘大幅縮減。五、貨幣吸引力：二○一一年至今整體新興匯市受壓，現在巴西基準利率來到一一％，高於全球多數國家，可望給予匯市升值機會。六、通貨膨脹：巴西因服務業造成通膨走升，二○一二年基期墊高，目前食物價格走降，及央行嚴謹升息之下，市場殖利率具相當價值，並足以消減通膨疑慮。檢視上述六大指標，巴西處於較佳基礎，雖然在增加私部門投資意願及公共建設領域中仍待努力，若改革持續，看好該國資產後續回升的可能。
