雖然歐債問題持續延燒，且全球景氣依舊低迷，但在價值面支撐下，成熟市場股市表現依舊亮眼。近周來股市開始量縮盤整，並進一步回檔修正，我們認為這是健康的走勢。而在美國總統大選前，美股仍有持續上揚的機會。除近期美國經濟指標逐漸好轉之外，九月有多項重要會議要召開。包括九月六日ＥＣＢ每月例行性會議，可能降息，並公布市場期待已久的歐債購買計畫；九月十二日歐盟將公布銀行聯盟草案，以及德國憲法法庭將宣判ＥＳＭ是否違憲；九月十三日ＦＯＭＣ決策會議，可能將零利率由二○一四年進一步延長至二○一五年；九月十四、十五日歐元財長會議，可能討論希臘下一筆紓困金是否發放??。財政懸崖將使明年ＧＤＰ下降預期這些會議結果，最差只是與現狀相同，或是推出的政策符合市場預期，也可能讓市場有驚喜之處，對股市應不致產生負面衝擊。次貸風暴期間，為了刺激經濟成長，當時美國政府推出了很多減稅或補貼措施，包括布希減稅二千八百億美元(占美國ＧＤＰ一．八％)、薪資稅減免一二五○億美元(○．八％)、失業救濟補助四百億美元(○．三％)。若再加上預算自動刪減計畫(第一年)九八○億美元(○．六％)，合計占美國ＧＤＰ比重為三．五％(表一)。若上述這些減稅與補貼措施，在今(二○一二)年底到期後無法進一步延長，則明年美國政府支出立即減少五四三○億美元，意味美國經濟成長率將自動下降三．五％，此影響相當嚴重。因此，美國朝野都希望這些法案能在年底前順利通過，避免對低迷的景氣進一步造成影響。但關鍵就是美國政治惡鬥情況依舊，加上十一月六日舉行總統大選同時，還有國會期中改選，選舉結果將影響上述減稅與補貼的延長法案能否順利過關。目前美國民主與共和兩黨，分別掌握參議院與眾議院多數席次。兩黨政治惡鬥不斷，又適逢總統大選，政治考量總是讓兩黨針鋒相對，互不相讓。尤其有重大議題時，總是在最後一刻才相互妥協，有驚無險地過關，但對金融市場的負面傷害卻已經造成。這次的國會期中選舉，一般預料，共和黨還是掌握眾議院的絕對多數。關鍵在現在為民主黨掌握的參議院，可能在選後變天。四種選舉結果解析美國選舉結果未來有四種可能(表二)。情境Ａ：共和黨羅姆尼當選總統，共和黨取得參院多數席次。在此情況下，朝野和諧，有利各項政策推動，對經濟或金融市場最為有利。只是以目前歐巴馬的民調勝過羅姆尼的情況看來，情境Ａ的機率相對較低。情境Ｂ：共和黨羅姆尼當選總統，民主黨仍保有參院多數席次。在此情況下，政爭仍不可避免，重大財經政策仍可能到最後一刻才妥協通過，對金融市場存在負面影響。情境Ｃ：民主黨歐巴馬當選總統，民主黨仍保有參院多數席次。與情境Ｂ相同，對金融市場存在負面影響。目前市場預測此情境機率最高。情境Ｄ：民主黨歐巴馬當選總統，共和黨贏得參院多數席次。在失去參議院與眾議院的多數支持，歐巴馬將成為跛腳總統，不利未來政策推動。由於標普500指數自六月四日低點已反彈一二％，並一度創下新高，預期九~十月間，在一連串重要會議將可能宣布多項財經政策支撐下，美股仍有進一步上漲空間。之後，隨著美國總統大選與國會期中選舉結果出爐，市場會立即轉向關注財政懸崖後續發展，若民主與共和兩黨依舊針鋒相對，則美股可能因而回檔修正，預估幅度在五~一○％之間。
