上周美股於月線、季線間震盪，標普五百指數上漲○．六％至一三七八．五點，雖近期西班牙債務問題使歐債疑慮重燃，中國經濟放緩、伊朗核武問題等亦使市場氣氛轉趨保守，然美國企業財報亮眼仍提供美股下檔支撐。我們認為歐債風險短期仍有限，全球經濟與企業獲利多呈前低後高態勢，待第二季股市修正趨穩後，嶄新的行情與投資價值亦將浮現。超級財報周鳴金起跑上周經濟數據多數轉趨保守，其中四月份密西根大學消費者信心指數初值七十五．七，不如市場預期，紐約州製造業指數亦下滑，ＮＡＨＢ四月份房屋市場指數二十五，不如市場預期。雖經濟數據表現稍弱，但超級財報周鳴金起跑，企業獲利表現亮眼反提供盤勢下檔支撐。金融股中高盛證券(Goldman Sachs)受惠資本市場回穩，經濟緩步復甦，第一季每股盈餘三．九二美元，優於市場預期，另季度股利上調至每股○．四六美元。花旗集團(Citigroup)第一季每股盈餘○．九五美元，雖低於市場預期，但扣除一次性費用後每股盈餘一．一美元，反優於市場預期值。科技股IBM每股盈餘二．七八美元，優於預期，對未來展望正向，且預期軟體服務與新興市場成長，應可彌補核心營收下滑影響。另手機晶片大廠高通(Qualcomm)第一季每股盈餘一．○一美元，同樣優於市場預期，受惠智慧型手機高成長動能與整體產業前景樂觀，未來獲利、營收仍具成長空間。整體而言，截至四月二十日標普五百指數已公布財報的一一三家企業中，優於預期比例八一％，高於長期均值六二％與去年均值六八％(附圖)。而隨近期企業財報表現優異，據Thomson One Financial截至四月二十日資料顯示，標普五百指數企業今年第一季獲利年增率，已由四月初預估三．二％上調至六．二％，各類股中以金融與工業獲利年增率分別為一八．一％與一一．六％表現最佳(附表)。整體標普五百指數全年度獲利年增率則為八．八％，各季獲利年增率分別為六．二％、一○％、六．五％、一六．五％，美股企業獲利動能仍舊強勁。西債問題短期壓抑股市表現近期西班牙債務問題延燒，主要來自經濟疲弱與結構問題，致市場擔憂減赤成效不彰，但因該國自去年底已陸續公布多項財政改革措施，相較去年確已正視財政經濟結構問題並已著手改善。另截至四月二十日止，西班牙今年發債金額已達全年度債務到期總額約五○％，短期流動性風險應相對有限。且政府預估今年負債占ＧＤＰ比例雖將上升至七九．八％，但短期負債占ＧＤＰ比例，應不致大幅攀升突破九○％之可持續性水準，亦低於歐元區均值八七．四％，目前償債能力尚無虞。此外，三月三十一日歐盟峰會已同意將擴增歐洲金融防火牆規模至七千億歐元，原歐洲金融穩定機制(ＥＦＳＦ)未使用之二千四百億歐元資金，將於二○一三年七月前過渡時期備存。而四月二十日G20財長會議後，各國共襄盛舉決議擴增國際貨幣基金之援助資金，規模四千三百億美元。目前兩項緊急紓困計畫尚可運用額度合計約一兆歐元，高於西班牙第二季起至二○一四年底所需融資金額二千九百億歐元，整體金融防火牆高築，市場壓力應可稍獲舒緩。由於財政改革非一蹴可幾，且西班牙勞動市場、產業結構、地方政府收支等問題仍亟需政府大刀闊斧振衰起敝，短期尚不致釀成系統性風險，唯後續改革發展、經濟數據、公債殖利率走勢與信用違約交換利差等仍為市場焦點。未來漲勢將隨近期修正醞釀而生整體而言，全球股市第二季隨負面訊息順勢回檔修正，部分股市投資價值亦因此逐漸浮現，考量歐債風險短期仍有限、全球經濟下半年逐季走揚、美股企業獲利動能依舊強勁，仍維持全年審慎樂觀看法，待第二季股市修正趨穩後，另一波漲勢或將因此醞釀而生。(本文作者為台新投顧研究員)
