提起伊斯蘭國家,大多數人會聯想到的,不外乎就是石油,因為國際石油價格在短短1年多內,從每桶50.53美元低點,飆升至歷史高點147.27美元,漲幅高達驚人的292%,成為引發世界各國陷入通貨膨脹危機的最關鍵因素之一。
#@1@#另外,更值得注意的是,中東地區的產油國因此受惠,迅速累積出驚人的財富。根據Capgemini與美林證券最新公布報告顯示,中東地區人民資產超過百萬美元以上,目前已達30萬人之多,預估到2010年更將突破180萬人,凸顯這些持續增加中的中東國家高資產族群,未來勢必進一步創造更龐大的投資需求。為吸引這筆可觀的投資資金進駐,世界各主要伊斯蘭國家,正積極發展特有的伊斯蘭金融系統,包括馬來西亞、印尼、新加坡等東南亞國家,均互相爭奪成為伊斯蘭金融中心。以目前世界各國的伊斯蘭金融現況來看,寶來投信總經理劉宗聖指出:「過去流向歐美國家的油元資金已經約有2兆美元,預估未來回流中東地區與新增的情況,全球伊斯蘭金融業務規模,至少擁有高達1兆美元以上的潛力。」
#@1@#以目前全世界主要的伊斯蘭金融商品來看,馬來西亞證監會執行董事Goh Ching Yin表示,種類可分為債券(Islamic Sukuk)、REITs(Islamic REITs)、ETF(Islamic ETF)及共同基金(Islamic Units Trust Funds)4大類別。不過,想要吸引這筆油元資金可沒那麼簡單,因為當中最特別的地方在於,不論商品性質為何,投資收益與標的均需遵循伊斯蘭教義規定,禁止投資被視為「邪惡(Haram)」的營業活動和商品,所以在設計上,必須同時符合現行金融商品法規與伊斯蘭教義的雙層架構。Goh Ching Yin進一步指出,以伊斯蘭ETF為例,除了指數編製公司外,更須邀集伊斯蘭學者共同研究,確保指數與成分股的組合符合教義,並設立伊斯蘭律法顧問負責操作與管理監督,通常為伊斯蘭教中的長老擔任。此外,若ETF的投資組合中有來自於利息與非教義允許範圍的收入,則需透過律法顧問進行所謂的「所得淨化」,將所得透過長老們捐贈給慈善單位,或經過長老們同意後自行捐贈的方式,每半年審核1次,如此才能獲得中東投資人的信任。
#@1@#若從重新設計過後的各項金融商品來看,劉宗聖指出:1. 以債券而言,投資者利潤來源並非利息收益,是被融資資產所產生的利潤股份。2. REITs的收入只能有20%來自於不符合教義的非允許經濟活動,其餘80%均須符合。3. 至於ETF,指數成分股之組成多半利用現有當地股市指數,在投資產業與財務比例方面,均須經由伊斯蘭教義篩選,相較於原有指數,符合規定的成分股數量較少,且平均市值規模往往較高。4. 最後共同基金商品部分,則同時結合符合伊斯蘭教義的股票與債券特性,可簡單分成伊斯蘭股票型基金與伊斯蘭債券型基金。目前最熱門討論的商品,劉宗聖說:「非伊斯蘭ETF莫屬。」因為伊斯蘭教義限制下,其實可被視為另類的企業社會責任基金。更重要的是,去年以來全球股市飽受美國次貸風暴拖累,指數表現多半欲振乏力,由於教義規定不得投資金融相關產業,觀察伊斯蘭與個別市場指數的報酬差異(見附表),特別針對美國、歐洲與日本的伊斯蘭系列指數來看,近3年報酬率均較佳,尤以今年以來抗跌效果最為明顯,甚至打敗市場上大多數共同基金績效表現。只要次貸風暴隱憂尚存的一天,伊斯蘭ETF成分股的話題性就會持續存在,無疑替伊斯蘭ETF吸引中東資金進駐,挹注了一劑強心針。
#@1@#根據伊斯蘭ETF所追蹤指數的成分股產業來看,劉宗聖表示:「多數集中在生技、科技、能源、製造業與消費性產業,而這對於以電子股為主體的台股來說,其實具有先天上的優勢。」以MSCI台股指數以及MSCI伊斯蘭台股指數比較(見附圖),相關係數更高達7、8成左右,因此,若台灣順利推動伊斯蘭台股ETF於海外掛牌,一方面有助吸引國外資金來台投資,另一方面台灣更可逐步吸引中東油元國家投資目光。不過,對於投資伊斯蘭金融,劉宗聖指出,畢竟國內伊斯蘭人口數量相當稀少,對於教義複雜的限制與規定,自然會感到分外陌生,因此從財務投資角度來看,建議如果看好伊斯蘭ETF成分股集中的產業與公司未來發展,那麼即使國內並無相關投資商品,投資人也可透過複委託的申購方式,平衡手中投資組合的獲利。