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近幾年，看到美國處境困難，歐洲和日本經濟都在萎縮，新興市場經濟復甦出現明顯緩慢趨勢，相形之下，如今雖然成長緩慢，但各個國家高於零成長已經很明顯。時序進入到年底，投資人關切經濟走勢從如何降低失業率突然變成如何不讓通膨失控，債券收益率漲幅如何？全球趨勢變動將對股市產生哪些影響？股市將會借助經濟成長加速而走高，還是因為通膨擔憂的加劇和收益率的上升而出現調整？到底第四季投資人要如何看準趨勢找到投資利基點？本刊特別採訪基金達人蕭碧燕、羅際夫，就他們個人投資理財經驗跟讀者分享；至於台股後市展望，則透過永豐投信投資處處長陳人壽及施羅德投信投資長陳朝燈現身說法。基金教母：定期定額30年來全都賺人稱「基金教母」的蕭碧燕，因為對投資這件事看得很透徹，總能一針見血點出投資人失敗的問題點，她不諱言因為太了解人性，所謂「性格決定命運」，大部分的人投資會賠錢往往是敗給自己。「如何定期定額投資基金？你必須選對投資市場，並選對投資標的，更要選對進場時機。」蕭碧燕認為，最近市場波動大主要是美國升息、政治對立及食安問題等因素干擾，這是過程，相對投資人會認為很痛苦，但這些混亂的國際情勢影響層面是針對單筆進場投資的散戶。「投資理財主要核心是創造穩定報酬，不是超額報酬。」蕭碧燕認為，很多參與定期定額的投資人常犯了一個盲點，就是看市場混亂時就不願意等待，馬上沉不住氣出場。因此，多年來蕭碧燕根據自己的投資法則，投資共同基金定期定額從不賠錢，她認為，買共同基金主要是長期投資，只設停利不設停損，對於無法時常關注產業趨勢的上班族，透過定期定額投資共同基金或許是所有投資理財工具的首選，目的就是透過分散時間均攤成本來達成。「先做贏家，再做專家。」蕭碧燕認為，確定市場所處的時期後，最重要的便是耐心等待類股的輪漲，等待趨勢回轉。因此，時間是低檔進場需付出的主要成本之一，畢竟沒有市場是今天進場，明天就一定上漲，當景氣在谷底時，建議低點不停扣，可以定期定額最小額度攤低成本，等待景氣復甦時期再提高扣款額度來度過景氣循環的週期，一定要抱持長期持有的觀念。蕭碧燕四大投資獲利關鍵現在各國或產業景氣變化大，以定期定額的方式，蕭碧燕自己的投資又是如何選擇標的呢？ 1.核心配置為主，衛星配置為輔：目前蕭碧燕手邊核心配置是美國、新興歐洲、拉丁美洲、東歐及亞洲區域，她提到美國股市跌到一萬七千點就減碼；衛星配置就是選擇印尼及印度等單一國家市場。現階段產業型基金不能作為核心資產，除了投資單一產業的波動相對較大，投資產業基金的主要難度是產業的能見度低，因此，投資人難免會因為不夠了解標的產業的運作情形及公司的營利虧損，而造成錯誤的判斷。例如二○○九年有三支熱門基金：礦業、拉美及原物料基金，礦業相關基金現在或許是絕對低點，但未來可以預期漲幅空間小，要等它起漲時間需要很久。2.從跌的市場開始投資，再到漲的市場：建議不妨跌二○％再加碼，畢竟大家不像巴菲特口袋深、勇氣夠，見過大風大浪，才可精準抓到市場趨勢。如手中有美國市場基金，一定趨勢先漲心情也會好，等待是定期定額投資基金的潤滑劑，換句話說，投資心情很重要。至於亞洲跟著美國漲，如果美國股市高點不妨減碼扣款。3.從區域型基金開始布局：現階段完整核心基金布局一定要有美國及亞洲兩大核心區域，因此，當擁有了第一筆投資資金時，可先投資其中一個美國及亞洲區域，當核心部位布局完成，便可以開始配置衛星基金，例如印度基金、印尼基金等。4.設停利不停損：「投資最重要的是紀律投資，只有報酬率拿到才是成功。」蕭碧燕認為，保持耐心，投資十年可能找到獲利了結的機率應該大於投資一年，在投資時期蕭碧燕個人經驗是設停利點約一五％，只有歐洲及日本因目前趨勢相對弱漲幅不大，因此才設一○％投資報酬率，有設停利才有賺錢機會。再者，蕭碧燕自身的經驗，投資債券的目的是為了長期持有領債息，於是在估算持債比例時，是先設定每月期望領到多少債息，再反推需要投資多少。她提到，很多投資人會領配息去繳房貸及當作生活費用等，因此不要忽略配息的重要性。因為債券基金獲利來源，主要為潛在的資本利得及債息，若該基金有配息機制，加上配息的部分，可縮小資本利得或是資本利損占總報酬的比重，只要投資人能忍受淨值的波動，建議欲長期投資，手中不妨持有一定部位的債券基金，先以參與配息為主，另一方面則靜待債市行情。過去幾年，儘管全球經濟情況不佳，在資金充足熱錢流竄支撐下，股市仍有不錯表現。隨ＱＥ退場一切將回歸基本面，過去漲太多且體質不佳的市場或產業，勢必面臨嚴峻考驗。羅際夫：核心配置大中華及美國 衛星配置以歐日為主就投資角度，基金達人羅際夫建議今年手中有資金不妨等待時機點再進場布局基金標的，手中握有的基金暫時不要贖回，靜待年底趨勢可能有獲利了結機會；積極的投資人建議產業布局例如生技或是科技類股，投資布局以波段性操作，因為這兩個產業過去漲幅太多，第四季進場恐怕會在高點進場，風險過大。「債市短期不會有太大風險。」羅際夫建議，如果手中持有高收益債券型基金不妨「慢慢」建立退場機制，歸因近期歐美股市陷入震盪，連累高收益債也跟著波動，國際資金連三周進行調節，反映企業財報發布的不確定性及地緣政治風險未弭，致資金短線趨於避險。加上美國高收益債自去年八月以來持續走升，漲幅近一成，部分投資人趁機獲利了結，進而壓抑高收益債資金動能。所謂有攻就有守，在核心配置的穩定理念下，又希望分享股票市場的成長，就投資角度來看，投資人的核心配置可以迎合經濟趨勢，羅際夫建議空手投資人手中有資金不妨靜待時機進場布局，資產配置大中華及美國基金比重至少超過一半，至於衛星配置可以搭配歐日基金。如果手邊握有歐洲相關基金的投資人不妨續抱，至於空手投資人可以觀望等候時機，進一步看美國ＱＥ發酵程度，或是觀察經濟指標例如ＰＭＩ及ＣＰＩ來決定，如要單筆進場布局建議再觀望，或者可以定期定額方式前進歐洲市場布局。羅際夫個人投資是採取雙軌制，單筆以波段性操作，如此被套牢還可以靠定期定額攤平損失，但他建議投資最終還是要依照個人風險屬性設立停損停利點，總之，個人的紀律投資尤其重要。「低檔承接、高檔思危、多重收益、分散布局。」永豐投信投資處處長陳人壽表示，隨著第四季全球股債市進入修正期，受到美國升息影響已漸趨明顯，股市出現跌勢，尤其美股、台股均出現大幅修正，但全球資金依然充沛，政策也未出現緊縮，看好的市場為中國、台股及新興市場債券、中國點心債。陳人壽：分散布局為上策陳人壽表示，陸股下半年來在滬港通及相關微刺激政策帶動下，吸引外資熱錢湧入，股市大幅反彈，底部則長期有守，目前估值便宜，第四季可作為重點布局的市場。陳人壽建議，投資人適度布局債券資產，特別看好新興市場債券及中國點心債，新興市場債可望在歐版ＱＥ啟動後，資金行情可期，帶動相關債券漲勢；點心債則同樣可望受惠於政策刺激，年底前人民幣匯率將見大範圍波動，但長線仍見升值趨勢。JP Morgan在最新的美債殖利率預估，將十年期公債殖利率下修至二．七％，而新興市場企業債主要參考七年期公債殖利率，預估年底前大致持平於二．四％，利差則在三百點的水準，全年新興市場企業債預估報酬可達七～八％，年底前新興市場企業債指數報酬仍有適度上揚空間，若同時考量票息收益空間，現在投資新興市場企業債仍具備投資吸引力。 陳朝燈：台股後市先下後上永豐領航科技基金經理人林靜怡表示，台股基本面及企業獲利不差，但隨著近期全球主要經濟體經濟數據仍疲弱，且國內外政經事件情勢紛擾不斷，引發外資賣超，均影響台股短期表現。第四季選股策略上宜挑選估值合理、基期低的金融、傳產股，同時搭配科技股布局，近期可逢低加碼明年第一季淡季不淡的電子股，如半導體、自動化相關族群。此外，仍看好蘋果供應鏈表現，由於未來仍有iWatch、iTV新產品，預料概念股中長期仍獲得市場關注，並且反映題材或實質業績；其他如體感介面、雲端、4G、汽車電子等重要新興趨勢受惠族群，也是重要選股焦點。金融股族群目前股價評比不高，但獲利優於預期，中長線受惠於升息、手續費收入成長、金融市場投報率佳及呆帳提存下降(或回沖)，獲利可望持續回升，中長期行情相對看好。「台股後市會先下後上。」施羅德投信投資長陳朝燈認為，台股大盤指數過8700點就是超跌現象，第三季是獲利單季最高點，預估第四季總獲利會下滑15％，主要因金融業第四季會提列責任準備金，另外公司會提列補資金或是稅負等問題。第四季塑化產業相對較弱，但電子業出口接單狀況好，從技術指標周KD線來看都是相對低檔，或許會有五萬口空單回補讓回升力道強勁，現在是強勢築底，整體來看10月底國際股市會止跌。
