宏達電(2498)首季法說會的展望令市場失望，二月五日跳空跌停開出，且一價到底，打散了電子類股指數在封關前創波段新高的希望(圖一)。從蘋果、高通、宏達電與聯發科(2454)的法說展望來看，智慧型手機雖然仍處在成長的階段，但高階的部分在沒有新的創新模式令市場驚艷的情況下，已呈現成長趨緩的跡象，也因此領先搶攻低價市場的聯發科，在二月五日的走勢就相對穩健，凸顯今(二○一三)年的電子股將面臨到近年以來所未見的困境。電子類股依照終端產品的出貨量規模，可粗分為ＰＣ、電視與手機等三大產業，而ＰＣ在平板電腦的搶市下，市占率節節敗退，甚至有市調機構認為今年就會出現ＮＢ與平板電腦出貨量的黃金交叉，平板電腦將凌躍在ＮＢ之上，這意味著Wintel的式微。ＰＣ敗退 Wintel式微雖然微軟推出Win8來對抗頹勢，但從去年第四季的市場接受度來看，即便是今年第三季的相關應用軟體普及與價格親民，Wintel的如意算盤恐怕還是要落空。從昔日一度為全球ＰＣ霸主的戴爾電腦傳私有化的訊息就可知道，ＰＣ族群不是今年電子股的主角，頂多就是在期指最後結算時充當控盤工具。但是平板電腦也成不了今年的科技股救世主，這點從蘋果iOS、微軟Windows8和Google Android等三大作業系統在去年下半年直接對陣廝殺，市占率最高的蘋果並沒有因為iPad mini的熱銷而上漲，甚至還引發消費者質疑新機世代交替的時間過短，舊機折舊速度加快。Nexus7熱賣雖然推升Google的股價超越蘋果，但相關供應鏈能夠從中受惠的程度太低，僅華碩(2357)的股價維持在高檔震盪。至於微軟的Surface去年底銷售不到百萬台，且通路還有庫存待打消，還稱不上是股威脅的力量。平板也無法成科技股救世主所以平板電腦的供應鏈首要觀察iPad相關，但由於蘋果的iPhone與iPad季銷售量雙破新高的利多下，反倒顯得蘋果的季報獲利相對於上季的一三○．六億美元，竟然只增長到一三○．八億美元而已，意味著蘋果正在犧牲獲利換取市占率的鞏固。根據過去科技產品的生命週期的歷史循環來看，當企業的營運策略走到薄利多銷的階段，就意味著高成長期已過，這對於股價來說，就少了想像空間的泡沫，自然也就不可能享有太高的本益比，鴻海(2317)就是一例。ＬＣＤ取代映像管、ＬＥＤ背光模組取代ＬＣＤ、側光式ＬＥＤ取代直下式ＬＥＤ電視，是這幾年來推動電視上漲的動能，而鴻海取得夏普的十代廠產能，跨入六十吋以上的大尺寸電視戰場，雖然誘導消費者往更大尺寸的電視購買，有利於去化面板閒置產能。智慧型手機轉向低價訴求但只要是鴻海介入的領域，則產品低價化是必然的趨勢。換言之，對鴻海而言，大尺寸電視是新藍海；可是對其他廠商而言，大尺寸電視已陷入紅海競爭，所以這也是為何群創(3481)的六十吋電視開賣之後，友達(2409)的股價就直直落。觸控是面板產業另一個重要變數，在iPhone5問世之前，觸控的技術是個議題，但在iPhone6據傳將瞄準低價市場的情況下，因此ＩＴＯ薄膜吃緊的議題會成為今年影響業績的變數，至少對於宏達電而言是如此。高通日前上調今年的營收展望，幅度一．六％，帶動台積電(2330)股價站上一○三元的十年新高，是目前科技業的亮點。高通在財報中，特別看好包括中國大陸、拉丁美洲在內的新興市場晶片需求成長，由此可知低價智慧型手機是二○一三年的重點。這點從三星推出Galaxy mini與Galaxy Premier，宏達電也推出入門級的G2，甚至市場傳聞的iPhone6，都是瞄準這波低價智慧型手機的商機。科技大廠業績展望捎涼意不過從iPad mini的例子可預期到，即便在平板電腦市場高達六成以上市占率的蘋果，一旦將產品重心從高階轉移到低階之後，獲利必然受損。今年蘋果首季營收展望為衰退二一．一~二四．七％，可推測iPhone5的新機光環正在快速消退中(圖二)，這點從大立光(3008)一月營收衰退二九％可得到驗證。從蘋果、大立光、宏達電、聯發科等大廠對於首季的業績展望可感受到一絲涼意，令人無法對上半年科技股的業績抱持著樂觀的態度。這也是二○一三年景氣的詭異之處，因為市場對於今年的ＧＤＰ展望是成長的，約達三．二~三．五％左右。樂觀來看，如果復甦是共識，那麼非科技產業對於上半年的景氣貢獻度將會提高，也會成為選股的方向之一。反之，若悲觀點，那就是景氣雖復甦，但今年卻處在Ｕ型復甦的走平階段，那就要觀察市場的籌碼何時失去耐心。金融股可望苦盡甘來金融股會是二○一三年的黑馬股嗎？登陸絕對是金融股脫胎換骨的特效藥，任何一家台資銀行就算單攻一個省，市場就有台灣的三倍大，這絕對可以改善金融業在台灣這個小池子裡的過度競爭。更何況過去十年，金融股歷經了企金風暴、消金呆帳、金融海嘯的連動債與歐債危機等重大利空衝擊，加上台灣企業外移，放款低迷、利差變薄、二次金改失敗等大環境惡化，金融股最壞的情況差不多就是如此而已，未來只要兩岸政策對金融股示好，相信金融股有機會風生水起(圖三)。
