權證「以小搏大」的特性，讓市場開始使用權證投資股市，尤其權證交易成本低於現股，成為台股低量下不錯的投資工具。白清圳 現職：永豐金證券衍生商品部副總經歷：二○一一年帶領衍生商品部獲利達20億元第11屆證券暨期貨「金彝獎」傑出證券人才獎權證市場今(二○一二)年愈來愈活絡，除了政策大力推動，券商積極造勢外，台股量能萎縮也成為權證能逆勢活絡的重要因素。由於台股量能萎縮，導致市場產生流動性風險，買進現股後，恐有成交張數不濟，導致手中持股出脫不易的窘況，加上台股疲弱不振，上檔風險增加，而現貨證交稅為千分之一．四二五，權證為千分之一，自然凸顯權證在交易成本上的優勢。另外，券商肩負造市責任，也讓權證維持流動性，而近期主管機關調降券商造勢避險操作交易稅，由千分之三降至千分之一，也大大激勵權證日平均交易額來到大盤的一．五五％，創今年新高，促使權證在投資市場中的地位更加重要。明年證所稅上路在即，預料權證交易占大盤比重可望向上攀升，因此，投資人懂得如何挑選具有價值的權證益發重要。如何挑選絕佳的權證標的？永豐金證券衍生商品部副總白清圳表示，挑選權證必須觀察四大指標：1.發行造市券商，2.隱含波動率，3.價內外程度一五％以內，4.到期天數一個月以上。投資權證 嚴設操作價位上述四項指標為篩選權證價值的重要項目，白清圳指出，好的造市券商能將權證隱含波動率壓低並且維持，隱含波動率代表投資人購買權證的成本，所以愈低愈好，但有時現股波動率太大，如前陣子宏達電(2498)股價快速波動，現股波動率高達七○％，所以各家券商所發行的權證隱含波動率約三○％。隱含波動率是券商間做比較，哪家券商能提供最低的隱含波動率，並且維持隱含波動率，穩定波動率就是維持投資人的買賣成本，避免賣出成本過高而侵蝕獲利，能同時達成兩項即為好的造市券商，投資人可依此先以造市券商為首要篩選項目。價內外一五％與到期天數也是篩選重要指標，一般來說，價平或價內外一五％內的權證，與現股連動性高，較能反映現股走勢。而權證為短期投資工具，價值隨到期日逼近遞減，投資人萬不可當現股操作，拿來長線投資。正因為權證不等同於現股，為短期進出投資工具，所以停損停利點的設定相當重要，尤其權證具高槓桿特性，趨勢一反轉，很快就會將獲利回吐，權證槓桿可達四~六倍，現股跳動一％，權證可達四~六％。留意權證掛單量 進出無虞白清圳建議投資人進場投資前需擬好操作策略，務必設好停利停損點，而進出場點位以現股技術線型為依歸，當現貨來到停利停損價位時，權證就出場，也因為權證是跟著現股跑，投資人要先就目前盤面熱門股再細挑權證。而把權證當現貨長抱，事前未設好停利停損點，則是投資人最常犯的兩大錯誤。白清圳依權證篩選法則挑出兩檔認購權證，一檔為連結台塑(1301)的永豐8S(057972)，另一檔為連結漢微科(3658)的TN永豐(706611)。永豐8S目前價外五．五％，符合價內外標準，且買賣價差小，內外掛單量充足，維持在三百至四百張的掛單量，成交量能充裕，隱含波動率為三二％，在市場上相對低。另一檔連結漢微科的TN永豐，由於連結標的為高價股，因此一般避險成本幾乎至少要二個價差檔數，但TN永豐目前維持在價平，價內○．一％，且買賣價差也維持在一個價差檔數，相較於其他券商，永豐金證券造市品質優異，且掛單量均維持二百張之上。
