台股8380高點出現後的2個交易日，再創8395新高點，但1月19日隨即以增量長黑K作收，並開始回檔，上周跌幅達5.09％，直接回到多頭軌道線下緣支撐，在累積了4440點漲幅之後，雖僅是5.09％的跌幅，但市場氣氛頓時逆轉為悲觀，有如多頭住進加護病房。筆者開玩笑地跟朋友說，空頭真會選日子，選在「119」發動跌勢，算是有盡到人事。短線上從1月19日的8395高點拉回至1月25日的7828低點，已達6.75％跌幅，部分潛力股開始在季線附近強勢表態，如測光式LED TV的導光板複合膜的華宏(8240)、蘋果iSlate的勝華(2384)、和鑫(3049)與鴻準(2354)、橫跨MEMS與DLP微投影機技術的亞光(3019)、3D面板偏光板的力特(3051)、觸控ITO的迎輝(3523)、NB的宏碁(2353)等，從這點就可以反映出一個投資觀念：儘管景氣有著興衰循環，全球總體經濟動盪不安，但是一旦重返多頭掌控，股價漲來漲去，還是不脫離業績成長、新技術、新產品、需求大於供給等4大基本的選股條件。所以跌時重質，只要是有本質的個股，就算經歷金融海嘯，也是有類似台積電(2330)、聯發科(2454)、宏碁等這類績優股可以還原權值後創歷史新高，所以只要作好資金控管，逢低長抱好股，絕對是可以獲利。
#@1@#引動近期台股下跌的因素有：1.國安基金釋股；2.陸資境內合格機構投資者(QDII)額度縮減；3.柏南克連任案；4.歐巴馬的金改；5.美企第4季財報利多不漲；6.中國2009年第4季GDP+10.7％、人行調整寬鬆貨幣政策；7.中國官方頒布「國十一條」抑制房市投機風潮。美中台三地的官方皆因2009年股、房兩市的V型反轉表現，開始思考救市退場機制，避免熱錢亂竄、造成通膨失控，而國際股市就在這樣的氛圍之下，動搖了持股信心，道瓊跌破2009年3月6日6469起漲點以來的上升趨勢線；上海A股自2009下半年起未創新高、半年線支撐還岌岌可危；台股受制於多頭軌道線上緣反壓，再次回測季線支撐，月KD有死亡交叉疑慮。讀者如果細心的話，就可以發現上述的利空都跟產業供需無直接關係，甚至嚴格來說，各國政府偏多心態沒變；只是經過2009年的大漲之後，若不適度降溫，警告投機氣氛收斂，則將來問題更大，甚至激化為社會對立問題。至於與股價有直接關係的產業展望卻傾向樂觀；不管是台積電張董看好2010~2011年科技業成長動能，2009年宣稱將擴產的LED、太陽能、半導體與面板等4大產業，都沒有放慢擴產的速度，這就表示「建國百年、3年長多」架構沒有改變，變的只是位階與內涵的不同。
#@1@#如果說「10年風水輪流轉」是景氣大循環最佳寫照的話，那麼過去20年的台股正好驗證了這句話。1987年聯儲危機、道瓊單日暴跌20％以上；1997年東南亞金融風暴，恆生指數第4季狂跌28.75％；2007年美國次貸風暴，道瓊連跌6季，直接腰斬。很巧的是，這3次的跌幅都相當大，證實「逢七有災」的歷史經驗。更有意思的是，這3次因金融風暴而落底的台股後來都出現V型反彈大漲(圖1)，並且都在西元尾數為0的高點進行拉回修正，例如1990年2月的12682高點回檔到同年10月的2485低點，暴跌10197點；2000年4月的10328高點回檔到2001年9月的3411低點，狂跌6917點，如今台股正好遇到了西元尾數為0的2010年，也恰巧出現跌破季線支撐的短期快速拉回823跌點，喚起了市場過去2次不好的記憶，擔心重演過去2次大回檔的歷史。關於這點，筆者認為「事不過三」，這次的位階不同，所以回檔的空間不至於超過1/2的6175點關卡(圖2)，理由如下。
#@1@#從1990年開放大陸探親開始，台灣資金與人才外流，台股進入到大箱型的abc整理，時間長達20年。這20年的台股雖然先後搭上美國PC與網路需求，與中國大陸和平崛起的基礎建設成長，但是跟其他國際股市相比，台股是少數沒能創歷史新高的市場，根本的原因就在兩岸關係與國內政治的意識形態對決的磨合期，儘管這段期間的外資是大量流入，但本土資金卻不斷外移，剛好互為抵銷。但隨著兩次政黨輪替，兩岸關係進入到大和解談判的時代，不管未來如何，身為兩岸領導人的內心中，似乎都有著為歷史交代的使命而努力營造和諧的談判氣氛與契機，因此台股自2009年第1季起就已經正式結束了資金外流的格局，進入到資金「淹肚臍」的階段。所以就資金的角度，台股沒有理由重演類似1991年5月從6365高點下跌至1992年1月的3098低點，拉回84.2％，與2002年4月6484高點下跌至2002年10月的3845低點，拉回85.87％，這般的大回檔，至少場外還有陸資QDII空手準備進場建立部位。
#@1@#另外如同先前所提示的，過去20年的台股屬大箱型整理，屬長線第4波的位階，而原本應該在西元尾數為0才出現大回檔的走勢，在2008年就拉回5904點，時間提早了2年。所以台股不但結束了長線第4波的箱型整理，更從3955低點展開了長線第5波的多頭格局，因此回檔不該超過1/2；若超過，則意味著台股波段的高點愈來愈低(12682、10256、10393、9859、9309、8395點)，那又怎能吻合兩岸經濟合作架構協議(ECFA)之後的景氣加資金行情呢？所以這次2010年的回檔，最多回補2009年5月政策開放陸資來台投資所造成的6071~6256點多方缺口，也隱約表示陸資QDII想跟外資擁有同樣起跑點的機會成本，約當10年均價附近。既然從8395高點的回檔是「建國百年、3年長多」的資金行情與業績行情之間的交替過程，那麼很自然的選股的方向就必須傾向以業績成長股為主。從英特爾與蘋果的2009年第4季財報優於預期，並且皆上修2010年第1季的營收上限值展望，準備推出新產品的廠商，就是業績成長的保證，所以Windows 7的觸控、Calpella平台、LED TV、平板電腦、微投影機、3D、智慧電網、電動車、智慧型手機、電子書等產業，都是已確定2010年較前一年展望更好的族群；此外受惠於日商轉單與零組件缺料的數位相機、被動元件、連接器等，也是業績能見度較高的潛力股族群。就短期而言，1月26日的7572低點已經滿足了黃金分割率的0.191回檔幅度，且正好可視為回測2年期下降壓力線支撐，隨著連續2周的電子法說會的召開，可逢低分批布局業績成長股。
#@1@#推出首款的智慧型TV，內建數位接收、HI-HD，可外接硬碟預約錄影、隨選視訊等功能，價格相當合理，擺在賣場當中，很容易因價格而多駐留片刻；此外第四台的畫質相當好，他牌的同款擺在一起比較，會很驚訝兆赫竟然可以做出這等高畫質的液晶電視，筆者初接觸時也相當訝異，還特地跟賣場業務員確認一下，是不是做數位機上盒(STB)的那個兆赫。就產品的定位而言，主要是把NB的功能簡化、螢幕放大，搶攻數位家庭裡最重要的電視這塊市場，除了遙控器的操控有待更人性化之外，基本上屬成功的產品，撇開品牌情結與炫耀財的角度，兆赫的智慧型液晶電視的確是融合了NB＋手機＋TV的功能，配合長期經營的有線電視傳輸系統業務的優勢，有機會搶攻重視畫質的中低階需求，是個好的開始。從2006年起就發酵的類比換數位題材，總算是進入到落實期。隨著美國於2009年完成數位電視訊號轉換之後，自然世界其他各國都將加快腳步、陸續跟進，例如2010年德國、義大利與西班牙，2011年法國、2012年英國；中國與印度預定2015年終止類比訊號轉播，也算是個產業能見度透明的產品。也因此，近幾年每當遇到大型體育賽事時，STB的利基就會被市場留意，而全球最多人口觀看的世界杯足球賽將在2010年於南非舉辦，不單是3D TV、LED TV於元月初的CES展大受矚目，相信還是會有很多上班族與學生無法收看現場實況轉播，而使得兆赫內建數位接收與可預錄、隨選視訊等功能的智慧型液晶電視將受到歡迎。
#@1@#由於歐規的DVB-T能在高速行車時清楚收看，較受台灣歡迎；且歐洲國家多，對於客製化能力高的台廠較具優勢，預期出貨量將明顯受惠。相較於2009年美規採統一規格與大量釋單壓低價格的模式來看，歐規屬多國多系統，且已有西班牙成功採收費制收看HD、互動頻道的趨勢來看，預期其他歐洲國家也會跟進效尤，因此這種走高單價、少量客製化的差異化模式，將有利兆赫的營運；目前兆赫搭配日系品牌TV打入西班牙市場，就是最好的證明。儘管通常上半年屬兆赫的傳統淡季，但由於世足賽的緣故，目前有淡季不淡的趨勢。占營收4成比重的低雜訊降頻器(LNB)受惠於Direct TV的訂單需求不減，過完農曆春節之後，預期將明顯成長，因此整體來說，展望2010年兆赫的營收可望成長近30％，稅後EPS預估為6元，就1月26日的收盤價而言，本益比約10.5倍，具投資價值。就籌碼而言，在1月12~26日期間，三大法人共買超9380張，是近期看好鎖定的標的。就技術面而言，自2009年5月13日攻上76.2元高點之後，就在55.6~68.8元之間整理8個月，能否把握費氏係數的時間轉折作向上突破，可密切留意上檔的3年均價75.27元反壓。
