清明節前台灣終於開始下雨，台股也在四月初再次接近八千點的位置，很可惜的，依舊是無量。而政策作多明顯，在三月最後一個交易日降了期交稅與手續費，總之用不同的方式想撐住指數，但卻讓現貨市場愈失活水，就算指數又逼近八千點，大半權值股依舊無法過高。整個大盤在股東會的密集期缺資金活水成常態。但也因為是股東會的密集期，所以券補買氣成為下檔支撐，但在中旬後也要結束了，市場號稱的軋空已無，季報的數字才正要開始，上期已說季報資優生出列，個股要靠真實力。市場名言：趨勢一旦形成不輕易改變。團隊自成立以來一直強調的就是產業趨勢的重要性，獲利數字會是股價的保證書。趨勢在何處？當然是：身處台灣，但要放眼國際，擁抱大陸市場。去年生技強出頭今(二○一三)年至今國際最令人羨慕的市場莫過於美股，美股中不斷創新的族群，包括雲端４Ｇ網纖、節能、生技、汽車概念等。而中國大陸兩會後，重心城鎮化焦點出爐：綠色經濟環保節能、三網融合４Ｇ光纖、生醫…等，而團隊也一直朝這些方向走。本期除了彥緯、中鼎、志銘外，負責生技的乃倩將為各位深入瞭解生醫的投資祕訣。 去年的台股行情，如果在一整年內沒掌握到台積電(2330)，以及其相關設備概念股的上漲行情的話，其實是很難在去年賺到錢的。唯一的例外，出現在生技產業。不僅在去年全體上市、櫃公司中，因為「籌碼」優勢而得以見到亮眼、令人為之驚豔大漲走勢的「新股」族群，占有高達二成比例；生技股更是去年台股盤面所有主要類股當中，漲勢最整齊的唯一族群類股(見附表)。尤其到了今年初，由上櫃、興櫃等小型生技新藥股帶起的一陣狂飆旋風，不禁讓已經習慣只看電子股的投資人，完全摸不著頭緒，忍不住想大喊：「到底生技股在漲什麼啊？」生技股在漲什麼？生技產業在未來一~五年內，將可望成為東亞市場中成長最快速的產業之一。主因之一，是東亞整體社會即將陸續步入高齡化，而這將加速對老人照護、侵入式器材(例如人工膝蓋、心臟支架)、文明病治療等次產業的成長，題材性豐富。此外，全球各國政府將因為財政壓力削減部分財政支出；而注重醫療、社會保險等國家，也可望陸續減少民間消費中，關於醫療支出的比例，這將掀起對於學名藥市場的大量需求，間接地，原料藥市場也將受惠。東亞國家中，尤其是人口、ＧＤＰ占比最大的中國，也即將面臨前述的挑戰，因此中國市場將成為生技兵家必爭之地。問題是，中國政府利用法規保護當地生技產業的發展，這塊大餅台廠吃不吃得到，日後本團隊將持續為大家追蹤！而由於中國十二五政策規劃，將降低平均醫療費用占人民所得支出比重，因此可想而知，在其他必要消費性、非必要性消費，也就是在民間消費的部分，將可望提升。尤其若配合中國人民薪資所得階段性提高，中國民間消費力道是值得樂觀期待的另一個重點方向。二○二○年城鎮化率將破六○％一般都市化程度的大小是以都市人口占全國人口的比例來評定，數值愈高，都市化程度愈高。二○一一年中國城鎮化比率僅五一．三％，遠低於歐美發達國家近八○％的水準。二○一二年底中國城鎮化率較前一年提升一．三％，受政策加持，二○二○年前預估中國城鎮化率將突破六○％，這代表中國城市化的過程中，仍有相當大的成長空間與商機。根據世界銀行統計，城鎮化比率提高一％，將可直接拉動國內消費增長一．五~二％。換句話說，中國城鎮化的政策將帶來三大影響：1.政府在推展城鎮化、縮小城鄉差距時，勢必會增加鐵公路、地鐵等基礎建設的投資。2.隨著鄉村人口移往城市的過程中，將引發民眾對住房及家電需求提升。3.人民薪資所得提升，將刺激民間消費長期增長。今年中國兩會期間，再次對外表示，二○二○年前城鎮化率的提高，將為中國ＧＤＰ增長主要拉動力道。此外，二○二○年中國國內生產總值及人均收入翻倍成長，國家ＧＤＰ與人民年均所得要「翻倍」，有經濟學者表示，這代表大陸未來要朝向積極「拚內需」的路線發展。民眾消費升級 將持續推升內需市場成長中國去年國民人均ＧＤＰ約六千二百美元，平均年增率高達一五％，預估今年國民人均ＧＤＰ可望破七千美元，這樣大幅度的增長，顯然對內需消費為主的企業將有重大長期影響。就中國家電產業來觀察，歷經房地產發展、家電下鄉等政策後，舊有爆發式成長時期已經過去，市場預估城鎮化可望成為刺激需求成長的第三波熱潮。由於中國三、四級城市家庭戶數為一、二級城市的二到五倍，家電滲透率又低，隨著薪資所得持續成長，有助農村購買力及消費水準的提升，潛在需求極為龐大。城鎮化引爆家電第三波需求熱潮另配合城鎮化基礎建設逐漸完善，提高經銷商朝向三、四級城市布點的意願，未來三、四級城市可望注入新成長動能，預估將為在中國具有自主品牌業者帶來新的契機。中國小家電品牌廠F-艾美(1626)，主力產品電風扇在中國市占率排名第二，電暖器市占率更位居龍頭地位，品牌及品質具有高度知名度，在城鎮化享有絕佳的競爭優勢，成為推升中長期營運成長的重要動能。雖然投資市場給予家電股的本益比一向不高，但考量艾美是以中國市場為主的中概股，品牌在中國又享有不錯的品牌價值，不排除未來仍有向上調高的機會。嚴格柴油排放標準上路 環保共軌噴射引擎需求大增由於F-艾美產業淡旺季極為明顯，如第二季為電風扇傳統旺季，第四季則為電暖器旺季，尤其占營收高達六成的電風扇產品幾乎集中在第二季出貨，勢必帶動營收及獲利雙雙向上暴衝，當然屆時將會有一波大行情可以期待！本團隊在上期專欄文章中，已經清楚向各位說明、強調了，中國執政當局對於環保議題有多麼的重視、對空氣排放的嚴格控管有多麼要求及落實，而所衍生出的環保政策市場商機有多巨大。本期還是要再次向各位提醒，追求綠色環保、乾淨無污染的生存環境，已經成為目前全球各國執政當局，除了提振經濟邁向穩定復甦的首要任務之外，最重視的一塊施政規劃藍圖。因此，目前占掉全國重車主要空氣污染物─「PM2.5」排放總量冠軍的「柴油車」(可以說是造成嚴重空氣污染的元兇之一)，也就理所當然成為「千夫所指」、「眾矢之的」。想當然耳，能夠大幅度、有效改善各式遊覽車、砂石車、大貨車、聯結車、工程車等柴油車輛，總計平均占整體都市空氣污染物總量六○％的污染防治產品，如「柴油共軌噴射引擎」等，後市的市場商機會有多巨大(「柴油供油共軌裝置」總計將在未來兩年內，帶來一二五○億元人民幣產值)！對於已經成為全球電機及引擎零組件產銷龍頭廠─「德國博世(BOSCH)」重要的「柴油供油共軌」百分之百供應商的宇隆(2233)來說，後市的下單拉貨動能也將會更為強勁，營收獲利的表現，也將可望見到一季比一季還要好的亮眼成績單！「筆形胰島素注射器」熱銷可期 宇隆有機會賺一個股本除了汽車引擎重要零組件「柴油供油共軌裝置」外，宇隆另外一項可望帶動公司營收獲利大幅成長的新星主力產品，與丹麥知名醫材公司「諾和諾德」所共同開發的「新世代筆形胰島素注射器」關鍵零組件，目前第四代產品拉貨力道相當強勁，正在研發的第五代商品，預計今年下半年就可以開始出貨，且預計在市場需求量將可穩定成長的有利背景因素支撐下，將可繼續提升宇隆的營收與獲利率水準。宇隆去年毛利率平均水準約三四％。同時，也由於醫療器材的相關產品銷售毛利率一般都比較高，使得多家市場機構法人同樣高度看好，今年宇隆的毛利率將持續攀升至四○％左右。由於受惠汽車引擎及醫療耗材關鍵零組件出貨量同步大增的加持效應，使得宇隆自去年的十月份開始，每個月的營收數字都持續創下歷史新高，今年一月營收更大幅衝高達一．六五億元新台幣，年成長率高達令人驚豔的一一四．一一％。宇隆公布的去年度ＥＰＳ為四．九七元，預估今年在汽車、醫療產業等客戶的訂單大幅增加，加上中國汽車零組件市場的銷售持續暢旺，以及「浙江嘉善廠」新增產能成功開出下，市場研究機構進一步估計，宇隆今年度合併營收與獲利都很有機會寫下公司成立以來新高紀錄，更有挑戰賺一個資本額的契機！
