台股漲聲響起，然7780點空方灘頭堡未破前，空頭氣焰依舊高亢，但從量能逐步放大與技術線型看，軋三空走勢成形，設定借券賣出餘額續增等五條件選股，有機會賺此波軋空行情。台股短線一口氣急漲五百餘點，順勢站上七六○○點，現階段將持續軋空手者，下波段將朝七七八○點，大軋借券賣出的法人與融券賣出的散戶空頭者，三軋行情正式啟動。理周投研部認為，短線上演軋空秀的個股有機會創出一波高漲幅走勢，尤其在散戶仍觀望尚未大舉投入前，外資法人與大股東對作戲碼最具可看性，並因此設定借券賣出餘額續增、外資賣超但股價逆勢創高者等五條件，嚴選出十八檔標的，其中，億光(2393)、聯電(2303)以及義隆(2458)有機會挺升至起跌點(見下表)。券資比偏低 融券餘額續增首先來看代表散戶雄兵的融券融資與大盤指數的變化，十月五日指數在七六九一點時，當時融資餘額高達一九四○億元，之後隨著大盤走弱至十一月二十一日跌至七○八八點，融資餘額降至一七二五億元，近日指數大舉強彈走高至七六○○點，但融資餘額不增反持續下降，顯示散戶投資人仍在觀望，進場者僅是少數。相同期間，反觀融券餘額則從十月二十六日五十五萬張，一路攀高至八十三萬張，且仍有持續走高態勢。法人指出，若按融券張數除以融資張數的券資比來看，比率愈高代表放空的人愈多，通常一○~二○％為正常，二○~五○％代表偏高，已有很多人放空單，五○％以上代表過高，如果股票繼續上漲必會出現軋空行情。盤面亮點 大股東軋空外資現階段大盤券資比一路由十一月的五．六八％，提高至七．六六％，雖然比例不高仍在安全範圍內(如前所述)，主要就是散戶大軍多數空手融資餘額未增反減，整體券資比例仍偏低的原因。但值得探究的是，在券資比偏低情形下，融券餘額卻持續增加(表二)，其主因應該是融券放空落在特定個股上，這也是所謂現階段除軋散戶空手者外，下波段就是大軋特定標的股，法人借券賣出者為主，其中又以外資法人與公司派大股東對作戲碼最精采，目前已見端倪。當中尤以專注發光二極體(ＬＥＤ)照明的億光與ＩＣ設計廠義隆最受矚目，億光本周爆量連拉兩根漲停板，而義隆四日也拉出一根漲停價，紛成為盤面亮點。億光因遭到ＭＳＣＩ調降權重，使得外資降低持股，遭外資單日大賣一．二九萬張，當日成交量能高達四萬張，顯示外資賣盤遭特定人士吸納，近二十日外資賣超張數達三．七萬張，券資比也從九月底的四．九五％，一路竄高至近二○％，但股價短線卻呈現走高態勢。聯電外資賣 股價漲法人指出，億光本周爆出二．九萬與三．三萬張大量強拉漲停，事有蹊蹺，儘管多家財經媒體都以其與日本日亞化專利訴訟獲勝以及第四季淡季不淡解讀股價走勢，但熟知內情人士透露，由於億光每股淨值為三十三．五元，股價淨值比一度不到一倍，自然吸引特定人士護盤，市場甚至解讀所謂特定人士應該是公司派大股東，逢低買進的可能性最大。聯電則因股價已偏低，一般散戶投資人著墨不多，近日券資比則隨著股價下挫而大降，然而外資拋股不手軟，期間大賣超達十八萬餘張，且仍有持續脫售現象。不過，十月二十三日股價接近面額時，爆出十四萬張大量後，股價反轉向上攻堅，買盤幾乎也是來自公司派大股東所為。另一檔義隆股價從十月五十五元高點反轉向下，期間券資比也由二三％滑落至一二％，但外資短線卻賣超高達一．二萬張，股價近日積極轉強由四十一元急速拉升至四十八元。寶成投顧研究部主管李彥緯就表示，義隆受惠今(二○一二)年各項電子新品的推出，全年每股盈餘有機會達二．七二元，較去年大幅成長一二七％，現本益比十八倍，外資倒貨顯然由大股東接住，且軋空力道頗強勁。短線震盪 上車好時機理周投研部指出，台股填補完空方跳空缺口後，極短線上多方動能出現歇息現象，對此，投資機構普遍認為台股短線急漲五百點後，進入震盪整理並不為過，而這段期間反而是之前來不及上車的投資人最後機會，個股操作上回測均線有撐後，就是最後上車的最佳買點。由於大盤空單近期逆向增加，融券張數來到八十三萬張的波段新高水位，在空單量能足夠之下，多、空雙方將會進入肉搏戰，預料短線震盪幅度將加劇，台股近期將上演多空大戰戲碼。理周投研部認為，趨勢結構對多頭相對有利，指數將上演「軋空秀」。台股急漲五百多點，但由於前波空單發球權落在七七八○點之上，因此波段多方攻勢尚未攻陷空軍底限，也因此空軍在多頭填補完空方缺口略做休息時，再度積極追空，兩方勢力已逼近對決的關鍵時刻，而激烈交戰後，預期多方勢力能取得優勢，指數將再順勢帶動上漲百點。目前來看，不論是台股趨勢或是外部氛圍都對多頭較為有利，因此，預計指數將持續探高。估企業獲利連二季成長多頭仍維持優勢，主要因全球景氣雜音與負面訊息已稍稍減少，雖然美國財政懸崖或歐債問題並無重大進展，但至少沒變差，若把焦點集中在台灣，則台股在政府積極作價、用力作多之下，政府官員頻頻對指數喊話，從七千點進場說喊到八千五百點不是不可能，在握有資源的政府帶頭作多之下，八千五百點極有機會見到。這波多頭漲勢可說是掌握天時地利與人和，除了國際環境最壞已過、政府積極作多外，市場預期上市櫃公司第四季與明年第一季獲利呈現正成長，也是指數能穩定推升的重要原因，若欠缺公司獲利成長，則本波漲勢容易因體質弱而氣虛倒地！曾以企業獲利精準預測台股第三季不易過高的施羅德投信投資長陳朝燈指出，上市櫃公司第四季獲利可較去年同期增長，而成長動能可以延續至明年第一季，因此，企業獲利成長表現成為台股持續挺升的要素，但預料證所稅上路還是會對盤勢產生影響，不容易如政府所言的不影響股市。而近幾年台股壓抑除了大環境因素外，企業結構性調整以及產業洗牌更是一大主因，企業調整仍將持續進行，因此明年指數應該會是及格表現，很難有極為亮麗的行情，而這波企業調整至二○一四年可以調到一個很好的狀態。諸如筆電(ＮＢ)代工、ＩＣ設計、半導體等產能結構與設計研發都能有更好的發展。空單不死 漲勢不止除了基本面對多頭有利之外，台股正醞釀「三軋行情」─軋空手、軋空頭、軋外資，指數自底部起漲以來，量能穩定放大，波段大量已達一千二百億元之上，漲勢凌厲，預期將吸引空手投資人忍不住進來追股票，才能造就波段連續上漲收紅、量價齊揚的格局。隨著市場空單攀抵八十三萬張波段新高，正可套用市場俗諺「空單不死，漲勢不止」來形容後市行情。華信投顧分析師蔡萬得指出，目前台股借券賣出餘額來到四四○萬張的歷史新高水位(表三)，以籌碼面觀察，對多方攻擊能量相當有利，也因為一路以來累積相當龐大的空頭勢力，勢必引來市場大鱷一一狙擊，軋完空單後再軋借券放空。後續行情大有可為，理周投研部以個股遭遇外資倒貨、利空淬煉後，外資重新回補的個股作為推薦標的，因市場常言道「股價往往是被外資賣出來的」，而當股價遭外資棄養，卻能夠不破低且築完底，即可斷言籌碼為市場大戶或公司派所吸納，而股價開始翻揚後，外資遭軋空手便會開始大舉回補。今年以來，友達(2409)、宏達電(2498)均在外資大砍後底部浮現，股價墊高後，外資再回頭看好。億光、義隆大股東軋空外資近期ＬＥＤ照明大廠億光、晶粒廠晶電(2448)、晶圓代工聯電，即遭逢外資拚命倒貨，股價不跌反漲的情況。倫元投顧分析師曾國良表示，億光底型剛完成，因此，操作上必須具有耐心，一定會有一點賺頭，但是若股價到四十．五元就會遭遇賣壓，停損價設於低點三十．二元。另一檔外資狂倒貨股價跌無可跌的還有義隆，股價最低來到四十元整數關卡後，迅速止穩反彈，證券分析師呂漢威表示，義隆在外資大砍後，股價不跌反漲，且放量站回半年線，停利點設在五十二．一元，停損價則設於四十七．五元。
