7032支撐力道不足 仍有待回測文．理周投研部上期回顧了今(2010)年以來的主要盤勢觀點，終結兩點就是：8395高點為3955低點起漲以來的初升段高點，其代表的意義為資金行情的結束，準備面對主升段業績行情來臨之前的第2波回檔；8190高點為第2波回檔的B波高點，從4月中旬起，大盤指數進入到C波的回檔，慎防有延伸波走勢。結果5月25日大盤指數跌破7080前波低點，確認ABC回檔的第2波整理架構已無疑，所以很關鍵的一件事必須先提出來，那就是「整理盤的量能潮不穩定」的特色，所以往往當日偶見有量有價的紅K推升至壓力區之際，因外界變數太多，或人氣回籠不積極，甚至特定力量壓盤等各種因素干擾，使得指數只能夠不連貫地區間跳動築底，或反彈之後繼續探底。面對這樣的格局反市場操作與鎖定特定潛力股來回操作，會是比較能夠應付這種震盪盤勢的方法；如果太貼近盤面或過度積極地進場「買紅賣黑」的話，反而容易因情緒起伏、抗壓不足的人性弱點而在盤局裡忽多忽空，等到持股信心消磨殆盡、猶豫進場之後，往往多頭的攻擊訊號就啟動了。所以正當7千點關卡搖搖欲墜，多頭信心動搖之際，指數就這樣反彈了4天共341點，沖淡了市場對於跌跌不休的恐懼；卻忽略了大盤指數已經跌破年均價支撐8個交易日了，且5月21日的7424~7277點空方缺口尚未回補。相信當讀者看到本文時，20日均價已經向下交叉年均價支撐，顯然7032低點的支撐力道不足，仍有待回測(圖1)。
#@1@#剛公布的5月份中國製造業採購經理指數(PMI)為53.9，已連續15個月站穩50大關，但較前一個月的55.7，滑落1.8個百分點，雖然高盛認為是季節性因素，但筆者留意到國務院溫總理的「二次衰退還是有機會發生」的論調，再加上國務院5月31日同意發改委將逐步推動房產稅與個人所得稅制度改革的建議，使得上證綜合指數跌破5日均價支撐，幾乎快要跌破前波2481低點。這背後所隱含的意義很值得追蹤。不單單只是中國大陸宏觀調控的力道強弱而已，領先跌破年均價支撐的陸股，也已經拖累了全球股市相繼回測了年均價支撐，甚或是跌破年均價，如果陸股沒有落底回升的話，那麼目前經濟情況更糟的歐美股市就更別想脫離泥淖。盤勢的內容反映兩個主軸，多頭樂觀期待科技業的前景，但傳產金融股對ECFA的光環效應感到失望。反映在半導體、電腦、通信、資服等電子次族群上，大多符合大盤指數反彈的空間。但是由於原先中國大陸官方定調的「ECFA讓利說」私下出現「讓利讓到有如割款」的地步，但台灣方面卻有「讓小利」的不如預期傳聞，顯然兩造之間的共識差異度仍大，使得投資人買盤無所適從，很自然的原先卡位ECFA受惠股的籌碼，反手調節，造成塑化、鋼鐵、水泥、紡織、汽車等傳產股都出現探底式的拉回，例如台塑(1301)於6月1日領先大盤創波段回檔新低，遠東新(1402)、中華車(2204)等也都跌破5日均價支撐，多空各擁重兵壓寶，使得日KD指標縱使落底向上翻揚，助漲的力道不強，成為個股表現的格局。
#@1@#多頭創新高的族群大多落在中小型個股，尤其是上櫃指數市場，由於MSCI中小型股新增36檔成分股的緣故，引導了資金往中小型股尋找機會，而6月份台北電腦展，蘋果新機上市、E3電玩展等題材，讓觸控、電子書、光學相關，以及Natal等概念股都有不錯的表現，因此，基於這個階段屬於鎖定特定潛力股來回操作的策略，所以筆者繼續追蹤曾經介紹過的相關潛力股的操作建議。觸控部分，其實義隆電(2458)法說會上葉董講的那一句：「對於觸控領域而言，做IC容易、做韌體難、避開專利更難。」已經把觸控族群的選股策略給定調了，在義隆電與蘋果的官司還未正式有結果之前，做韌體的禾瑞亞(3556)整理姿態最高，最有機會領先創新高。但就獲利面而言，主要客戶之一的宏達電(2498)頻傳調高財測的利多聯想，很自然的就以洋華(3622)為主要的實質受惠者。洋華除了原本的電阻式觸控面板生產線外，已開始擴大投射式電容式觸控產品產能，預期電容式觸控面板產品營收比重，第2季占營收比重可望超過20％，全年目標30％，原預估2010年EPS約21元，但蘋果iPad所掀起的平板電腦風潮使得觸控產業的年複合成長率拉高至42％，因此外資麥格里因三星與宏達電的智慧型產品的熱賣而調高EPS至28元，基於本益比低於10倍的情況下，以超賣為由調高投資評等。洋華因工會抗議，將生產線重心逐步轉移到海外，加上超時工時的加班費爭議，所引發的一連串員工抗爭的非經濟因素的利空測底，應當有機會重演健策(3653)從200元初升段回跌至128元落底後的醞釀主升段行情。就技術面而言，洋華從掛牌後的180元低點連漲3個月至518元，之後隨著市場派主力出場的消息曝光後，股價進入到13個月的ABC波回檔至214元。由於C波的回檔已具5小波的拉回架構，周KD也進入到低檔背離的階段，因此的確是有機會隨著宏達電的優異財報預估而逐步挑戰518元連接451元所形成的下降壓力線反壓，邁向回升行情(圖2)。
#@1@#就Natal概念股而言，具技術門檻的均熱片廠商健策還是最具擠進5百元俱樂部的潛力股之一。由於均熱片的作用在有效消除熱點，將晶片的熱源均勻擴散於封裝表面，再傳給與其接觸的散熱片或散熱模組，達到散熱效果，由於直接與CPU、GPU緊密結合達到散熱目的，故對均熱片平整度、精準度要求極高，將影響晶片是否能順利運作或毀損的關鍵，正因遊戲機之CPU及GPU皆需使用均熱片，所以健策具寡占優勢。更重要的是，健策已經通過AMD的認證，2011年正式對營收產生貢獻，單是這塊就可再賺一個股本，可是這並不是終極目標，真正的意圖當然是指拿下英特爾的CPU均熱片市場，那種成長的力道是從千萬台跳升到億台的領域，自然非同小可，只不過現階段健策的股本僅7億元，所以籌資是必然。除了這些已經完成布局的產品之外，LED照明市場也是健策欲攻占的領域之一。根據法說會的資料，目前缺貨嚴重的陶瓷基板也是健策下一階段想要突破的技術門檻領域，對照近日晶電(2448)入股廣鎵的動作來看，LED照明廣泛運用的時程應該就在幾年之間會發生，相信眼尖的讀者就會發現到，健策選定攻占的產業領域皆以每年億台以上的產品為主，所以未來只要IC設計端納入均熱片的話，則以健策身處全球唯四、台灣唯一的產業地位，則未來的成長力道會相當的強勁。
#@1@#推薦股百略(4103)歐美市場營收占9成 具卡位醫改商機企圖心預防重於治療的現代醫學觀念，已經廣為接受，之前筆者根據這個方向推薦過益生菌大廠景岳(3164)，如今又值第5次江陳會將兩岸醫療合作的議題納入，因此處在ECFA議題褪色、嘉澤(3533)又表示在電子傳統旺季訂單能見度不明的情況下，第2大波的防禦性選股策略應該可以應付得了盤面的震盪。依據聯合國的標準，65歲以上的人口比例超過7％時，就算是進入到高齡社會。而以二次世界大戰結束為分水嶺計算至今已經62個年頭，換言之，全球在未來10~20年將快速進入高齡化社會結構。這也是為何美中台三地都在2009年同步推出有關「生技醫療的健保改革」計畫，無非就是為了要應付65歲以上的高齡人口醫療支出，此通常是18~45歲的3.5倍，為了讓銀髮族過得有尊嚴又快樂，醫療保健已成為未來10年的選股顯學之一。全球最大體溫計供應商百略，以自有品牌家用醫療器材為主，歐美市場營收占整體比重9成，其主要產品包括血壓計、體溫計及恆溫電毯製造及銷售。因百略的體溫計全球市占率達到44％，產業已趨於成熟，加上中國大陸低價搶單未來成長潛力有限，所以力求突破轉型。根據首季的法說會表示，百略10年前就開始耕耘居家照護，將轉型成醫療服務業者，以心腦血管、肥胖等疾病相關領域為主，將成為預防管理中風、心血管疾病等風險因子的創新解決方案提供者，以一般消費者為目標的居家量測，及醫生、護士的專業用診間量測，讓每個人有能力去管理健康。目前新事業營收占比仍低，估今年貢獻約1~2億元。另項主力產品──血壓計排名全球第2，全球市占率達18％，僅次於日商OMRON，市場亦趨於成熟；但百略利用差異化策略發展心律不整血壓計、婦女妊娠血壓計等新產品，來維持產品競爭力與毛利。至於每年旺季在9、10月的恆溫電毯為北美第二大品牌，市占率達到19％，排名僅次於Sunberm。由於美國對大陸實施反傾銷，百略將把生產基地轉移至菲律賓，2010年面臨調整期，明(2011)後(2012)年出貨量恢復成長。因電毯所需的用電量只有一般電暖氣的1/10，被歸類為一種「節能產品」。2010年第1季合併營收10.08億元，毛利率34.7％，稅前淨利1.57億元，EPS 1.03元，目前訂單能見度到7月，預估2010年EPS約5.3元，預計配息3元。就還原權值的月K線圖可知，3年均價約39元附近為中長期買點，距離6月1日的49.45元收盤價其實下檔風險可被接受，而且有逐漸構成7年大底的傾向。基於第3季將推出新型電子血壓計、電子體溫計等產品搶進具有7千家據點的美國大型藥妝連鎖店，頗有卡位美國醫改商機的企圖心。
