從3955低點起漲，經過27周，見到了7084高點開始回檔，時序並不吻合費波納西時間序列；984點的拉回，卻又不及3955~7084點漲幅的0.382。就波段的角度，長多架構仍無慮，但近千點的跌幅，使得籌碼顯得有些凌亂，到底經過了6月份的下跌之後，7月是個反彈月嗎？從波浪的角度，7084高點因出現周量價背離與周KD死亡交叉警訊，較大的可能性為3955低點以來的主升段結束，目前進入到小四波的區間震盪格局。因此若多頭架構夠強的話，6月回檔、7月反彈、8月再探底，則符合當前市場對於第3季旺季到底夠不夠旺的意見分歧，再加上8月底之前的除權息行情與半年報干擾，似乎6~8月的這個夏天，本就該是放暑假、高掛免戰牌的時候。
#@1@#對政策而言，於7月初完成核定縣市升格，是首當要務的大事，也只有先將這個變數給塵埃落定，才能讓朝野政黨就未升格縣市盡速完成三合一選舉提名，確定了候選人之後，台股才能啟動第4季選舉行情。從這個角度回頭看6月初的政策降溫，與近千點的跌幅過程，皆不見政策信心喊話干預，對照520之前的政策偏多態度便可得知，立院休會之後的政策重心，暫時從拚經濟轉移到拚選舉的階段。所以，既然第4季的選舉變數都還在未定之數，自然沒有理由讓指數繼續在第3季扶搖直上，然後壞了第4季選舉氣氛。須明白一件事，那就是第4季的選舉行情是馬總統黨政大權集一身之後的首次代表作，不僅要樹立威信，更要驗收過去1年的政績，人民如何打分數，第4季的這場選舉其背後所象徵的意義格外重大，值得台股多頭必須在第3季放緩攻勢，醞釀更大的上漲動能。除了國內的政局因素之外，國際政局也處在相對不穩定的階段。變數來自於北韓與伊朗，恰巧都是反美的國家，更巧合的都是親中國大陸的國家；前者屬近憂、後者屬遠慮。北韓自4月5日發射長程火箭，並於5月25日進行第2次核子試爆，招致聯合國更嚴厲制裁後，地區緊張情勢上升至多年來的最高點。日本讀賣新聞於6月18日報導，日本防衛省的分析及美國偵察衛星蒐集到的情報顯示，北韓可能在7月上旬朝夏威夷方向發射一枚長程彈道飛彈，而7月4日正好是美國國慶日，顯示北韓挑釁度極高，如果北韓的強硬態度代表中國大陸的心態的話，那麼無疑是中國大陸延續上半年在G20之前，放話挑戰美元儲備貨幣地位之後，另一次較大動作的挑戰美國世界霸主的地位，從經濟與軍事的角度逐步逼退美國，可視為中國大陸建制60周年的另類慶祝。至於會不會擦槍走火，就是影響亞股的關鍵。
#@1@#無巧不成書，本世紀最長的日全蝕將於7月22日登場，在古代中國，人們把日蝕看作是上天的警告，唐朝推背圖的作者李淳風於《乙巳占》指出，發生日蝕，一般可應驗在君死、國亡、兵災、天下大亂、死亡、失地等方面。那麼這次北韓朝夏威夷方向發射長程彈道飛彈，會引發兵災嗎？筆者當然無法得知，但卻不敢掉以輕心；只因為上次日全蝕發生在2008年8月1日，而在那之前，台股從2008年5月20日的9309高點跌到2008年8月1日的7002點收盤價，共下跌2307點；再回顧到上個世紀最後一次日全蝕的日子是1999年8月11日，正好是10年循環，而在那之前，台股從1999年7月9日的8663高點跌到1999年8月7日的7049點收盤價，共計1614點跌幅。兩次日全蝕發生之前，恰巧台股都大跌，而前者發生在全球金融市場信貸緊縮危機，後者發生兩國論利空；而且共同點是，日全蝕之後的9月，繼續遭遇到天災人禍，前者為雷曼兄弟、美林與AIG等3大金融機構，宣布倒閉或被收購或被接管的利空，後者為921大地震。那麼這次歷史會怎麼演變呢？筆者也說不準，只能謹記周KD才剛剛死亡交叉向下，6月才剛進入到中期整理格局。交代了中線看法，拉回到短期盤勢。從7084高點拉回的第13個交易日，在6100低點上見到多頭止跌企圖，從6月18~22日低點皆守住盤前所設定的支撐，832億元的回檔新低量，並沒有接續新低價，不但打破了從7084高點修正以來的跌一休三節奏；更轉強擺脫日KD低檔鈍化的6297.03點反壓，在6月22日拉出關鍵性的量增價漲紅K，為7084高點拉回以來的首度連兩紅K訊號，至少暗示著季線有撐，可視為3955低點以來小四波的a波修正結束(圖1)。進入到1-4-b波的反彈格局，該如何選股呢？在6月19日盤後的《理周日報》提出3個符合搶反彈的過濾條件：必須是原主流的營建資產、線上遊戲、LED與觸控相關；即將或已經突破日KD低檔鈍化壓制的個股；修正幅度未達季線支撐者。而事實上，根據6月19日盤後資料所篩選出來的標的，營建資產族群占了大宗，顯示中長線資金對於兩岸經貿鬆綁下的台灣價值重估的議題較有信心(圖2)。
#@1@#因為土地的稀有性，以及人類基本生活需求的前提下，土地的價值隨著通膨增溫而與日遞增，跟電子產品求新求變，產品價值隨著時間的增加而貶值，兩者在投資的觀念上是明顯的天南地北。但由於當前處在金融海嘯之後的各國消費力還很疲弱下，人類基本生存的需求就優先考量。檢視即將面臨半年度績效考核的投信持股，發現6月份台股大跌近千點以來，對於整體營建股的持股是有增無減，其中6月1~22日買超萬張以上的個股為國產(2504，13830張)與冠德(2520，10302張)；5千張以上的有：遠雄(5522，7563張)、長虹(5534，6897張)、工信(5521，6150張)、台開(2841，5577張)、華固(2548，5446張)；5千張以下、千張以上的有：皇翔(2545，3792張)、國揚(2505，3712張)、日勝生(2547，3655張)、興富發(2542，1923張)、大陸(2526，1767張)、京城(2524，1417張)、宏普(2536，1085張)等14檔個股，自然成為大盤在季線附近止跌震盪時，相對強勢的個股。這次的營建資產價值重估行情，大致上可區分為5個題材：1. 與陸資入股或策略聯盟2. 松山－虹橋機場對飛下的南港、內科等商辦與豪宅3. 都會型資產，尤其符合台北好好看的審核條件，或是都更獎勵的大台北資產(甚至搭配縣市升格)4. 門面與身分相稱的一級豪宅戰區5. 低利率下的保值自住概念，搭配未來萬名陸幹注重交通便利需求所以從3955低點所啟動的中華民國百年慶典的3年大多頭行情裡，營建資產族群絕對是扮演著長線保護短線的多頭指標角色，是投資組合裡不可或缺的配置。
#@1@#短線上，遠雄有3大題材：1.松山菸廠的BOT案，躋身豪宅與商辦概念股；2.將與香港上市建商碧桂園合作造鎮，在台成立「遠雄碧桂園」公司，而在中國大陸成立「碧桂園遠雄」攜手合作造鎮，搖身變為陸資概念股；3.計畫走入國際，將遠雄品牌「Far Glory」國際化。不過趙董對媒體表示，投資人應該注重營建公司的基本面、每股盈餘、公司文化、企業領導人理念、品牌建構、土地庫存價位，以及未來的經營理念。所以筆者就試圖從這幾個角度，來檢視遠雄到底有何競爭力，能夠連續3年EPS都超過5元。企業領導人理念：以城市的創新力，強化國際競爭力，凸顯建築未來影響力。所以從2005年開始，遠雄結合環境、數位與永續經營的品牌精神與世界接軌，例如林口數位造鎮、三峽藝術造鎮、內湖科技造都等代表作。說穿了就是「以質量取代銷售量」的觀念，以人為本出發，架構具有主題的建築物，提高附加價值。不過遠雄雖然在台灣具有造鎮經驗，但是中國大陸開發商的造鎮，是連一般工務設施都自己做，這部分台灣建商的經驗較不足，所以遠雄與中國大陸市值第三大的開發商──碧桂園，將採各自持股50％股權，共組新公司合作模式達到策略聯盟目的，將可補強遠雄造鎮的Know-how，更重要的是藉由跨入中國大陸市場來達到品牌國際化的目的。
#@1@#就基本面的角度，5月19日董事會通過的2009年簡式財務預測，2009年目標推案500億元，預估年營收可突破166.6億元，稅後盈餘目標為56.61億元，YOY+34.36％，稅後EPS為7.18元，為創辦40年以來的新高。以6月23日收盤價計算，本益比為10.9倍，屬合理；2.5元現金股利，殖利率3.19％。遠雄希望在未來3、4年內，淨值從目前的200億元，拉高到300億元，並把負債比從目前的5成，降低到30％以內。為2010年跨出國際化第一步作準備，股東會通過發行2億美元GDR(海外存託憑證)，預期第4季可望展開海外募資與國際法人說明會的動作；2008年以每股80元溢價參與遠雄現金增資案的股東，2009年已解套。土地庫存價值：遠雄在內湖五、六期有3筆土地，共4千坪，汐止的創新研發科技中心大樓價值5百億元，手上還有的建案或已蓋好待售的房屋價值約2000多億元，每年再買進約100餘億元土地，這些土地會產生約300餘億元的房屋價值，再加上現有2000餘億元房屋，可以慢慢分10年進帳。此外台北巨蛋開發案將是遠雄未來最大的投資案，完工後周邊商辦大樓、百貨級飯店等所帶來的租金收入，每年將高達55~65億元，將成為遠雄獲利的搖錢樹。品牌的建構：堅持專業，不斷超越。從環境到數位、從建築定趨勢，只有遠雄能！
