政策利多加持，F-康聯成為投信加碼布局標的，而祺驊進入下半年旺季，基本面轉強均值得留意。今(二○一二)年六月剛掛牌的祺驊(1593)，為台灣健身器材零組件的製造廠，產品應用在醫用、商用高中低階及家用等市場，部分產品也擁有專利的保護，可維持競爭力。目前客戶囊括全球前十大健身器材廠，也包含國內的喬山(1736)。跨入醫療領域 祺驊搶占銀髮商機祺驊與日商策略夥伴Senoh合作切入復健用醫療產品，且透過子公司輔康開發提供給中風病人復健用器材，目前已開發出八套，將成為未來營運的重要成長動能。由於復健用醫療產品毛利率較高，隨著八月起出貨放量，不僅能讓輔康第三季有機會轉虧為盈，同時也帶動集團內整機及零組件出貨隨之成長，為整體營收創造出乘數效果。隨著進入下半年旺季，配合輔康的復健用醫療產品開始放量，營收將有逐月走升的表現，預估上、下半年營收比重約在四比六，即下半年較上半年成長五○％，獲利更將出現倍數的成長，預估下半年單季ＥＰＳ至少均有○．八元的實力，加上半年已賺的○．五九元，全年則能重回二元以上的水準。雖然近期股價隨著生技股轉強而小漲過一段，但相對於興櫃時股價，目前仍是處於相對低點，應還有向上漲升的空間。考量下半年營收動能相當強勁，又具有新股的籌碼優勢，不排除有挑戰四十元的可能。近期投資焦點除了可放在新股外，投信認養股也是另一個不容忽視的強勢族群，推測投信為了搶救上半年的慘澹績效，打算提早開始年底作帳行情，就像近期強勢股的新日興(3376)、旭軟(3390)、奕力(3598)及訊連(5203)等，均可見到投信賣力拉抬的影子。最近我們也可發現，投信開始對生技股中的F-康聯(4144)有布局的跡象，未來極可能會成為投信的作帳股，投資人可持續追蹤觀察。F-康聯為中國醫藥通路商，主要代理國內外藥廠所研發製造的藥品，營收全來自於中國大陸，為血統純正的中概生技股。所代理的產品可分為肝炎、呼吸科及醫材三大類，尤其在Ｂ型肝炎藥品行銷上具有領導地位，主力產品代丁占其營收比重高達八成。目前在中國大陸擁有超過四百人的銷售團隊，遍布二十九個省份，在二級醫院的覆蓋率達三成，三級醫院更有逾半數的水準。在中國十三億人口中，約有一億人是Ｂ肝帶原者，其中真正有接受治療的不到一千萬人，即Ｂ肝藥物市場需求仍有十倍的成長空間，而F-康聯的代丁為阿德福韋酯類產品，是大陸Ｂ肝口服藥物中最大類別，且在該類藥品的市占排名前兩大，為F-康聯過去營運最大的成長動能，但近年來隨著競爭者陸續加入，導致藥品價格開始下滑，也是F-康聯近兩年營收呈現衰退的主因。新產品挹注 F-康聯營運進入成長循環除了開發新產品外，F-康聯也於六月二十日宣布併購中國東北地區藥品代理商的同澤藥業五一％股權，對於深化東北地區行銷有極大的助益。同澤藥業擁有十二支產品，過去年營業額在二．八億~三．八億元間，F-康聯下半年將開始納入同澤藥業的營收，預估今年約可認列一．五億元，成為推升未來營收向上的重要引擎。雖然目前F-康聯的本益比已來到十五倍，在台股中看似不低，但看一下同為血統純正的中概通路股F-大洋(5907)，即便下半年動能疲弱，市場仍願意給十八倍本益比，對照營運將逐步走升的F-康聯，評價是否有低估之嫌呢？近期股價呈現價量齊揚，多方表態意味濃厚，另觀察法人籌碼變化，繼投信積極卡位後，外資也加入買超行列，股價向上可期。
