根據歷史經驗顯示，升息循環結束後三個月，黃金平均上漲5.8%，降息後六個月黃金平均上漲17.7%，黃金可說是停止升息受惠投資標的，相關個股及ETF值得留意。
聯準會五月升息一碼，利率維持5%~5.25%之間，鮑爾言明，今年不會降息，未來是否升息要視經濟數據而定，比起三月份聯準會委員一致表態以緊縮為要，鮑爾這一次會後談話，似乎讓市場鬆了一口氣。
美國三月CPI年增5.99%、四月CPI年增4.99%，整整降了1%，原因是油價大幅滑落6.8%，但是四月核心CPI年增5.6%，卻比三月增加0.1%，住房價格仍高，房租有僵固性，不容易在短時間下滑。
上星期，美國公布四月非農就業人數25.3萬人，比上月的16.5萬人微幅增加，四月失業率來到3.4%，創歷史新低，就業市場強勁，難怪鮑爾有不降息的底氣。
去年十一月至今，Meta二波裁員2.1萬人、亞馬遜二波裁員共2.7萬人、谷歌裁員1.2萬人、微軟將裁員1萬人，投資人會覺得疑惑，明明大型科技都在裁員，不就是景氣的反轉，怎麼就業市場依舊強勁？
根據美國勞動部五月公布數據，三月份職位空缺數959萬個，失業人口580萬人，二者相除，每人有1.6個謀職機會，顯示勞動力短缺，比起Covid-19之前的1.2還要高，原因在於Covid-19爆發之後，有400萬人主動或被迫退出職場，加上目前供應鏈漸漸恢復，勞動需求大增，多集中在餐飲、零售等短期勞動需求所爆出的職位空缺數。
勞動力緊俏，代表經濟沒有衰退？那倒未必，且把場景拉長遠到原物料的需求面，原油向來被視為景氣的先行指標，三月份OPEC+減產，市場恐慌情緒，布蘭特原油跳空大漲至85美元，隨後在四月十二日後，油價從高點滑落至72美元，反彈到75美元，顯示原油需求開始漸少，通膨高漲，壓抑市場需求。
油價、鐵礦砂價格下滑 經濟衰退前兆
鐵礦砂也是另一項利空，中國第一季GDP年增4.5%，景氣溫和復甦，四月製造業採購經理人指數PMI跌破50的榮枯線，四月份本為傳統營建業的旺季，旺季不旺，下游廠商拉貨減緩，鐵礦砂價格從三月十三日每噸人民幣929元，跌到最低679元後稍有反彈，二個月跌幅24%，鐵礦砂涵蓋房地產及汽車的需求，顯示中國第二季經濟體的成長動能已經趨緩。
全球第一大鐵礦砂淡水河谷，第一季營收降至84億美元，年減22%，出貨量4,590萬公噸，較去年同期減少10.5%，股價從二月以來開始入空頭，到目前還沒落底，淡水河谷是全球最大採礦廠商，也是鋼鐵行業的供應商，銷貨量下滑，也代表著全球景氣步入衰退。
油價、鐵礦砂價格下滑，黃金價格卻看漲。2022年二月俄烏戰爭爆發，市場避險需求，推升黃金價格上漲，隨後聯準會暴力升息，美元指數強漲，美元成為最佳的避險工具，黃金價格走軟，跌到1600美元。直到去年十月初，市場傳出通膨緩解，美元指數從112高點反轉，正好黃金價格谷底翻揚，互為一個蹺蹺板走勢。
各國央行儲備金 推升黃金價格
黃金價格與實質利率呈反向關係，由於黃金不孳息，當實質利率變大，市場資金會往股票、債券移動，實質利率變小，甚至負值時，市場資金往黃金避險，正好不巧，去年地緣政治緊張、高通膨、聯準會強力升息，股債雙跌，十年公債債券殖利率雖有4%，通膨高到7%~8%，扣掉通膨後，債券實質利率仍為負值，加深黃金避險力道。
另外，聯準會強力升息，美元強勁升值，把通膨外出其他國家，引發新興國家不滿，加上美國對俄羅斯的制裁，凍結其美元資產，各國心生畏懼，開始與美元脫鉤，回到最初的黃金本位，大量儲備黃金。根據國際調查機構世界黃金協會(WGC) 一月卅一日發佈2022年的黃金交易報告，全球央行的淨購買量(買入減去賣出的數值)為1135噸，創1967年(1404噸)以來的最高水平。
按國家來看，高通膨的土耳其是最大買家，2022年共買148噸、印度購買33噸、卡達購買35噸、烏茲別克斯坦購買34噸。2023年前兩個月，黃金購買量前幾大的國家依序是新加坡51.4噸、土耳其45.5噸、中國39.8噸、俄羅斯31.1噸、印度2.8 噸，推升黃金價格走勢。
三月十日美國矽谷銀行宣布破產，再度引發市場恐慌，避險需求攀到高點，黃金現貨價突破1900美元，過幾日瑞士信貸破產，最近共和銀行倒閉等，黃金價格再破2000美元大關，銀行倒閉風險仍在，使黃金價格在高檔得到支撐。
國際黃金價格大漲，黃金概念股佳龍(9955)、金益鼎(8390)股價也跟著水漲船高。去年電子廠去化庫存，下腳料減少，佳龍2022年營收11.62億，衰退21%，今年第一季累計營收3.56億元，衰退26.23%。觀察今年一至四月營收虧損幅度逐漸縮小，其實下腳料並未恢復，乃由於國際黃金價格上漲，彌補料源的差距。
金益鼎營收的情況就比較好，2022年營收36億元，年增6.32%，今年第一季累計營收8.9億元，年增7.67%，公司認為電子業的下腳料尚未回到原有的水準，國際金價在2000美元有撐，只要金價不大跌，今年營運不會太差。
根據歷史經驗顯示，升息循環結束後三個月，黃金平均上漲5.8%，降息後六個月黃金平均上漲17.7%，黃金可說是停止升息受惠投資標的。除了佳龍、金益鼎，近期黃金相關ETF，如期元大S&P黃金（00635U）、期元大S&P黃金正2（00708L），漲勢也相當凌厲，投資人可多加留意。
