台灣時間3月21日清晨，聯準會公布三月份FOMC利率決議，將基準利率走廊維持在5.25-5.5%，符合市場調整後的預期，連續第五個月保持利率穩定。經濟預測報告(SEP)公布上調美國GDP和通膨預期，點陣圖也維持今年降息三次的預測。
由於本次維持利率不變與維持今年降息三次的預測是在經濟數據擴張且通膨調升的情境之下，顯示聯準會對於降息路徑的確立。市場反應是歡欣鼓舞，三大指數同步走高，同時金價、比特幣等與美元相對的資產皆聞訊上漲。
市場原本擔憂美國通膨放緩速度不像以前那麼快，包含了二月消費者物價指數上漲3.2%，剔除食品和能源的核心通膨更高達3.8%。但從點陣圖的變化中可以看到對於2024年的利率預期，委員們共識仍以些微差距維持在4.5-4.75%，並沒有因為數據回升而大幅調整降息路徑。2025年與2026年則各上修一碼，長期利率預期也上修0.1%，也就是降息的路徑將更為平緩，而長期利率將在長期通膨預期不變情況下上修一點點，不過對於金融市場來說，這都是以後的事情了。2024年的降息路徑並不受到通膨數據的反彈影響，這才是華爾街最開心的事情。從FedWatch的反應來看，市場維持了六或七月降息的預期，機率70%~80%左右，之後九月與十二月各降一次，完成今年降息三碼的預測。
聯準會主席鮑爾在會後記者會中回答，在今年某個時間點開始寬鬆是適宜的，並強調，緊俏的勞動市場不會成為延後降息的理由。因為同時美國的經濟體也正在復甦，緊俏的勞動力需求恰恰說明了美國經濟運行良好。鮑爾更提到放慢縮表(QT)的步伐，也就是說不論降息何時啟動縮表步伐放慢將很有可能在五月或六月的會議中被提到。
這次利率決議明確了兩件事：1.美國經濟運行良好，不要說軟著陸了，由於新科技帶動，很可能是正在起飛，印證了筆者自去年底以來持續於周刊提到2024年產業與經濟的基本面逐漸復甦。因此若沒有意外的黑天鵝襲擊，股市也是多頭年的機會很大。2.截至三月中，美台日股紛紛都創下歷史新高，驗證了筆者規劃的全球股市將由期待降息的資金面熱錢行情逐漸轉向至產業復甦的基本面行情。3.即便股市在歷史新高位，聯準會由過度緊縮的環境慢慢放鬆的路徑也沒有改變，並沒有因為市場很熱、通膨數據反彈、就業數據緊俏就出言打壓，顯然鮑爾完全同意美國財長，同時也是前任聯準會主席葉倫的看法：沒有證據顯示抗通膨的最後一哩路會特別艱難，決定在美國大選年給予金融市場對未來更樂觀的期待。
金髮女孩與熱錢共舞 股債市都將北上列車啟動？
金髮女孩經濟指的是不會太熱或太冷的經濟，可同時達到1.經濟溫和增長，2.低通膨，3.對市場友好的貨幣政策。在這樣的年頭，對於股市的推升通常是正面的，而對於債市來說，則是憂喜參半，喜的是降息路徑確立，也就是未來利率將很長一段時間不容易比現在更高。由於債券價格與利率反向，也就是說理論上來說當前的債券價格應該是位於相對低位。但另一方面，由於長期利率微幅調升，未來降息幅度也並沒有非常大，也就是若之前猜測會大幅度降息而積極追價的投資人，買的價位可能會稍貴，但好在債券仍有配息緩衝，摒除賺大幅價差的中短線思維，若想長期領息仍是可行的方案。
此外，若覺得公債給予的利率不夠高，也有投資人會考慮承擔些微的風險來賺取信用利差，例如投資級公司債或相關的ETF給予的利率報酬，通常都會比公債略高。既然經濟運行良好，那麼好公司違約倒債的機會應該也有限，承擔部分信用風險，多賺一些配息利差。
回到操作面，到目前為止，今年是多頭年的大架構假設仍成立，不論是股市還是債市都充滿機會，但隨著股市在第一季大幅上漲，已略有過熱狀況，投資人可多留意其他市場的投資布局機會。
