去(2021)年十一月二十八日里歐在股民當家群組主頁發表，「元宇宙飛天車，3D全息投影HUD」，從F-16V要價1200萬的飛行頭盔，介紹到HUD技術演進，從C-HUD、W-HUD、AR-HUD，甚至明年搭載的3D-HUD全息投影、VPA虛擬行動秘書都介紹過了。
HUD不只是HUD
去年十二月五日再寫一篇「2022 AR-HUD起飛年─百億級的新市場」，更詳細的介紹每一種HUD的差異與未來龐大的商機，大家有注意到吧，最近兩年因為疫情車市明顯衰退，主因並非需求減少，而是供應鏈大亂缺晶片與長短料的問題，導致出貨減少，竟然還發生部分二手車價比新車還高的離譜情況。
未來五到十年進入高速成長期
未來十年電動車的複合年成長率將高達29%，預計2030年全球電動車年銷售量將高達2530萬輛，記住，2020年全世界一年的汽車總銷量是7560萬輛，這是疫情下減產後的數量，疫情過後總銷量預估可回到接近一億台汽車，但是最大的差別是未來汽車將逐漸被新能源車、電動車所取代，3D-AR-HUD將會是每一輛汽車的標準配備。
HUD目前全球滲透率不到3%，未來五年內滲透率將大幅提升，每個國家速度不一樣，成長最快的區域是中國，也是電動車成長速度最快的國家，這是政策引導的結果，滲透率預估將達到40%以上，中國市場2020年總銷量高達1928萬輛，佔全球25%，具有舉足輕重的地位。
就像當初手機2G轉換成3G，進入智慧型手機時代一樣，當時2005年宏達電推出全世界第一台智慧型手機，一開始大家半信半疑，到了2007年有一天宏達電執行長周永明衝進創意長王景弘的辦公室，「你趕快打開電視來看！」賈伯斯正在發表最新研發的產品──iPhone。
看到這一幕一開始兩人先是緊張激動不已，後來周永明先興奮地開口，「蘋果等於幫我們行銷智慧型手機，原本我們賣一支手機，行銷宣傳至少要跑一年，現在可能只需要六個月！」結果2006年宏達電股價衝到1220元紀錄，成為第一檔股價破千的電子股。
蘋果Apple Car布局 AR-HUD
美國商標和專利局公布的最新專利蘋果已經獲得多項專利，包含車輛玻璃擴增實境顯示系統、防暈車AR系統…等多項自駕車專利，據傳都是為了Apple Car的AR-HUD技術做準備成為標準配備。
AR-HUD是未來汽車智慧座艙的關鍵技術，整合機電、光學、感測、晶片等相關技術，是智慧座艙的黑科技，那為什麼全世界最受歡迎的電動車「特斯拉」還沒有搭載AR-HUD？其實並非不想用，而是他們想採用的是3D-AR-HUD，目前全世界有技術能力量產的廠商寥寥無幾，試想，當蘋果汽車與特斯拉都採用3D-AR-HUD後，整個汽車產業將產生翻天覆地的龍捲風。
怡利電掌握未來黑科技3D-AR-HUD
里歐對這個產業的發展相當有興趣，2021年十一月二日當時買進至今不到40元，十二月十三日最高衝到91元，很多人說這就是炒作，公司沒賺錢，本益比四百倍，散戶最喜歡聽說，看技術分析，看過去的財報做分析，寧願相信網路上莫名其妙的分析，卻從來沒有親自參加過任何一次法人說明會，我每一場都有參加，以下內容都是里歐參加法說會得到的第一手資訊，聰明的研究員或者有關注里歐文章的大戶們，動動手指頭稍稍計算一下裡面的關鍵密碼，就會知道公司的價值到哪裡了。
2021營運成果
營收占比HUD 40%、ADAS 29%、車載主機17%，HUD營收較2020年成長73%，ADAS年增51%。2021年營收24.76億，第四季營收8.55億，占比高達34.5%，營運明顯從第四季開始有顯著好轉，累計第一季到第三季每股稅後盈餘0.07元，較前年同期-0.77元明顯轉盈，重點是第四季EPS估計約0.8元，第四季毛利率已經逼近30%，其中十月單月EPS +0.27元，因為車廠支付開發費用一千萬左右，這部分是純利貢獻0.2元，這類NRE是指車廠委託怡利電開發設計新產品將HUD放進新車的收入，只要有新案就會有貢獻。
三大營運中心，怡利台灣營收占比24%、泰國35%、江蘇41%，台灣為研發總部，泰國曼谷主要做ADAS與車載主機，江蘇廠主要貢獻是HUD。
前年在國產品牌中怡利電在中國市占率是NO.4，2021年底權威機構中國高工智能汽車研究院發布的2021 HUD供應商影響力排名TOP 10榜單，唯一一家上榜的台灣廠商就是怡利電，排名TOP 2，里歐認為今年挑戰第一是理所當然。
2022營運展望
去年三大產品線貢獻最高的HUD占比約40%，全年出貨約20多萬台，第四季比第三季多，但原物料短缺壓抑出貨量，否則第四季表現會更好，十二月營收3.07億，沒有NRE全部來自於營收成長。主要是因為晶片短缺、原物料有些已經漲到翻倍買不下手，車廠表示會負擔吸收差額，公司無後顧之憂卯起來買，2022年起缺貨問題緩解。
HUD毛利最好第四季營收占比提升到42~43%，HUD只要裝上車營收就是逐漸增加，這是前裝市場的特色，2022年數個新案持續挹注，中國車市成長動能很強，2022年HUD出貨有可能會大幅超過2021年。
重點車廠─中國
去年HUD單一客戶一汽紅旗，今年會大幅成長，吉利汽車今年會導入更多車款，除了原本吉利星越L，新車款以2D-AR-HUD為主，吉利領克供應商有日本精機與怡利電，目前領克系列九款車約有五到六款都是使用怡利電的HUD，新車款導入2D-AR-HUD普遍得到市場認同。一汽紅旗幾乎都是標準配備，吉利旗艦是標配，其餘是選配。
一月六日法說暗示的新自主品牌客戶，量很大，產品為W-HUD，2022年第二季出貨，全年訂單量超大，希望一個月先滿足它三分之一的量。
去年第四季產能月產能四萬台，稼動率僅約六成，生產二萬台，目前產能已經提升至六萬台，預估逐季成長，照法說會的暗示，光原本的吉利加上一汽紅旗與第二季加入的大客戶，預估第二季產能就會被塞爆。
最閃耀的新產品3D-HUD
3D-AR-HUD預計2022上半年開發完成，下半年開始接單，中國客戶進度較快，歐系客戶就是全球第一大車廠，去年底已經送樣，奧迪、保時捷、BMW、賓士、福斯，歐洲五大車廠都有送樣，德國車廠3D-HUD怡利電是唯一送樣的廠商。
北美指標車廠，有三個案子，其中一個農曆年後會確認，一個預估今年第二季開始出貨(已確認)，北美的新EV純電動車廠(有簽保密協議暫不透露)一旦確認採用，其他車廠會見識到怡利電的技術實力，雖然一開始量小但是有指標性意義，另外提到特斯拉目前沒使用HUD是因為他們想用3D-HUD。
3D-HUD的ASP(Average Selling Price)單位平均售價是W-HUD、2D-HUD的兩倍以上，W-HUD約1000~1500人民幣，預計2023年進入量產，可望大幅度拉高毛利率，按照今年營收規模放大，毛利率的提升會相當顯著，EPS貢獻巨大，費用80%是固定開發費用，隨新專案增加。
搭載HUD需要使用特殊的楔形玻璃，為顧及品質與良率都自己做，全興二廠今年第二季產能可能就不足了，彰化新廠2023年蓋好，2022年、2023年各約投入一億台幣擴產。
VPA與電子後視鏡
VPA(虛擬行動祕書)一汽紅旗與吉利比較積極導入，而電子後視鏡結合HUD是革命性的創新產品，很多廠商想試，2023年就有相關產品問世。
稅率
海外車廠付開發費用，當地政府代扣所得稅，產生的遞延所得稅，台灣有獲利才能抵，去年沒法抵故稅率變高，今年集團合併申報台灣有獲利就可以抵掉，稅率會明顯降低，這一部分有二億可以抵，希望能降到20%至25%。
結論
團隊推估怡利電2022年光是HUD的預估成長超過100%，新客戶就塞爆產能，還有車載主機與ADAS呢！另外還要考慮機會很大的兩大歐系客戶，與其他小客戶其實今年也都大幅成長，再來還有殺手級產品VPA(虛擬行動祕書)與電子後視鏡，訂單已經滿到年底，2023年3D車款今年下半年會陸續確定。若蘋果Apple Car與特斯拉也跟進採用3D-HUD，絕對是一場顛覆汽車產業的大革命，我相信不遠的將來這一天會來的。
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