美國期中選舉結果塵埃落定，政策不確定性可望消除，加上中美雙方對貿易戰態度有軟化跡象、美國上市公司股票回購緘默期已過，市場情緒有望恢復，資金進場意願可望提高，有利全球股市的穩定性。由於貿易戰的不確定性，已開始讓美國各企業保守看待未來的營運展望，進而引發市場對景氣將反轉的恐慌，導致美股在十月出現劇烈的修正，但似乎難以扭轉風險偏好程度，在賣壓宣洩後市場情緒如預期的轉趨樂觀。近一周(十月二十五日至十月三十一日)美國散戶情緒指數(圖一)，看多者比例大增十個百分點，升至三七．九％，已接近歷史平均的三八．五％；看空者比例減少六．五個百分點，降至三四．五％，略高於歷史平均值的三○．五％；態度中立者比例也減少三．四％，低於歷史平均值的三一％。市場情緒恢復 空單率先回補觀察同期間的ETF資金流向(圖二)，股票型ETF已連續兩周呈現淨流入的狀況，推測與空單回補有關，十月放空ETF的部位較前月大增七．一％，前五大放空標的依序是SPY、QQQ、IWM、HYG、EEM。其中，SPY、QQQ、HYG分別為近一周買超排行的第二名、第五名及第九名。前一周被拋售的債券型ETF，也重回買超排行，可能也與空單回補有關。十月期間空軍找尋較為擁擠的交易放空，例如能源、健康照護類股等，國際股債市也是熱門放空標的。根據S3 Partners預估，假如股市止跌回穩、持續反彈，十月空單中也許有二一○億美元的部位準備回補，進而加大美股反彈力道。
分析機構S3 Partners統計顯示，十月份美股引爆股災，放空ETF的部位較前月大增七．一％至一七六五億美元。多數空單集中在指數型ETF，前二五大最被放空的ETF，佔據七五％的空單總額，相當於一三一八億美元，這些ETF的放空金額過去一個月跳增了一二一億美元(增幅約為一○％)，前五大最被放空的ETF依序是SPY、QQQ、IWM、HYG、EEM。陸股成資金新寵 穩定台股盤中信心若放大至整個基金市場資金流向觀察，根據EPFR數據顯示，截至十月三十一日的近一周，全球股票型基金再度轉為凈流出十四億美元，不及此前一周凈流入八三．一億美元的情況。全球債券型基金凈流出八一億美元，規模高於此前一周的六八．九億美元，十月又是過去兩年半來全球債券基金失血最多的月份，全球債券基金在過去十三周中有十二周顯示資金淨流出，可見在升息、債市走空趨勢下，債券已非資金的出海口。其中，美國股票型基金轉為凈流出二二．二億美元；歐洲股票型基金凈流出三八．八億美元(今年前十個月歐洲股票型基金遭遇了六百億美元的淨贖回)；日本股票型基金凈流入三五．一億美元(日本股票型基金自十月第二周以來已吸金一五○億美元)；新興市場股票型基金凈流入一五．九億美元。值得注意的是，中國股票型基金連續吸引資金凈流入，中國內地相關市場股票型基金淨流入十五．八億美元，不及前一周的二七．二億美元；中國內地和香港股票型基金累計凈流入約為十五億美元。EPFR分析指出，中國政府改善市場流動性及促進金融市場發展的政策陸續出台，激勵市場情緒轉趨樂觀是資金流向中國股票基金的主因。預期在中國救市政策效果逐漸顯現後，資金轉進陸股的意願將越來越高，股市落底回升指日可待，未來將有助提振台股盤中的信心。
大股東趁亂收籌碼 股價反彈力道強勁台股歷經獵殺紅色十月後，不僅加權指數修正一一％、櫃買指數修正一五％，個股跌幅超過五成的更不在少數。但也因為股價跌得太過誇張，已陸續有公司開始啟動買回庫藏股來進行護盤的動作，甚至有些看不下去的大股東趁著低檔收籌碼，進而帶動股價出現一波強勁的跌深反彈，像是近一個月千張大戶持股比例大增五．三％的信驊(5274)，短短六個交易日股價就飆漲六一％，成為近期反彈力度最兇狠的指標。畢竟最了解公司營運狀況的還是內部人，若大股東敢逆勢收籌碼，就表示他們認為股價已低於價值，加上籌碼由不安定的散戶流向穩定的大股東，在恐慌賣壓調節後，股價自然就有較強的反彈力道。因此，建議投資人短線若想搶反彈，可從籌碼的角度切入，或許會有較好的操作績效。另一個觀察籌碼的方向則是投信的進出，自從投信超高持股的被動元件崩盤後，台股基金今年績效就一路跳水，從原本逾五成報酬轉為負報酬，持股也不斷的進行強迫停損，今年以來已有一一七檔持股歸零，持股比率創波段新低。投信衝刺拚績效 持股轉向攻擊型操作在這段期間已有不少基金經理人相繼在市場陣亡，預期年底還會再清一波，預期該基金的持股也還會有另一波出清賣壓，投資人最好先避開績效太差的基金持股。
目前仍存活的基金經理人為了保住飯碗，只好在最後兩個月奮力一搏，觀察近日的操作可發現策略已明顯由先前防禦型轉為攻擊型，積極出脫原本拿來避險的電信、塑化、水泥等傳產股，集中轉進跌深的半導體股。若同時比對大戶回補及投信買超標的，可發現信驊及智邦(2345)均獲得兩者買盤青睞，大幅提高了股價反彈的機率。但考量信驊短線已反應第三季財報亮眼表現，在第四季營運動能轉弱下，短線股價恐將轉趨震盪，接下來可留意智邦的放量表態訊號。智邦受惠資料中心交換器需求成長，今明年營收均有兩位數的年成長幅度，同時是白牌交換器市場趨勢主要受惠者。上半年受零組件缺料影響使得獲利不如去年同期，需求也被迫遞延，下半年隨零組件供應改善，營運也恢復動能，明年在北美電信客戶高階交換器升級需求及四百G交換器即將開始量產下，營運有望再創新高。目前公司直接輸美營收比重約三五％，公司先前於法說表示，並未看到關稅議題造成北美訂單劇烈變化，對輸美關稅課徵影響需求並不擔心。
