五月二十二日美國聯準會主席柏南克在國會的證詞表示,若經濟能自力復甦,未來數月有可能減慢或降低八五○億美元規模債券收購計畫,市場解讀為QE可能將在不遠的將來退場。兩大利空 五月資本市場避險另外,再加上隔日公布的匯豐中國PMI(採購經理人)指數下跌至四十九.六,低於市場預估的五十.四,亦是自去年十月以來首度跌破五十的榮枯分界線。因此在市場資金面有美國QE可能終結的打擊,加上基本面又有中國今(二○一三)年似乎又將面臨保增長的壓力,雙重利空打擊下挑起資本市場短期的避險情緒,造成五月份不管是股、債、商品價格與非美貨幣,多數下跌而無一倖免。中國經濟調結構 有保增長疑慮二○一二年在當時中國國務院總理溫家寶的工作報告中,提到中國大陸二○一二年經濟成長率將僅有七.五%,且未來發展著重在「保增長、調結構」下,已經明示中國大陸經濟將由過去追求量的增長,轉變為未來追求質的成長,包括降低低階製造業、高污染性產業等,並增加內需等服務業比重,將推動中國大陸經濟成長的雙引擎,由投資及出口導引至消費,進而由大國加入強國的行列。是以調整過程中將會有一個規律現象,就是上半年因調結構的陣痛期而使經濟表現不佳,但也因為上半年表現不佳,下半年有保增長壓力,而促使政策利多出台,整年度的成長目標仍將可以達成,形成經濟成長數字前低後高的現象。不過內容會由過去的保八下調至七.五或較低的水準,但也因中國大陸本身有貧富不均的問題,而必須有維持固定增長的壓力,以避免社會產生動亂(養活十三億人口也不是一件容易的事)。所以中國大陸經濟失速的問題,應只是季節性因素,對目前資本市場的影響應亦為短期因素。至於量化寬鬆退場的問題,在六六一期文章「黃金暴跌的背後意義」已經談過,金價對美元資金最敏感,所以金價跌破一五三○美元頸線後,資本市場透過黃金價格已顯示量化寬鬆將退場。量化寬鬆退場是時間問題不過近半月以來的金價,並未隨市場開始擔心QE退場,而呈現持續破底的走勢,持穩在一千四百美元上下的位置,甚至於短期還有打出W底的味道。因此透過價格解讀,應為QE退場可能將是長期緩慢的動作,聯準會可望力求對資本市場影響最小的方式達到退場的目的,或是美國退場時間可能在明年日本量化寬鬆進場時間一致,以金額相當美國的日本QE掩護美國的退場,目的一樣,都是希望對資本市場影響最小。近期的兩大利空,不管是QE退場,或是中國大陸經濟增長的疑慮,對澳幣都是最直接的影響,因此五月份在澳幣領跌下,商品貨幣或商品亦多表現不佳。澳幣已至關鍵價位不過澳幣兌美元近來已經跌至近五年來的大頸線○.九四的位置,若上述兩大利空對資本市場為短期影響,澳幣在此止跌機率高,接近○.九四都是作多澳幣的機會。當然,以目前的情勢分析,本行認為跌破○.九四的機會不大,聯準會應該不會笨到丟出一個造成市場更大動盪的政策。是故投資人可以把握近期澳幣下跌的機會,若有澳幣投資或是實質的需求,都可在目前的價位進場承接,畢竟停損的風險不大。