儘管蘋果在第四季發表新機，台廠相關供應鏈卻沒有因此受惠，股價頻遭修正，新普也因產品組合改變，毛利率下滑，進而侵蝕了獲利。第三季財報公布之後，七九六檔電子股當中共有三三六檔的單季毛利率下滑，幾乎達半數；考量毛利率會受到各公司成本分攤原則不同，而有不同結果，所以一併考量營益率發現，共有二四七檔是雙率同步下滑，其中不乏有重量級電子股，如聯電(2303)、仁寶(2324)、鴻準(2354)、華碩(2357)、中華電(2412)、晶電(2448)、可成(2474)、宏達電(2498)、台灣大(3045)、景碩(3189)、順達科(3211)、新普(6121)、瑞儀(6176)等。這些名單中很明顯可以發現，蘋果概念股竟然沒有因為第三季末新機齊發的利多而受惠，其中又以電池概念股的股價修正甚為激烈，關鍵因素就在毛利率的下滑。今(二○一二)年對於ＰＣ業是個很大的衝擊，由於iPhone與iPad的大成功，造成平板電腦侵蝕了ＮＢ的成長空間，儘管從歷史的軌跡得知，ＮＢ的商用功能不太可能完全被iPad取代，但無可否認的此消彼長的效應的確是存在的。產品組合變化對毛利不利雖然這個觀念已經為投資市場所熟知，但是投資人沒有注意的是，相關供應鏈廠商的產品組合改變，影響了公司的獲利，進而影響了股價的表現，就好比向來為績優股的新普，還原權值股價創今年新低，年投資報酬率為負一八％，就是因為超薄ＮＢ與平板電腦的世代交替，讓新普的營收雖然可望繼續成長，但產品組合變化卻不利於毛利率表現。尤其今年在Google Nexus7開出紅盤熱賣之後，低價平板電腦愈熱賣，對於新普的獲利就愈不利；而廠商會推出低價平板電腦也是因為全球景氣低迷，消費者看緊荷包、緊縮支出所致，所以如果這波的景氣回春仍得繼續等待的話，那麼各種低價科技商品就還會活躍於賣場內，意味著科技廠商的毛利率下滑有可能演變成常態，即使是蘋果的供應鏈也難避免。新普第三季合併毛利率下滑至一一．三四％，就是受到低價平板電腦單顆電池芯模組營收比重提高的影響。法人十月中以來頻減碼一般來說，就廠商在面對不景氣時的經營策略通常傾向薄利多銷，無非就是寄望犧牲毛利率能夠擴大營收規模，以撐住獲利，但新普第三季的營收雖然成長一○．五％，但是營益率卻下滑，導致第三季稅後ＥＰＳ三．○七元僅達財測低標，超乎市場預期之外，十月三十日以跳空跌停作收。十一月以來股價呈現價跌量增、創新低的空方走勢，外資的籌碼從十月中旬以來共減少了一○三八一張，投信減碼一一七九一張；但同期間的融資卻反向增加三六三八張，顯示法人圈開始預期新普的毛利率趨勢恐怕還會持續向下，但散戶還沒有察覺新普的基本面已經出現了微妙的變化。通常由基本面所導致的籌碼面變化的股價修正期，會因為籌碼不穩定的緣故，而導致時間都會拖很長，尤其是目前還只是處在價跌量增的籌碼你丟我撿的階段，距離落底的籌碼沉澱期，還有不少的時間需要等待。新普今年營收因ＮＢ電池成長約一成，平板電腦成長約六成的帶動下，可望有年成長二二％的空間，但因產品組合中因傳統ＮＢ圓筒型電池預期將衰退一五％，鋰高分子電池在單芯電池比重提高下，將不利毛利率趨勢，預估全年稅後ＥＰＳ約十一．二五元。明年營收可望成長 唯恐侵蝕獲利明年可預見在英特爾力拱超薄ＮＢ與三大平板電腦商大打價格戰的情況下，營收可望續成長，但獲利恐遭到侵蝕，預估營收可達六五八億元，毛利率下滑至九．五％，稅後淨利衰退約一成至三十一元，稅後ＥＰＳ約十．○五元。就本益比而言，目前股價處在約十二．六倍的位置，以歷史本益比的六~二十二倍的角度，目前處在探底期，顯示市場願意給新普的高本益比心態已改變，未來落底之後宜以十~十二倍的本益比作為上檔壓力參考。而新普的修正背後隱含著蘋果概念股的光環不再的含意，而蘋果自九月iPhone5問世之後，從七○五美元高點重挫負二八％，象徵著投資界對於蘋果「採機海，捨創新」的策略感到失望，須留意台股的蘋果概念股有高本益比修正的壓力。
