根據調查，近期投資人依舊愛債勝於愛股；但債券型基金種類眾多，到底該怎麼選？如果沒有定見，建議買組合債基金，讓經理人幫你配置。近幾年餐廳吹起一股「無菜單」風潮，顧客上門沒有菜單可看可選，全憑對老闆的信任，由老闆選菜、出菜，當天採買到什麼食材，就煮什麼樣的料理，客單價從近千元到萬元都有，算是中高價位，但仍舊吸引不少老饕前往，就連南僑化工董事長陳飛龍及王品集團董事長戴勝益都是座上賓。國內的基金商品，也有類似這種「無菜單」的種類，投資人無法自行指定要買哪一檔基金，而是全權交給基金經理人去操盤，以「fund of fund」(基金中的基金)的方式，買一檔基金等於買下多檔基金。「組合債基金」就是這樣的概念，透過持有一籃子債券基金，以在各券種間調配的方式，做到抗跌隨漲的效果，在債市輪動行情下，能提供具競爭力的報酬率，但年化標準差(波動度)又較單一券種來得低，相當適合作為核心資產。績效資優生 今年賺逾六％今(二○一二)年以來，多檔組合債券基金創造出超過六％的報酬率，其中，排名第一的富鼎全球固定收益組合基金，報酬率更達到七．六九％，超越其他同類型基金的表現(表一)。宏利全球債券組合基金經理人陳培倫表示，今年以來市場波動度大，藉由組合債的商品，可以幫投資人做好平衡風險的資產配置。此外，組合型債券基金之所以受投資人歡迎的主要原因，還包括「流動性」。跨國投資債券，一次下單規模動輒都是數百萬、數千萬，若碰到國際或區域政經事件，市場重挫，投資人大量贖回，基金業者若急著出脫手上的高收益公司債或新興債，常會面臨折價求售或不易脫手的流動性問題，組合債基金則沒有流動性的危機。購買組合債基金的好處還有「節省手續費」，花一次手續費買一檔組合債基金，就可以買進多檔債券型基金；但投資人若要自行挑選債券型基金，也就是一次分別買進多檔債券型基金，甚至想要Ａ債券型基金換Ｂ債券型基金，這些買賣或轉換的動作都必須要支付手續費，一來一往之間反而墊高投資成本。在挑選適合自己的組合債基金之前，先來看看基金經理人最愛買的標的有哪些。根據CMoney國內債券組合基金的子基金明細資料分析，在十大基金經理人最愛名單中，新興市場債占最大宗，共有五檔上榜，其次為高收益債三檔。挑基金 先看投資組合德盛安聯PIMCO新興市場債券產品經理劉振璋表示，今年以來新興市場債漲幅超過一○％，在三大信用債中表現居冠，主要是因為新興市場債相較於股票波動度低，又具有極佳的成長性，是投資人在追求報酬及平衡風險下的新選擇(表二)。德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪建議，逢拉回增加高收益債部位，但在目前大環境下，建議還是要建立債券投資組合，核心債券可略微調降利率敏感的債券配置，但建議以投資等級債及複合債作為核心防禦資產，並伺機加碼評價仍合理的風險性債券。此外，投信業者建議，投資人在選擇一檔適合自己的組合債基金時，不能只看過去的績效以及配息率的高低，建議透過以下兩個條件來篩選：條件1.投資內容元大新興市場債券組合基金經理人陳姿瑾強調，由於組合債基金不像其他債券型基金或股票型基金，會有所謂的benchmark(參考指標)可供比較，因此多數投資人會以基金排名來作為篩選基金的指標，但其實該檔債券的投資內容以及風險係數才值得投資人關注。舉例來說，基金名稱同樣是「全球組合債」，宏利全球組合債基金主要配置為投資等級債(五○％)、高收益債占二八％，其餘為新興市場債。富鼎全球固定收益組合債基金的主要配置，則為高收益債基金(四四％)、新興市場債基金四一％、投資等級債約一二％。由於高收益債的波動及風險較投資等級債高，由此可見，這兩檔基金的投資風險以後者較高，但是當市場上漲的時候，又以後者能夠參與報酬率的機會較大。所以投資人千萬不要單憑基金名稱或績效來挑選基金，如果風險承受度較高，可以挑選高收益債比重較高的基金；若風險承受度不高，只想獲得穩健報酬，則應以高收益債比重較低的基金為主。條件2.淨值穩定度陳培倫也提醒，許多投資人以「配息率」作為篩選的指標之一，以為配息愈高就愈好，但其實，一檔高配息的基金有可能是拿本金出來配息，因此愈是配息，淨值就愈低，建議投資人在選擇債券型基金的時候，也可以將「配息穩定度」及「淨值穩定度」列入篩選條件。下半年投信看好債市表現儘管近期台股反彈，傳產、金融、中小型電子股等齊走高，且散戶及中實戶有歸隊的跡象，但就操作面來看，多數投資人在理財的心態上還是偏向保守。站在第一線服務客戶的銀行理專，最了解客戶的心情，因此，建議下半年操作仍以債券優於股票為主。根據柏瑞投信於七月上旬進行的銀行理專大調查活動，結果顯示，多數理專認為今年下半年投資理財宜較上半年操作更積極，另外四八％理專會建議投資人下半年比上半年積極，並且理專偏愛的產品仍以「高收益債券」為主(圖一、圖二)。柏瑞投信銀行業務部副總經理顏聖智認為，這次的調查有助於了解市場的方向與理專想法，同時也再次證明，市場對債券型基金投資熱潮不退，銀行通路下半年仍以高收益債券基金為較看好的產品，搭配固定票息收益，讓第一線的銷售人員在債券型基金銷售上，也可以借力使力。不只銀行理專及一般投資人喜好，就連國際法人也火力集中加碼收益型基金，根據高盛七月份針對全球一五二家保險業投資長，管理資產規模高達三．八兆美元的調查報告，高收益債、投資等級債與新興市場債成為全球壽險投資長在未來十二個月內最想加碼的資產，放眼未來一年銀彈相當充足。以資金流向來看，高收債與新興債基金已連續十周淨流入，至於投資級企業債基金也已連九周吸金。摩根資產管理固定收益國際投資長尼克．賈西德(Nick Gartside)表示，從此份調查顯示，保險業投資長雖然預期未來股債市場的波動加劇，但對於追求收益壓力，遠遠大於擔心利差擴大或流動性風險。因此，目前摩根固定收益團隊仍持續看好具基本面支撐的信用債券，預期在低經濟成長、低利率環境下，信用型債券將持續吸引追求收益的資金流入。資金持續湧入債券型基金而富達國際近期也發布一項「收益時代」(Age of Income)調查報告，預估在未來五年，亞洲的投資人將會採取更積極的行動，以提高投資收益。多數的投資人現正轉往高股利股票及投資級債券，即著眼於這兩類資產的風險與報酬率之平衡性較佳。調查亦顯示，亞洲的機構投資人為提高收益，逐漸願意投資於傳統上風險較高的資產。五六％的亞洲受訪機構投資人表示，在未來五年內，預計將增持歐洲及美國的投資級債券，而每十位受訪者就有四位(四四％)計畫增持新興市場的投資級債券和高股利股票。總結來看，在歐債風暴沒有完全解除之前，全球市場波動仍大，投資人一定要建立資產配置，將債券型基金作為核心配置之一以平衡投資風險，建立穩健報酬的部位。
