今年7月以來，歐債與美債連環爆，震得全球股市哀鴻遍野；這也使得美債變得搶手，再加上美元強勢，推升美元債券型基金創造出亮眼的波段行情。歐債風暴持續席捲全球市場，雖然災情沒有擴大，但狀況好不到哪去，因為接下來幾個月，歐豬五國仍有許多債務要解決，在不安定的氛圍之下，今(2011)年下半年以來，股票型基金平均報酬率呈現虧損，反倒是債券型基金表現亮眼，其中又以美債基金成為全球資金的最佳吸金機。根據Lipper的統計，今年下半年股災以來，28檔美債基金平均報酬率達4.59％，報酬率平均高於其他區域型或單一國家股票型基金的表現；若是從2008年金融海嘯持有至今，報酬率更高達19.29％(見附表)。視為資金避風港儘管美國債信被調整，但國際資金為了避險，仍競相投入美債，這也使得美債10年期的殖利率在今年下半年以來，波動度相當大，9月殖利率一度來到1.72％，創1940年以來的新低紀錄(圖1)，最近則彈升至2.24％。專家認為，在全球市場雜音沒有消除之前，美債仍將成為資金的避風港。「由於歐洲債務問題一時之間還無法獲得解決，在相關處理進度上也存在著變數，再加上全球經濟情勢尚不明朗、產業能見度欠佳的情況下，建議仍應將相關債券納入資產部位，以減緩市場波動可能對整體資產的影響程度；其中美債部位可占債券部位的2成，以強化資產的防禦性。」富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞說。然而，美國政府已宣示到2013年年中都將維持低利政策，再加上美債基金已漲了一波，現在再加碼，會不會太晚了？摩根富林明債券策略長劉玲君說：「建議持續投資，因為現在國內推出的『美債基金』，投資內容不一定全部都鎖定美國政府債，而會另外加入一籃子的美元債券、美國二房機構債、投資等級公司債、不動產抵押債券等等，藉由多元的投資組合，提高整體的報酬率。」林大鈞也強調，目前美債的收益率雖然不高，但投資人配置美債，主要還是為了適度強化資產來抵擋市場波動。因此在資本利得空間有限、匯市波動幅度又較大的前提下，如果要單獨挑選屬性比較保守的美債基金，建議還是以美元計價的產品會是比較好的選擇。基金達人王仲麟也認為，無論景氣多空，投資人的資產配置當中，一定要有一定的比重投資在美債基金，他個人的債券比重中，美債基金占2成，且年報酬率超過1成，他說，選美債基金，不能只看報酬率，最重要的還是波動率，因為波動愈大，愈有可能在市場變動時虧損，就不符合穩定收益的需求。也要考慮手續費綠角則站在手續費的角度考量，他認為債券的收益本來就不高，若是再被金融機構的手續費吃掉一部分，投資人賺的就更少了，所以他選擇自行到海外券商開戶，自己買債券，手續費率只有0.3％。想要更簡單操作嗎？以下為基金達人建議挑選美債基金的2個步驟：Step1.波動率根據Lipper的分類，國內純美債基金約有28檔，這28檔美債基金當中，投資人可以依照自己的投資風險屬性，挑出適合的基金波動率。舉例來說，保守型的投資人，基金的波動率就不要超過5％，穩健型的投資人其基金波動率不要超過10％，積極型的投資人則可以超過10％。以保守型的投資人來說，第一關就是先找出波動率在5％以下的基金，然後再看2007年12月(上波股市高點)、2008年12月(上波股市低點)時的波動率，是不是都符合在5％以下，若都是，代表這幾檔基金收益相當穩健，符合保守型投資人的需求。Step2.報酬率從「波動率」就可以過濾掉一部分不適合的標的，接下來的挑選過程就簡單多了，只要單純看「10年報酬率」，沒有那麼長也沒關係，就看「5年報酬率」，從中挑選報酬率最高的1檔，應該就符合保守型投資人的需求。匯豐中華投信美債基金經理人Guy Dunham認為，第4季仍應保守操作為宜，在資產配置上建議穩健型及保守型投資人要增加債券型基金的持有比重，而在債券型基金的資產當中，更應以美債基金為主(圖2)。不過，南科大財務金融系助理教授朱岳中則認為，現階段美債價格已高，而10年期公債殖利率不過2.2％，相當於持有10年報酬率不過2.2％，扣掉通膨，等於沒賺，「想建置債券部位，不一定只要美債，其他成熟國家的政府公債也可以買，像日本、德國、北歐公債，甚至是全球型債券都可以。」基金達人教你挑美債基金波動率不宜超過10％達人檔案：王仲麟職業：專業投資人投資經歷：超過10年部落格：賤芭樂部落格http://www.wearn.com/blog.asp?id=60476我自己的做法是，無論景氣好或不好，資產配置當中至少會有3成在固定收益的部分，其中美債是基本部位，年平均報酬率至少有1成，這樣的報酬率不算低，主要來自於我會認真做功課來選擇標的。首先，我先用「波動率」來做第一關的篩選，投信投顧公會的「波動率」主要是算過去平均3年的紀錄，所以如果這檔基金成立時間沒有很久，或許就不適合這樣的篩選模式。但現階段國內發行的美債基金這麼多，如果要從中選擇，就挑幾個多空轉折的時間點來看波動率是不是穩定。依我個人的標準，我覺得波動率在5％左右就差不多了，超過10％波動率就太大，這樣很容易在行情出現變化的時候，基金的收益率也會跟著劇烈變動，但明明債券型基金就是鎖定「固定收益」，如果收益率變動太大，應該就不符合我的需求。過了「波動率」這一關，接下來再用「平均5年報酬」來進一步挑選，若每檔基金波動率都差不多，就選擇報酬率最高的那一支就對了。國外開戶買 省手續費達人檔案：綠角職業：眼科醫生投資經歷：約5年部落格：綠角財經筆記 http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/今年下半年發生全球股災之後，我的投資部位也受到影響，我現在的投資計畫是為了退休生活，屬於長期抗戰，所以無論景氣好壞，我只要有錢就一定進場買，讓股票與債券基金的配置做到7比3。也還好我有配置3成的債券基金，讓我不至於在這次的股災當中全軍覆沒，算算整體報酬率還是正的，也代表我過去的挑股眼光沒有錯。其中這3成的債券基金穩定了我的整個資產配置的狀況，挑選美債基金除了重視「穩定」之外，還考量到「手續費」，由於國內發行的債券型基金，有些手續費不低，有的手續費高到1%，不要以為這樣不多，算算年平均報酬5%，就被手續費吃掉1%剩下4%，那多划不來。所以我到國外去買債券基金，到國外券商開戶，買指數型債券基金，一檔是TIPS(美國抗通膨公債ETF)，一檔是IEI(美國中期政府公債ETF)，手續費大約每次6~9美元(約新台幣180~270元)，每次都加碼3千美元(約10萬元新台幣)，所以換算下來，手續費最多只有0.3%。如果一般投資人無法自行到海外開戶並且操作，只能在國內買債券型基金，我是認為除了穩定性與報酬率之外，還要把手續費率考量進去，避免侵蝕獲利。
