送走壬辰年的水龍，迎接癸巳年的水蛇，不能免俗的又是年初展望未來一年的台股主流股在哪。從二月十八日開紅盤就衝破八千點大關的氣勢來看，市場氣氛傾向樂觀，很自然的眾家名嘴對於今(二○一三)年的台股高點目標至少是八千五百點，甚至有外資上看九千點。對於指數，簡而言之─看多不看空。複委託時代 選股勝過看盤技巧既然護盤的力量在七千五百點±五百點的位置築了十八個月的大底，那麼就新的一年的低點來說，八千點就算是低標了(圖一)。既然是個景氣復甦的年份，自然多頭就會去挑戰九八五九高點連接九二二○高點所形成的長期下降壓力線(約八千八百點)。不過水蛇年的多頭自然漲速不會快，「蜿蜒盤旋而上」該是特色，主要是台股的交易已經進入國際化的複委託時代，如果再加上未來即將開放的Ａ股複委託，那麼在證所稅復徵已成既定事實的情況下，有些已離開台股的大資金就不容易再回頭了，情況就好比當年開放赴大陸探親，台商開啟長達二十年的產業外移是同樣道理。所以喜歡操作台股的投資人必須體認，失血後的台股就有如從年輕人邁入中年人，從活力十足轉變為深思熟慮，由血氣方剛(散戶為主)轉為理性成熟(法人結構)。這中間的差異對於操作來說，最大的不同就是，重選股勝過看盤技巧。比眼光、比耐性、比布局，就是不比眼明手快，相信愈是台股的老手，愈能體會這微妙的轉變。最佳的例子就是台積電(2330)，這檔全市場皆知的大明牌，就算是市場的賣菜阿婆都知道會漲，問題是有幾個散戶願意在九十元以上買進？偏偏過去三個月台積電概念股(漢微科3658、家登3680、閎康3587、弘塑3131、中砂1560)就是會漲，漲到一○九．五元的台積電別說是散戶不敢追，就連法人機構也不一定敢閉著眼睛買。因為追了，提心吊膽；不買，看了心癢，十足折磨人性。生技躍為台積電概念股第二股價創新高是最簡單的多頭定義，台積電概念股已經做了最佳的詮釋。從這個角度來看，生技族群絕對夠資格擔綱台積電概念股第二。也許有人認為最近三個月的上市生技類股指數陷入七十五~八十點的盤整格局，那來的多頭氣氛？如果這麼想就錯過行情了，因為每次多頭真正要啟動大波段的族群漲勢，必定會用新股充當指標股來進行比價，所以上櫃與興櫃才是重點。上櫃的生技類股指數從去年十月底的一三七．五九低點上漲到今年二月二十日的一八○．四五高點，漲幅達三一．一五％，指標股基亞(3176)、合一(4743)與F-金可(8406)，擔任了重要的人氣與比價的指標。生醫個股總市值相當於中華電這必須回溯到去年十二月底前的生技ＩＰＯ搶掛牌說起，當時市場的三檔焦點股醣聯(4168)、浩鼎(4174)與台微體(4152)，掀起新藥族群比價行情，又加上基亞(肝癌術後輔助治療用藥PI-88)與合一(糖尿病足部病變用藥ON-101)各自挾著題材而大漲，吸引資金匯集，統計至截稿日為止，上市櫃生技醫療個股總市值達三．二二％(相當於中華電2412)，對台股影響性與日俱增(圖二)。由於新藥族群的獲利時間甚長，尤其是處在研發期的新藥公司會有一段不算短的虧損歲月，這對於早已習慣追逐電子營收、估算獲利模式的投資人來說，很難調適「棄本益比、就本夢比」的理性。其實，新藥族群的評價跟營建股的案子頗類似，可用淨現值法，只不過獲利時間拉得更長就是了。資本家經營策略也適用生醫族群此外，隨著國內的新藥公司取得國外授權金收入，也有用同業授權金額評比法，即參考同業類似案例的授權金額，換算為市值，再參考同業本益比。不過，評價方法並不是生技醫療族群的操作重點，因為現在的生技醫療族群就好比二十年前的電子股取代金融股的走勢。一九九五年前後的電子股因為適逢ＰＣ熱潮而掀起創業家積極投入，因為創業家需要資金擴張，自然要給投資人甜頭，所以當時電子股本益比甚高，甚至有一陣子也是是用本夢比。但是經過二十年的發展，現在回頭看這些資本家的經營策略，就不難得知，籌資計畫配合拉抬股價，然後擴產、接單搶市占、建立競爭門檻等經營模式，未來必然會發生在生技醫療族群。而幸運的是，生技醫療族群僅僅只進行到ＩＰＯ掛牌的籌資階段，還沒有進入到股本膨脹的籌資階段，所以現階段生技醫療族群的籌碼優勢就好比一九九五~一九九七年的電子股那段甜蜜的歲月，在那時期電子股的高本益比是常態。這波生技醫療ＩＰＯ的熱潮，發生在興櫃市場，例如寶齡(1760)、安成藥(4180)、昕琦(4184)、中裕(4147)、永昕(4726)、賽德(4156)、因華(4172)、泰宗(4169)、國鼎(4132)等，檔檔創新高，其中引發比價的關鍵在昕琦這檔隱形眼鏡概念股的大漲，造成精華(1565)站上五百元大關(圖三)，F-金可也跟著創四一九元新高。除權息行情提前啟動以精華去年前三季累積稅後ＥＰＳ已達十七元水準來看，本益比已拉高到二十三~二十五倍水位，換言之，其他獲利較差的生技醫療股的本夢比還可以更高。而多頭拉抬生技股當中獲利最好的精華，其實已經隱含著提前啟動生技醫療族群的除權息行情。要知道由於二代健保保費納入股息計算，所以不排除今年會有棄息賣壓，所以今年的除權息行情最好做的時間應該會在股東會之前。
