鋼鐵市況已經低迷長達兩年多的時間，類股指數跌破一百點關卡，受龍頭廠中鋼捲入弊案，更使得產業表現籠罩陰霾。除權息旺季到來，許多股票搶在除權息前股價開始向上跳動，投資人務必慎選標的，才能避開賺了股利、賠了價差的窘境。尤其許多能賺股利卻會賠上價差的股票，最喜歡在除權息之前大漲，吸引投資人進場，但萬萬沒想到進場參加除權息後，卻要熬上許久的時間，才能填權息。因此，慎選投資標的變得非常重要，深入了解公司與產業前景才能確保獲利躍進。景氣低迷 鋼品需求量驟減過去，鋼鐵產業在龍頭廠中鋼(2002)的領軍下，一直給予外界高殖利率的印象(附表)，但這幾年隨著鋼鐵產業景氣連年低迷，股利政策也是一路走低，今(二○一二)年配發股息僅一．○一元、股利○．一五元，創十年來新低。當航運族群近期在油價回檔後出現反彈格局，市場轉而關注同樣趴在地板上很久的鋼鐵類股能否跟進轉強，遺憾的是，因中鋼陷入前行政院祕書長林益世收賄醜聞，股價帶頭領跌下，類股全面打趴。鋼鐵族群由大成鋼(2027)揭開除權息序幕，股價在除權息前也緩步走高，醞釀除權息行情，但果如理周投研部預期，行情在除息前就已走完，而上演棄權息賣壓，成交量衝高至今年來大量，意味著主力在除息前先行「落跑」，除息後自然貼息，難以順利填補除息缺口，尤其在下半年趨勢仍偏保守之下，短線投資人盡量以不參與除權息為宜。除了率先除息的大成鋼表現不佳外，接棒除息的新光鋼也是出現除息前走高，除息後愈走愈低的走勢，股價表現與宏達電(2498)如出一轍，殷鑑不遠，投資人務必由此學到經驗，了解市場變化，避開可能的風險。而由大成鋼與新光鋼的股價表現，可推論今年鋼鐵類股難有亮麗填權息行情。鋼品報價和航運價格相同 ，皆與全球景氣有著密不可分的連動性，一位船運大老闆即表示，自己每每依循公司業務做為全球景氣的先行指標，讓他順利躲過每次的泡沫。大陸鋼鐵消費高峰已過他表示，當景氣蓬勃熱絡時，多數人就會願意砸錢做居家裝潢，因此東南亞建材運輸業務就會十分暢旺，塞爆公司航線運量，而當消費性與奢侈品的運量大幅減少時，即隱含著景氣循環已到高峰，隨時都有回檔重挫的可能性，航運業可說是全球景氣相當重要的前哨站。同樣的，鋼鐵業也是相當具指標性的產業，因為當公共以及民間建設投資均縮手時，對鋼鐵需求量勢必造成重創，這幾年鋼鐵產業即在全球景氣衝擊之下，於二○○八年金融海嘯之後高檔反轉(圖一)，盤整修正至今仍尚未能結束，預料在全球景氣近年無法全面復甦之下，鋼鐵報價將持續於低檔區間震盪游走，短期內大行情不易出現。尤其這幾年中國大陸等新興市場扮演著鋼鐵需求的主要推手，隨著大陸政府打房，造成鋼鐵需求大幅減緩。據統計，過去十年全球粗鋼消費量的成長動能幾乎全部來自於大陸，二○○二~二○一一年全球粗鋼表觀消費量增加五．一三億噸，同時間中國地區表消量增加四．三八億噸，顯示大陸竄升為全球最大粗鋼用量市場，預料今年也只剩大陸支撐鋼鐵需求。遺憾的是，大陸目前也面臨ＧＤＰ「保八」的經濟保衛戰，顯示大陸經濟高度成長期已過，連帶的，鋼鐵消費的高度成長期也跟著落幕，研究機構預估大陸十二五階段中，粗鋼消費量將下滑至四~六％的水位，尤其大陸政府抑制房市泡沫，更壓抑鋼鐵需求。雖然未來鋼鐵市況仍不明朗，但短線上的陣痛卻有利產業長期發展，主要是大陸政府藉機祭出節能減排，淘汰落後產能的二線鋼廠。鋼鐵廠獲利受嚴重擠壓政策加速產業淘汰賽的成效已然出現，多數二線鋼廠已經退出市場，有助於遭二線廠過度供給的鋼鐵產業早日趨於供需平衡。鋼鐵廠近年來面臨最大的問題，在於上游鐵礦砂與煤礦商過於強勢，嚴重把持原料價格，而消費端需求不振、無法支撐價格，鋼鐵廠只好犧牲獲利，價格嚴重貼水。目前全球鐵礦砂貿易量由三大礦商力拓、必和必拓、淡水河谷所把持，占全球七成的交易量，而鋼鐵廠只能乖乖的接受礦商所提出的價格，因此，相較於鋼品報價一落千丈，礦石回檔相對有限，煉鋼廠利潤遭到嚴重壓縮，近年鋼廠低利潤率已成為常態(圖二)。高爐廠中鋼這幾年即積極向外投資礦場，一來希望能穩定料源，二來也是寄望能減少受礦商的宰制，且有利於降低原料實質成本。但是隨著全球低利時代來臨，有土斯有財的觀念也複製在原物料礦場，中鋼向外投資礦場遭受挫敗，原定計畫以五千萬澳幣購買MCG一○％股權，因MCG股東執行優先承購權，使得投資案交易失敗。雖然如此，中鋼表示，海外投資礦場的企圖心不變，將持續尋找合適的投資案。三星、榮剛另闢藍海保獲利鋼鐵廠經營不易，也讓屢屢為台股殖利率模範生的中鋼碰了一鼻子灰，今年第一季獲利仍是持續下滑，面臨虧損的窘境，直到第二季因為原料價格回檔才逐步損益兩平，產業前景不佳，將成為拖累類股指數行情的絆腳石，建議投資人宜避開，避免參與除權息。雖然整體鋼鐵市況不佳，但其實仍有鋼鐵公司能維持獲利，主要因公司切入利基型市場，如打入汽車扣件的三星(5007)，以及榮剛(5009)專門發展航太、能源、油氣所使用的高級鋼材，公司藉由專業領域的研發技術，建立相當高的進入障礙，因此，長期競爭力極佳。三星為國內少數可以自盤元開始至扣件完成，都在廠內自製的扣件大廠，顯示其技術極具競爭力，董事長柯吉源自豪地表示，汽車扣件與一般扣件不同，因為汽車扣件屬於動態扣件，如何鎖緊又不妨礙其運動，就已是相當大的進入障礙。而三星耕耘汽車扣件多年，已是各大車廠的ＯＥＭ零件廠，包含雙Ｂ、日本三大汽車品牌，以及美國三大車廠都是重要客戶，過去主要以生產螺帽為主，這幾年積極切入螺絲，以增加出貨量。除了產品出貨成長外，柯吉源表示，生產所使用的機器設備全由公司內部研發設計製造，成為三星維持技術領先與保持毛利率的重要關鍵，而且三星可將舊款機型銷售給同業，增加營收獲利來源。
