在475期《理財周刊》所提示的「政治盤的鐘擺效應何時出現」觀盤重點，對照Nasdaq領先跌破3月9日的1265起漲點以來的7個月中長期上升趨勢線支撐，便可發現如果少了「看不見的手」暗中低接外資連續2天百億元賣超的話，只怕台股最近的走勢難擺脫Nasdaq、南韓等主要科技股市場的弱勢連動。所以10月8日新內閣所召開的首次國安基金委員會決議，便攸關到現階段台股籌碼面的變化。
#@1@#第3季通常是增資股發放的時候，傳統上在籌碼面不利多頭；但這次增資股發放之後的股價表現卻是相對穩定，例如9月14日中鋼(2002)近54萬張增資股、9月15日華航(2610)60萬張、9月16日鴻海(2317)116.4萬張、9月18日中華電(2412)約97萬張與長榮航(2618)70萬張、9月28日晶電(2448)繳納憑證13.5萬張、9月29日亞泥(1102)約8.6萬張、9月30日友達(2409)32.13萬張、創見(2451)約2.1萬張、10月1日統一(1216)約16.4萬張、統一超(2912)約12.4萬張，10月2日雷凌(3534)約4千張、台玻(1802)約5.8萬張、閎暉(3311)約4千5百張、建興電(8008)近1.3萬張、微星(2377)約5.8萬張等，增資股頂多造成股價階段性的區間橫盤壓抑作用，但並沒有產生下跌的現象，證明除權前的籌碼落入特定人手中，以至於籌碼沒有凌亂的擾盤跡象。正因為這層緣故，讓台股得以在6月2日爆2328億元單日大量之後，本土資金獲利了結、轉戰海外國際盤，單日均量僅餘1200~1500億元，甚至近期的千億元以下的水位之際，指數卻從6300點開始愈攀愈高，至今收復7300點的3年均價反壓已超過1個月以上。若不是政策在2008年雷曼兄弟倒閉風暴時進場收籌碼，造成現在籌碼集中的優勢，則大盤絕難以做到持續無量創新高的能耐。
#@1@#對照台股的走勢，6月2日的7084高點結束了1-3的主升段攻擊，隨後6月3~18日的984點拉回，交代了1-4的修正；但由於出現少見的第4波簡單波回檔，造成第5波演變成延伸波的格局，追蹤7月29日~8月21日的556點拉回，與9月10~28日的340點區間震盪，可發現共通的模式就是，今年自農曆春節之後的修正，皆以簡單波拉回交代；也就是說，攻擊的氣勢沒有受到明顯的阻礙。而籌碼面的穩定，讓多頭得以用無量上漲的模式，擴延1-5波的延伸波；而且明顯地出現「波中有波」的複雜延伸走勢(圖1)。演變成複雜延伸波的關鍵在於第3季電子傳統旺季已結束，歐美聖誕節的鋪貨與中國大陸十一長假的強勁拉貨，皆已反映在過去3644點的漲幅當中；尤其9月份的683點漲幅，但是第4季GDP年成長率轉正，還是讓市場相當程度期待2010年復甦的題材，以至於投資氣氛仍傾向伺機介入。真實的情況是美國9月份ISM製造業指數與芝加哥採購經理人指數皆意外的下滑，著實不符合電子傳統旺季的期待，所以多空糾纏之下，無量上漲的複雜延伸波格局在台幣升值的資金潮保護下，恐怕會接續到2010年的元月效應。在475期提示到，第2季財報最差的太陽能族群屬否極泰來、長多築底的股票，可追蹤，在昱晶(3514)法說會之後，更可確認這點，所以儘管短線上中美晶(5483)、合晶(6182)、茂迪(6244)、益通(3452)、昱晶等個股仍處在擴底的階段，但每逢大盤出現系統性風險時，居高思危的保守型資金便會階段性的轉戰而補漲，因此仍可留意3檔不同策略的太陽能電池廠的後續產業競爭情況—— 即具高轉換效率的益通、產能最大的昱晶，與垂直整合上游矽晶料源的茂迪。此外，在十一長假之前，中國大陸最新發布的「國務院批轉抑制部分行業產能過剩若干意見的通知」中指出，多晶矽與風電設備等重點產業的調整與振興規劃，被意指新一輪的宏控，則有利風電相關的上緯(4733)。另外還提示第2季財報驚豔的連接器族群也是可鎖定的標的，從10月6日盤中NB代工族群同步大漲，可知NB出貨量強強滾，自然在「防鴻填海」共識已成形下，連接器族群的業績能見度也是相對較高的產業，例如國內NB三大連接器的凡甲(3526)上半年每股稅前盈餘5.22元，9月合併營收有機會超過2.3億元，創下今年單月新高，第3季稅前盈餘上看1.6億元，單季每股稅前盈餘3.06元，預估全年稅前盈餘可達10.5~11元，本益比仍低於10倍。
#@1@#另一檔同樣是NB連接器大廠的信音(6126)，9月合併營收突破4億元，創下單月歷史新高，MOM+23.84％，第3季稅前盈餘可望挑戰1.5億元，單季每股稅前盈餘上看1.8元，超越上半年每股稅前獲利1.16元，全年稅前盈餘預估可達4.36元，本益比仍低於9倍。又如CPU連接器的嘉澤(3533)，在四核心時代因專利權握在英特爾手中，與鴻海平等競爭而備受期待，上半年每股稅後盈餘1.35元，看似與頻創新高的股價不搭；但深入8月公告的自結數字，便可發現毛利率大幅提升10％以上，當然表示高毛利率的DT新產品1156、NB新產品的989已開始貢獻營收，可以預見嘉澤第3季單季稅後獲利可望超過2元，全年獲利5元不成問題，能夠在連接器族群當中維持近15倍的本益比，自然是對後續的產業競爭深具信心，尤其後續還有52元的現增，以及持續擴產的需求，在80元附近經過半個月以上的區間整理之後，有重新轉強的機會(圖2)。營建資產族群是10月份另個觀盤重點。928檔期的啟示是「首購退場、豪宅登場」，除了10月12日的台北車站雙子星大樓的招商案與25日的北市信義區亞太會館的標售案，是關鍵性的比價話題之外，台幣啟動農曆春節前的升值行情，以及金融MOU題材的連動性，都有利營建資產的投資熱度。但最關鍵的還是向來對土地敏感度高的新光人壽以53億6789萬元，標下重慶南路三段與福州街口的1332坪屬住3及住3-1的國有土地，平均每坪約402.75萬元，創住宅區第4高價，隱含著大安區有再創新高價的暗示，所以新光人壽願意用高價拿下中正區的住宅用地，甚或是豪賭中正區是陸客來台擇居的偏好之一，所以也就不奇怪擁有中正區土地庫存的宏璟(2527)與928檔期1周賣5戶的冠德(2520)，領先營建族群創今年新高。
#@1@#今年以來台北市的建照、使照申請量均較2008年大幅下滑逾6成，供給量大減、價格卻一直往上墊，意味著台北市精華區土地供給減少。在ECFA(兩岸經濟合作架構協議)、遺贈稅降至10％的資金回流的背景下，易漲難跌；尤其是目前正處在全球難得一見的史上低利率投資環境，從黃金已經突破千元關卡來看，房地產仍是未來抗通膨最佳的選擇之一，因此在供給有限、地主與建商惜售心態下，台北市與其他地區的重劃區案成交價頻創新高。冠德遠見坐落於信義路六段底，對面就是廣慈博愛園區BOT案，相較於蕭薔所住的松德路豪宅來說，又更較信義計畫區遠了2~3個紅綠燈的距離。可是這波卡位ECFA簽訂後陸資來台投資的資金，相信台北市豪宅將有機會翻版2003年之後的香港簽訂CEPA的豪宅飆漲模式，因而積極進場台北市豪宅，使得冠德遠見於9月底銷售率已達85％，成交價為每坪145萬，已達超越上半年信義計畫區內的太子信義與皇翔F4的價格，保留4戶待價而沽。投入38.7億元買下信義區松勇路附近的1611坪，容積率200％，得進行容積移入，因此預估未來可創造7、8千坪的建坪，將打造100~300坪的頂級豪宅，準備2010年下半年推百億元的興雅案。由於松勇路聚集了影星阿妹、科技界大老曹興誠、郭台銘、林百里都在此置產，是全台平均房價最貴的一條路，高達每坪120~140萬元，因此預估冠德興雅案的平均單價可能突破160萬元，扣除土地成本近40億元、建造成本約20億元，冠德全案的毛利率仍有逼近4成水準，再扣除管銷成本，預估本案對冠德的獲利貢獻將達超過30億元，對EPS的貢獻度則在6~7元以上，提供未來穩定的獲利來源。
#@1@#另冠德與龍寶建設合作的台中七期市政路旁的「誠臻邸一期」，第一期總銷50億元，坪數90~130坪，每坪單價55~60萬元，規劃76戶豪宅，尚未公開銷售率已突破7成；目前登記人數已經超過銷售戶數，處在公司挑選適合住戶的階段。由於這2個案子的熱賣，讓原本2009年預估的營收上修21％，EPS上調至2.36元。2010年的營收預估將成長至74億元，EPS約3.65元，分別來自於台北市桂林路的「美麗桂林」，每坪55萬元，30％的毛利率，可貢獻25億元營收；新莊「美麗新境」，每坪35萬元，35％的毛利率，可貢獻9億元營收；中和「新世界」，每坪35萬元，30％的毛利率，可貢獻14億元營收；台北市水源路的「景上靜」，每坪55萬元，33％的毛利率，可貢獻9億元營收；台中七期「誠臻邸一期」與冠德遠見的餘屋，共可貢獻17億元營收。2011~2012年仍有合計約150億元的「新莊台北橋聯合開發案」、「南港中南市場案」待推出；就技術面而言，15.4元以下為10年大底，突破27.1元之後，將展開長線主升段攻擊。
