上周筆者在七四○○點後，請各位重回基本面，直接導入大盤位階與六月營收，相信各位聰明的投資人沒有追高吧？自己早作點功課，就能領先市場知進退。作完功課也可與筆者互動，有回傳者都有機會進一步得到筆者的投資分享喲！投資能夠成為贏家，除了領先外，就是要跟別人不一樣，所以這回我們就來看看可轉換公司債(ＣＢ)與海外可轉換公司債(ＥＣＢ)五鬼搬運大法的另類數字解密，由於內容更為複雜，所以我們將用二周來簡單探索。二○○一年初，尤其是二○○三~二○○四年間，全台灣許多上市櫃公司派紛紛陷入ＣＢ與ＥＣＢ發行狂熱，沉浸在其中的公司派與關係人賺得樂不可支，一般投資人卻搞不清楚狀況，直到有公司派利用ＣＢ當媒介，非法挪用資產。從幾年前連續爆發博達、訊碟、皇統等公司的掏空案中，在掏空過程都可見這白手套的運用，爾後主管機關從嚴把關發行，ＣＢ與ＥＣＢ的風潮才暫告段落。但從嚴把關與完全杜絕是兩碼子事，近幾年台股仍深受ＣＢ與ＥＣＢ的影響，而且多為重量級公司，然而投資人仍是不瞭解。舉個例子，去(二○一一)年四月F-TPK宸鴻(3673)發行為三年期、票面利率○％、到期贖回殖利率○％的可轉換公司債，將在二○一四年到期，轉換溢價三二％，轉換價格一○七一．八四元，創上市櫃公司發行ＥＣＢ最高轉換價，而股價奔走到九八二元就跨不出去反轉而下。附表為去年一月一日~今年三月一日之間發行ＥＣＢ的部分公司，在其中嗅點端倪吧！一家公司要準備發行可轉債，為的是得到多一點錢，在募集前都出現拉抬股價情況，產業公司利多不斷釋出，讓市場彌漫一片樂觀景象，這樣也就讓定價定高一點，公司派籌到更多錢；但募集完了，散戶中的資訊落後者追入後，就曲終人散，股價滑落，公司基本面突然沒了，技術面也變差了，股價一瀉千里。ＥＣＢ在轉換前為「債」，轉換後為「股本擴充」，轉不轉換對股東而言都是不利的，未到期前轉換，價格也會受到除權而改變轉換價，到期前每年的成長是否大於股本的擴充攸關股價的高點。F-TPK去年配股○．五元，計算轉換價降到一○二○元，今年又除完權了，其他影響變數都不計算下，轉換價將降到約七八四．六元(1020/1.3)，公司未來能否保持三成獲利，對上股本擴充，面臨考驗，應該是到期前都面臨重重考驗，大股東去年想賣，今年又喊賣，除息後完全不惜售，司馬昭之心啊！今年有一檔鴻海家族熱門股，法人認養兇，但六月十五日也完成ＥＣＢ定價，如今股價未再過定價喲！至於哪一檔？留給投資朋友努力了！本周由ＥＣＢ先談起，下周將導入ＣＢ，看看鴻海(2317)、華碩(2357)、正崴(2392).....等大公司所玩的戲法吧！
