大陸Ａ股一度跌破2千點大關，散戶信心潰散；但對於外資及法人來說，這個時候卻是最佳買點。根據歷史經驗，現在進場長線投資，報酬率最高達75％。是什麼樣的市場，值得國際投資專家同聲推薦？答案是：「中國」。尤其是十八大會議召開完畢，大陸高層接班領導人形勢確立，政治上的穩定讓全球投資人有如吞下一顆定心丸，未來只要政策釋放利多，再搭配內需消費景氣好轉，沉寂兩年的大陸股市，行情必不再寂寞！「新興市場之父」馬克．墨比爾斯認為，今(二○一二)年以來中國Ａ股表現令投資人失望，原因不全然是因為大陸的基本面，而是來自於中國投資人失去市場信心，以及大量的ＩＰＯ所造成，所以壓抑股價在次級市場的表現。因此，若未來大陸景氣好轉，搭配政策作多，則Ａ股將有機會展現補漲力道。有「金磚之父」之稱的高盛資產管理董事長吉姆．歐尼爾近日接受專訪時強調，中國製造業ＰＭＩ預覽值升至五十．四，讓他積極看待中國股市的前景。此外，中國權力交接進行順利，而且中國目前股票相當便宜，現在可能是個不錯的進場時機。近期訪台的商品原物料大師吉姆‧羅傑斯也強調：「未來絕對是中國人的世界，必須從中尋找投資機會。」就連「空頭教父」麥嘉華也改口：「如果不得不做出選擇，我預測中國股市將出現大反彈。」大陸Ａ股跌破二千點 買點浮現儘管有多位投資級大師打包票「未來一定好」，但現階段的大陸Ａ股走勢卻不如大師說的那樣生龍活虎，十一月二十八日盤中上證指數更是失守兩千點大關，創下二○○九年一月二十三日以來最低收盤水準，成為當天亞洲市場當中表現最差的股市。在Ａ股表現不佳的情況下，ＱＦＩＩＡ股基金表現也差強人意。根據基金分析公司理柏統計，ＱＦＩＩＡ股基金在今年前十月累計虧損四．三九％。近五年來，只有二○○九年當年是正報酬，其餘時間的淨值都處於虧損狀態，表現也不如大陸本土同類型的基金。大陸股市走跌，總市值跟著大縮水，因此大陸股民就戲稱投資大陸股市等於是「寶馬進去，自行車出來；富人進去，乞丐出來」。還有個未經證實的數據顯示，這一年多以來，大陸已經有十萬位百萬富翁淹沒在股海當中，無法翻身。「愈跌我愈要買，不只定期定額，還要單筆投入。」新光投信投資長蘇英孝始終是陸股基金的支持者，今年以來，逢低加碼陸股基金，就算總報酬率是負的，他的信心也不動搖，認為中國的基本面不差，股價走跌更是進場加碼的好時機，尤其是「兩千點」關卡，跌破就是買點。多數的投信法人也認為，中國無論是在基本面還是技術面上，長線都有看多的理由；只是短線面臨大陸領導人換屆，以及內需轉型的陣痛期，股價多少會受到影響；但投資人若有一筆資金可長線投資，中國股市以及相關的基金投資標的，絕對會是投資首選。以下三大利多是值得長線投資中國的理由：利多一：政策作多明年會更好中國一向是「政策導向」的國家，為了舉辦奧運，政府官員一聲令下，強制一五○萬居民立即遷村，其政治魄力及執行力，無人能及。近期中國商務部部長陳德銘宣示，「今年中國經濟成長率一定能夠達到七．五％的目標。」首長官員都出來打包票了，代表「明年會更好」是既定事實，政府帶頭作多，為明年的景氣回溫，打了個漂亮的深底。同時在十八大會議的報告中，大陸官方具體的經濟目標有兩個，至二○二○年國民收入要比二○一○年成長一倍，這暗示了未來八到十年內的ＧＤＰ增速和年均收入增速要在七％以上，因此未來十年，中國經濟仍可望維持相對高速的增長。利多二：本益比降至十一倍創十二年新低根據Bloomberg統計，目前中國股市本益比已滑落到十一倍左右，創十二年來的新低，群益投信認為，市場短線殺跌的動能已逐漸衰竭，大盤短線確實反而存在較強的超跌反彈動能，只是先前幾次百點以上的反彈，消磨了搶底資金的交易熱情，但在目前的點位進場，大規模系統性風險的可能性不大，對中長線投資者來說，反而是累積籌碼的好機會。德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平也強調，年初以來Ａ股仍處於負報酬，但同時期ＭＳＣＩ中國指數卻上漲一二％，這代表外資與內地投資人的信心是有落差的；同時，以往Ａ股表現是溢價於Ｈ股，但現在卻呈現折價，也就是說，同一家公司，在Ａ股的股價是九十六元，但是在香港Ｈ股價格卻有一百元，「因為有明顯的價差，我認為明年Ａ股一定會動起來。」傅子平說。利多三：ＰＭＩ站上五十大關景氣好轉指標新光傳產優勢基金經理人阮宏緒表示，無論是HSBC或者中國官方公布的ＰＭＩ指數都已經站上五十的重要關卡，代表近期就是中國景氣的轉折點；再加上十月公布的工業用電量明顯回升，月成長率達三．二％，相較於去年同期也成長了六％，代表當地的產業活動正在復甦當中。投資風險：國際情勢及工資上漲摩根JF中國亮點基金經理人張正鼎也表示，近年來陸股表現疲弱不振的主要原因之一，就是政府的打房政策，未來有可能放寬限購令，此舉將有機會進一步帶動陸股的漲勢。此外，中國政府積極開放ＱＦＩＩ額度，十月共計審批二十七．五億美元，遠高於九月份的九．五億美元，可見中國政府在心態上是站在作多的那一方。但是在投資風險方面也要注意，積極轉型為內需消費導向的中國市場，仍未百分之百成功，還有一大部分的比重在於仰賴出口，因此歐債後續發展、美國財政懸崖，都會影響中國大陸的經貿發展。此外，若市場預估景氣好轉，進一步帶動原物料價格上漲，也有可能引發另一波通貨膨脹的壓力。最後，不斷上漲的工資也會影響企業留在中國大陸生產的意願。由於中國政府希望能夠提升人均所得，因此在二○○八年實施《勞動合同法》後，用工成本大幅上升近四○％，未來還會再漲，壓縮當地業者的淨利，對於某些中小型企業來說，幾乎已經到了毫無利潤的結果。而個股愈來愈不賺錢，當然就會影響股價發展，因此更加考驗投信經理人選股的功力，加強對於內需消費及原物料族群的比重，降低傳統產業的投資。投資中國三部曲：純中、中概、ＥＴＦ至於國內的投資人，則可藉由基金投資來參與陸股成長契機。1.中國基金國內目前約有十多檔中國基金，今年以來報酬率平均為六．八三％(表一)，表現最好的瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金，報酬率高達一二．七二％，首域中國核心基金(第四類股)、荷寶資本成長基金｜荷寶中國股票(Ｄ歐元)今年以來也賺了一成以上。要注意的是，根據法令，國內投資人不能直接投資Ａ股，因此若要參與Ａ股，現階段只能「繞道而行」，較為安全便利的做法便是購買由投信公司發行的中國基金，主要投資於在香港掛牌的中國企業，也就是Ｈ股或紅籌股，就算可買Ａ股；投資比重不得超過三成，剩下的七成則以中概股為主。但近年來國內的投信業者陸續向兩岸政府單位申請ＱＦＩＩ額度，目前已有十一家投信取得核准，可以直接用該筆資金投資大陸Ａ股，對於投資人來說，若想要直接參與大陸Ａ股投資機會，可以選擇已經取得大陸ＱＦＩＩ核准的投信基金；目前各家投信也積極籌備推出國內首檔「百分之百投資大陸Ａ股」的基金，讓國內的投資人與大陸Ａ股行情真正零距離。此外，若擔心投資單一市場風險過高，建議可以選擇「區域型基金」，目前國內投信發行的「亞洲股票型基金」、「大中華基金」或「中國東協基金」等等，都屬於以投資中國為主的基金商品，只是投資人在投資之前要仔細看過基金月報，瞭解其投資配置，掌握中國投資比重是不是符合自己的需求。2.中概基金中概基金以「布局中國的台股」投資標的為主，所以投資主軸是台股，因此基金的績效除了與陸股行情相連結之外，與台股也有不小的連動性。今年以來報酬率表現最好的是台新中國通，達二二．四四％，聯邦中國龍績效二○‧三％，日盛新台商也有一七‧四六％的報酬率(表二)。3.ＥＴＦ指數連結基金寶來上證50ETF及富邦上證180ETF都是以ＱＦＩＩ額度投資大陸Ａ股的ＥＴＦ基金，強調可百分之百投資Ａ股，與Ａ股相關性高。富邦上證180基金經理人游日傑表示，根據統計，過去四年，每當上證指數成交量創新低時進場，短期表現雖較為震盪，然而若持有期間拉長至一年則均為正報酬率，最高甚至達七五％，顯示成交量能呈現低迷時，正是中長期介入布局的好時機。台新中國通基金經理人沈建宏表示，中概股沒有特定表現，都是走個股題材，未來大陸政策將轉向以內需消費為主，所以會較著墨在零售族群，從中挑選具利多題材、股價成長性及中國市場相關個股。投資中概股雖然不見得能夠直接參與大陸Ａ股的成長契機，但由於投資標的皆為台股，國內的投資人比較熟悉，而且在國內就可以看到該個股的財務報表及公司發展狀況，因此若希望能夠同時參與陸股及台股獲利機會的投資人，可以選擇中概基金。專家看法新光投信投資長蘇英孝陸股愈跌我愈要買，不只定期定額，還要單筆投入。德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平 以往A股表現是溢價於H股，但現在卻呈現折價，因為有明顯的價差，我認為明年A股一定會動起來。新光傳產優勢基金經理人阮宏緒無論是HSBC或者中國官方公布的PMI指數都已經站上50的重要關卡，代表近期就是中國景氣的轉折點。摩根JF中國亮點基金經理人張正鼎 近年來陸股表現疲弱不振的主要原因之一就是政府的打房政策，未來有可能放寬限購令，此舉將有機會進一步帶動陸股的漲勢。
