人民幣升值壓力大，海外基金經理人看好人民幣離岸債券的成長潛力，紛紛錢進香港，搶買以人民幣計價的點心債券。自去(2010)年7月起，香港人民幣存款以極快的速度成長，到目前為止，香港人民幣的存款累計金額已經超過5000億人民幣，占香港總存款的比率也達到8.5％左右。由於中國大陸經濟成長快速，人民幣升值的速度極快，全世界的基金經理人都在關注人民幣將來還會持續升值，資金等著要搶買在香港以人民幣發行的債券，使得點心債市場規模大幅成長，成為香港金融市場中極重要的投資工具。香港人民幣存款 占貨幣供給8％香港知名的財經名嘴恆生銀行總經理馮孝忠指出，大陸並不是在鼓勵海外的資金投資人民幣產品，而是希望在貿易、融資、大陸機構在海外投資時，以及在國際間與中國大陸有貿易投資關係的，能夠多多使用人民幣，以降低大陸的外匯儲備所持有的美元，希望藉此降低對於美元作為中介貨幣的依賴。由於跨境貿易結算、境外直接投資(ODI, Overseas Direct Investment)、央行間人民幣互換、香港個人及商戶的累積，使得香港人民幣的存款近1年顯著地成長。馮孝忠強調，這是人民幣在國際化的過程中，所附帶出來的結果。目前香港有5000億人民幣存款，相當於香港8％的貨幣供應量。由於市場強烈預期人民幣在未來1、2年內都將維持升值走勢，雖然今(2011)年出現大陸經濟可能硬著陸的說法，但是基於預期人民幣今年將升值8％、明(2012)年也可能有3~5％的升幅，因此，海外資金持有人民幣的意願相當高。主要是因為美國、香港都為零利率，而人民幣預期每年將有3~5％的報酬率下，是相當好的低風險投資選擇。因此，很多大陸企業的貿易夥伴也願意持有人民幣，因為在香港所發行以人民幣計價的債券，平均利率約1~2％，再加上人民幣升值的報酬，至少可以達到6％收益，報酬率相當好。這是香港點心債之所以愈來愈搶手，市場規模成長快速的背景因素。馮孝忠指出，許多跨國企業如麥當勞、Caterpillar也願意發行以人民幣計價的債券，主要是因為可以用極低的利率發債，由於大陸重視民生更甚於經濟成長，因此在CPI過熱的情況下，預期仍將會以升息作為打擊通膨的手段，馮孝忠估計至少還有1％的升息空間，如果企業在大陸內地發債，利率大約要高達6.5％，但在香港發行點心債則只要1~2％。發行人民幣債 企業趨之若鶩由於預期人民幣將有極優的升值空間，所以，海外基金的經理人也很願意買這樣低利的債券，在供需雙方你情我願之下，點心債市場愈來愈熱。甚至，願意搶買點心債的資金更遠遠超過點心債的供給量。宏利資產管理(香港)董事總經理Ronald Chan表示，人民幣未來升值的趨勢有3大動能，通膨因素：中國大陸通膨問題日益加劇，近期通膨率已達5.3％，走勢與2008上半年相近，預期中國大陸這次升息循環至少將持續到下半年。而由於原物料價格上漲使得中國大陸進口物價不斷上漲，為了緩和中國大陸輸入性通膨，去(2010)年10月至今，人民幣升值的幅度超過3％，預期未來除了升息之外，中國大陸仍必須透過人民幣升值才能減緩物價持續上揚。經濟因素：中美經濟成長差異逐漸擴大，有助於推升人民幣多頭走勢；政治因素：歐美持續施壓促使人民幣升值，如今年1月歐胡會談、5月中美戰略經濟對談，期間人民幣兌美元皆有約1％漲幅。宏利投信投資策略部鄭安佑協理表示，因為市場需求旺盛，點心債市場迅速擴大，2007年開放境外人民幣債券發行以來，到今年5月點心債的發行量已經達1160億人民幣，就已超過去年全年發行總額的850億人民幣。發行人民幣債券的企業不乏國際大型機構與中國大陸官股銀行，麥當勞為第一家在離岸人民幣市場發行點心債的跨國速食連鎖企業，發行了2億人民幣點心債券，另外還包括Caterpillar、中國大陸國營4大銀行與其他官股銀行，民間大型企業也趨之若鶩，點心債儼然成為中國大陸企業或與中國大陸有往來的國際大型企業籌資或考慮資本結構的重要選項，如瑞士銀行、三井住友、福斯汽車、聯合利華等。外資法人預估，至2013年總發行量可達3000億人民幣，但宏利投信認為，從今年至今的發行速度來看，預估明年就有機會達到此規模。海外人民幣債 明年估達3000億馮孝忠指出，預期短期內可以看到台商在大陸的企業、台灣的銀行及證券公司在香港設分行的，都將加入發行點心債行列。馮孝忠指出，在香港的投資仍以點心債為主，這個市場已經愈來愈多元化了，平均收益率大約2.5~3％，主要是看買有評等的或是沒有評等的債券。有些大陸內地企業，若是沒有評等，但是對這家企業熟識(例如恆生銀行的客戶)，而願意承擔信貸風險，甚至可以享有6％的利率。至於目前投資人民幣離岸債券的基金，在香港發行的大約有5、6支是可以給一般民眾投資的，而一般民眾不能買，但法人可買的基金，則有2、3支，在新加坡、倫敦也有1、2支這類的基金。國內首見點心債基金看好點心債獲利報酬，宏利投信也推出國內第一檔道地的點心債基金──「宏利中國點心高收益債券美元計價基金」，主要是投資於非投資等級的高風險債券，基金經理人是陳培倫。陳培倫表示，由於境外人民幣債券是在香港發行，台灣人無法透過國內券商投資，除非透過位於香港的外資券商，在香港開戶才能投資。但是由於債券交易金額龐大，交易多以百萬美元為單位，且目前境外人民幣債券的投資需求大於供給，與資產管理公司或法人相比，散戶投資人不易取得投資標的。由於國人目前並沒有直接投資人民幣的管道，因此，宏利投信建議投資人可以藉由投資點心債券基金來參與境外人民幣債券的成長契機。另外，許多投資新興亞洲的債券基金也會建立點心債券的投資部位，但是標的不會完全集中在點心債，投資人也可以基於自己的風險、報酬考量配置相關基金，間接參與投資點心債。
