迎接電子產業的傳統旺季，基本面將出現強勢表態，包括半導體族群、印刷電路板(PCB)、NB或手機零組件、被動元件等四大族群，股價將欲小不易。金融海嘯雖然對半導體業者第1季營運造成強大殺傷力，但是不論是半導體生產鏈的上游IC設計、中游晶圓代工、下游封裝測試等，第2季受惠於中國大陸家電下鄉需求帶動，及歐美市場景氣跌勢趨緩進入谷底區，表現已經十分出色。以晶圓代工廠為例，第2季的營收普遍季增達9成以上，封測廠普遍來看也有5成至6成的季增率。
#@1@#進入第3季旺季，不僅晶圓代工廠及封測廠的表現均高於市場預期，包括台積電(2330)、聯電(2303)、日月光(2311)、矽品(2325)等一線大廠，營收季增率至少都站穩15％，最明顯的就是整個電子生產鏈拉貨動作十分積極，而其中又可看出數個重點產品線的備貨或回補庫存動作最強，第一是低價筆電，如Netbook或Smartbook；第二是數位電視、遊戲機、MP3播放機等消費性電子產品；第三當然還是手機為主。事實上，英特爾及威盛(2388)對於Netbook支持度有增無減，ARM架構處理器陣營如高通(Qualcomm)、德儀(TI)、英偉達(NVIDIA)、飛思卡爾(Freescale)等，均聯合了仁寶(2324)、廣達(2382)、英業達(2356)、鴻海(2317)等大廠，一起推出Smartbook等產品，希望年底前可以打入歐美各國的電信業者通路，並以200美元以下的低價打開市場。所以，在OEM廠回補庫存的情況，包括瑞昱(2379)、雷凌(3534)等國內兩大無線網路晶片供應商，第3季旺季接單就十分暢旺，802.11n晶片出貨強勁，如瑞昱7月營收就達20.86億元，再創歷史新高，並預估本季晶片出貨將較上季增加2成。至於LCD驅動IC廠如聯詠(3034)、矽創(8016)等，表現也不算太差，聯詠受惠於數位電視及Netbook、Smartbook等出貨強勁，預估本季營收將再出現兩位數成長，其中驅動IC出貨量季增率將高於2成。矽創除了受惠於中小尺寸面板LCD驅動IC動能仍強，新產品光學感測器(Light Sensor)也將開始出貨予手機大廠諾基亞，並成為諾基亞委由仁寶代工Netbook的重要零組件供應商之一。電子產品生產鏈也動了起來，類比晶片廠商表現不會太差，如安茂(3188)、類比科(3438)等，供給LCD面板、小筆電、MP3播放機等電源管理晶片出貨量也見到明顯成長。而消費性產品補貨旺季效應最強，所以微控制器(MCU)的需求也進入季節性旺季，因此包括普格(3073)、松翰(5471)、盛群(6202)等控制IC或消費IC供應商，本季營收表現最好可以見到季增3成的可能。當然，隨著全球電子產品組裝廠群聚在中國大陸的情況愈來愈明顯，IC通路商也成為受惠族群，包括敦吉(2459)、大聯大(3702)、華立(3010)、宣昶(3315)等，就因為在大陸市場的滲透率愈高，營收成長動力也愈強。以龍頭大廠大聯大為例，董事長黃偉祥在日前法說會中就表示，市場庫存仍算健康，除了電腦延續第2季動能，各地數位電視頻道陸續開播，也帶動相關產品銷售，新興市場仍是成長主軸，歐美市場也未如先前想像中糟，所以集團營收本季將再成長15％至20％。
#@1@#在第3季電腦需求續強、數位電視等消費性電子產品強勁成長等前提下，被業界稱為電子產品之母的印刷電路板廠商，業績表現也開始出現旺季應有表現。由目前PCB廠營運可分成三大領域來看，一是以IC基板為主的欣興(3037)、景碩(3189)、尖點(8021)；二是以台郡(6269)、嘉聯益(6153)為主的軟板廠；三是包括競國(6108)、台表科(6278)等一般型PCB廠。在IC基板廠部分，表現最好的當然是景碩，第2季營收季增率達65％，7月營收則再較6月增加1成，正式站上10億元大關。景碩表現強勁，主要受惠於高通、德儀、飛思卡爾等ARM處理器廠的旺季訂單到位。至於欣興本季度手機板的出貨量與上季相差不多，但在覆晶基板的出貨上則有明顯轉強，尤其在NVIDIA及超微等兩大繪圖晶片廠的訂單加持下，本季表現不看淡。至於台郡、嘉聯益等軟板廠，今年表現明顯較去年為佳，近期股價表現也維持強勢。事實上，台灣的軟板小廠一一退出競爭後，整個市場秩序已有明顯恢復，由於市場上包括光電、智慧型手機、筆電等產品，對軟板需求不斷走高，也讓軟板廠在整個PCB族群中，更容易獲得法人青睞。
#@1@#另外，以訂單能見度來看，軟板廠接單情況也明顯大於硬板，已看到10月或11月的訂單。另外就是蘋果電腦的輕薄型筆電MacBook Air或iMac、手機iPhone、MP3播放機iPod等產品，均大量委由台郡、嘉聯益等台灣軟板廠代工，所以接單題材也是下半年股價表現轉趨活潑的重要原因。在一般PCB用板市場上，競國及台表科的表現相對上優於同業。以競國來說，第2季受惠於筆電用板及LED封裝板等訂單大幅成長，單季自結稅前盈餘達1.79億元，上半年稅前淨利達2.19億元，每股盈餘達1.49元。而以下半年接單來看，除了筆電用板及LED封裝板等訂單能見度高，已獲得光寶及億光(2393)的訂單外，NB視訊用CMOS感測器用板、mini-PCI板、筆電觸控Touch Pad板等接單也很不錯，今年每股稅後盈餘要達2.5元不是難事，且有上看3元的實力。至於台表科除了第2季合併營收刷新單季歷史新高，因其主力在於LCD面板用PCB板，下半年面板SMT業務並不看淡，包括友達(2409)、奇美電(3009)、韓國三星等大客戶，都因下半年看好面板出貨，對台表科的下單有明顯轉強。至於台表科切入的LED燈條產品擴充產能速度極快，並將於9月份正式供貨予數位電視供應商。總體來看，受惠於面板廠利用率大增，台表科下半年的確可受惠於自面板廠訂單轉強，進而繳出更亮麗的成績單。
#@1@#對筆電廠商來說，下半年的重頭戲除了Netbook或Smartbook外，另一重心就是輕薄型筆電，其中又以英特爾主推的消費性超低電壓板(CULV)筆電最具市場吸引力，也因此，包括NB電池組裝廠加百裕(3323)、低溫真空濺鍍大廠柏騰(3518)、軸承龍頭廠新日興(3376)、散熱模組廠力致(3483)等均各擁題材。CULV電腦獲得OEM大廠青睞，包括惠普、戴爾、宏碁(2353)、華碩(2357)、東芝等，均推出多款CULV平台電腦搶市，所以不僅仁寶、廣達等OEM代工廠接單強勁，CULV強調輕薄，散熱模組廠力致自然是主要受惠者。再者，力致投入LED散熱研發多年，現在不僅LED室內照明散熱模組開始出貨，更獲得歐美通路訂單，與裕隆開發的汽車LED車燈也已完成，並交由車燈大廠大億(1521)進行組裝。至於受惠於Netbook及CULV等電腦出貨強勁，加上下半年進入電腦銷售旺季，加百裕、新日興等，自然營運也是強強滾。以加百裕為例，由於惠普下半年Netbook大量出貨，聯想、華碩等客戶的CULV訂單又增溫，讓加百裕第3季業績可望擺脫第2季淡季影響，不僅營收季增率上看2成，毛利率也可回升至11.9％。
#@1@#新日興由於軸承專利布局廣，因此在產業中享有獨大的地位，目前市占率約在6成，客戶群遍及各大NB廠，且新日興獨家供貨予蘋果電腦，因此接單及旺季題材均有，股價表現不宜看淡。至於低溫真空濺鍍大廠柏騰在Netbook市場過關斬將，囊括整個市場將近9成的訂單，而國際各大廠推出的CULV機種，柏騰的市占率也高達6成以上，所以隨著電腦旺季到來，柏騰的產能利用率已回升到9成，下半年營收及出貨均將一季比一季好。而柏騰現在擁有33條生產線，為配合大客戶仁寶旗下機殼廠巨寶，已規劃在南京當地新設EMI廠，預計8月份就會有二條生產線開始量產。金融海嘯造成全球電子產品生產鏈的重大變動，在這些產業劇變當中，台灣被動元件廠商受惠於日本業者大幅減產，現在已經成為數位電視、筆電等產品重要被動元件供應商，其中大陸家電下鄉政策，更為台灣被動元件廠帶來新希望，所以包括禾伸堂(3026)、金山電(8042)等，就受惠於鋁質電容及固態電容大缺貨。至於璟德(3152)則是在低溫共燒陶瓷(LTCC)市場嶄露頭角，獲得聯發科(2454)、德儀、博通、三星等大廠下單。
#@1@#日系大廠在金融海嘯中大減產，但中國大陸家電下鄉卻帶動強勁需求，是造就台灣被動元件廠由谷底翻身的重要原因。以鋁質電容為例，目前全球最大鋁質電容廠Chemicon已完全缺貨，過去只願意採用日商被動元件的日本電子產品廠商，為了補足供給缺口，已經將很多訂單轉來台灣，而台灣業者為了與日本廠商合作，也與日本被動元件業者合作，所以第3季進入遊戲機生產旺季之際，包括任天堂Wii、新力PS3、微軟XBOX360等，內建電容已開始見到台灣廠商為日本業者代工後切入生產鏈的好消息。除此之外，固態電容近來需求強勁，也受到市場矚目。由於微軟10月將推出新款Windows 7作業系統，不僅帶動電腦主機板廠看好需求，為了提高主機板運算效能，固態電容的採用比重也明顯拉升，所以禾伸堂、金山電等被動元件業者，就成為此一風潮下的最大受惠者。至於璟德在LTCC上成績已愈做愈好，開始搶下原本屬於日本LTCC大廠村田製作所的訂單。璟德的特殊利基點，在於其將原本屬於半導體市場中的系統封裝(SiP)概念，充分應用在LTCC產品上，所以在無線網路及手機射頻晶片市場中，獲得不少國際級大廠的訂單，包括三星、德儀、聯發科等，都指名要與璟德合作。璟德利用SiP的概念生產出多種高頻元件及高整全性的陶瓷元件，已順利打入日本及韓國的數位電視終端市場，且在WiFi及WiMAX等無線網路市場中，也不時傳出接獲大廠訂單消息。另外，中國白牌手機出貨量大增，璟德因為與聯發科合作，高頻射頻元件更成為大陸手機廠指定首選，搶下日本廠商不少市占率，成為被動元件族群中，營運成長性最高、獲利成績最佳，且最具題材性的業者。
