金融市場的預期心理是個很微妙的關鍵因素，其扮演的角色份量之重要，就連各國央行都不得不正視，偏偏這麼重要的關鍵因子卻無法量化，所以就結論而言，金融風暴是無法杜絕的，只會換個型態重現。為什麼開場白要談這麼理論的話題呢？因為當前的全球經濟雖未陷入惡化的螺旋陷阱，但市場的預期心理已經愈來愈傾向負面的一端，這不是個好徵兆，全世界所有的政治人物都應該提高警覺來正視這個議題──如何讓消費者對明天的生活產生希望，願意消費；企業願意增加投資，創造就業，如此才能擺脫二○○八年金融海嘯以來的低度經濟成長環境。歐股可能比歐元還早走弱先看歐債的進度，歐盟高峰會將在六月二十八?二十九日登場，德國的意志仍是關鍵，德國已表態的有一千三百億歐元的刺激經濟計畫，代表每個國家一％的國內生產毛額(ＧＤＰ)，德國將出二五○億歐元；且歐盟執委會將在十一月二十六日提出解決全球金融危機衝擊的提案。前者是希臘國會改選結果符合歐盟的利益，回報希臘人民對於刺激經濟成長的要求，所以這算是符合市場預期；後者的意思是歐債危機至少還要拖到年底最後一次的歐盟高峰會，在此之前，不管是西班牙或義大利，想要金援，又不交出財政主權，那麼德國就是一個字：「拖」。所以對於歐債，市場心理很明顯地傾向不看好，市場薄弱的信心表現在歐元的走勢，果然連一．二八美元都無法觸及，這道反壓是重返一．三美元的重要關卡，只要無法收復一．二八美元反壓(圖一)，那麼歐元就還有繼續貶值的可能，差別只是需要點時間，以及足以動搖市場信心的題材什麼時候發酵。歐債危機未解 美國就業成長趨緩歐股可能會比歐元早些時間走弱，原因就在於連利空出盡、頻頻破底的希臘股市所醞釀的跌深反彈力道，竟然連季線六一八點反壓都過不去，更別說就這次希臘國會改選的利空所造成的技術面反壓落在半年線的六八三點附近，而半年線反壓過不去的意思，就是底部還沒有確認，這是很可怕的暗示。想想，希臘股市從二○○七年的五三三四高點跌到今(二○一二)年的四七一低點，跌幅高達九一％，根本就不是腰斬再腰斬可以形容的，這麼慘的結果竟然底部還沒辦法確認，就可知歐股的潛在凶險。大致上，南歐國家股市都是空頭走勢居多，北歐國家比較好些，丹麥、瑞典還在年均價之上或附近；西歐國家是目前的觀察重點，尤其是德國ＤＡＸ指數再次跌破年均價支撐，六千點是中期強弱的重要分水嶺(圖二)，一旦失守，恐怕各種偏空不利德國的言論將會紛紛出籠。憑良心說，對於市場心理就屬國內央行最了解它。剛結束的理監事會議再度傳遞了打房不手軟的訊息，央行不希望消費者聽信建商「通膨保值」的買房理由而支撐房價，讓高房價進一步侵蝕了消費者微薄的購買力，進而影響了經濟成長。所以從二○○九年央行釋出打房訊息之後，央行打房的措施一步接一步的祭出，雖然就房價的角度不一定收到很好的功效，但就交易量而言，的確見到降溫的訊號，這就是主動地引導市場心理的作法。執政者其實必須時時針對市場心理做出適時的回應，避免「預期」變成「共識」，如果是不好的共識，那麼要付出的代價就很大，這次油電雙漲因為採用「一次漲足」激烈手段，讓市場心理誤解通膨的壓力之大，讓政府不得不這麼做，以至於後來被揭開的「潘朵拉之盒」要蓋上都遲了。聯準會也深諳此道，了解市場心理在歐債危機未解，美國就業成長力道有趨緩的情況下，期待進一步的寬鬆貨幣政策出爐。但聯準會認為ＱＥ３還不到時候；可是當前的金融局勢卻又潛藏許多地雷，因此決定延長扭轉操作半年，規模增加二六七○億美元，安撫市場期待ＱＥ３的情緒。美股危機可能在總統大選後從道瓊的走勢就可以很清楚的看到，在ＦＯＭＣ會議之前，道瓊上漲七．一七％(圖三)；但公布延長扭轉操作半年的決定之後，道瓊跌了三．四六％，反映ＱＥ３的落空；但沒有跌跌不休的關鍵就在延長ＱＥ２雖然沒有新意，但也沒什麼負面效應，算是回應了市場預期，所以道瓊還是累積了三．七一％的短期漲幅，聯準會算是通過市場的測試，成功地安撫了市場情緒，繼續維持一個動態平衡，讓歐巴馬在民意不高的情況下，不用馬上面對美國經濟問題。道瓊反映出市場平靜略帶失望的情緒，在技術面上呈現從跌破年均價支撐的一二○三五低點開始反彈至假突破季線一二八一一高點反壓，正好滿足空頭市場在跌破主上升趨勢線支撐之後，疑似頭部型態形成下，做了一次回測頸線反壓動作，而結果是一二八五○點以上套牢區形成頭部的機會愈來愈大。看來美股危機會在總統大選之後，而空頭打壓的題材最有可能的就是財政懸崖議題。它指的是二○一三年起，美國稅收預定將增加五千億美元，聯邦支出則預定減少逾一千三百億美元，合計將達美國ＧＤＰ的五％。儘管還有半年，但在總統大選的前提下，可預見共和黨一定不會輕易地把功勞做給歐巴馬，所以這個潛在利空將隨著時間的逼近而影響美股。
