曾經大陸淘寶網實施第三方支付業務，創下單日最高900億交易額；台灣電子商務現年產值高達兆元，推動第三方支付商機更將逐步擴散，20檔直接與間接受惠股完全操作攻略解析。台灣「第三方支付」股價行情剛啟動，網家(8044)、商店街(4965)、歐買尬(3687)在政策開大門前提下，今(二~一三)年獲利可望逐年成長，產業趨勢走中長多，建議投資人拉回逢低布局。其次，除了電子商務服務商有實質受惠外，對於衍生而出的商機更是龐大，包括：建制龐大雲端資料系統、運輸物流業者、4Ｇ網通及ＮＦＣ行動支付等等，這些後續衍生商機都值得投資人持續追蹤留意。「第三方支付」議題炒得沸沸揚揚，從年初至今，金融監督管理委員會(金管會)與電子商務業者，對於第三方支付業務進行攻防，七月底前金管會主委陳裕璋下台，外界都盛傳與第三方支付政策推動不利有絕對關係。台灣相關第三方概念股聞訊主委換人，個個股價飆翻天，尤其又以網家集團最為剽悍，包括網家、商店街。中國大陸發展第三方支付業務，從時間推算約有七~八年之久，電子商務服務最為台灣業者羨慕及熟悉的一幕，即為去年十一月十一日，中國俗稱光棍節，這一天大陸電子商務龍頭「阿里巴巴」旗下的支付寶創造一九一億人民幣(逾九○○億新台幣)商機，年增二六○％，交易筆數創下歷史新高，全日超過一億筆交易。大陸網購商機無限就在此刻，台灣電子商務業者還在苦思如何為第三方業務尋求解套之際，大陸阿里巴巴卻創造了逾九○○億元交易額，此時詹宏志的商店街卻面臨百元保衛戰，股價創下歷史次低價，最低跌至八十四元。台灣金融銀行業受政府高度監管與保護，任何有牽扯「金流」及「儲值」等相關議題，金管會都會高度重視與監管。五月十五日，金管會拋出可能有「洗黑錢」疑慮，硬生生把非金融業者經營第三方支付業務給打回票。並對外表示，只有金融機構才能承做第三方支付。深入觀察跟台灣有密切貿易往來、擁有第三方支付的國家，尤其以美國及中國大陸為代表，美國有「PayPal」，中國大陸則有「支付寶」，其中支付寶的熟悉度，更是時下年輕人共同話題。相較於全球第三方支付的產業發展腳步，我國發展此一產業的時程相對落後，美國、中國均已搶得發展先機，其中，美國的PayPal在一九九八年正式營運，並於二○○二年對第三方支付業者定義為資金傳輸者，之後PayPal發展服務遍及全球。台灣第三方支付 急起直追中國大陸於二○一○年人民銀行正式發布「非金融機構支付服務管理辦法」，隔一年頒布非金融機構支付業務許可，規範產業之發展方向，對岸最大的第三方支付平台支付寶即拿到首批支付牌照。台灣相關法規及政策緊箍咒，美名是在防制洗黑錢，但實質卻在扼殺台灣發展第三方支付的產業願景。鍋蓋掀開 概念股狂奔觀察電子商務股走勢(第三方支付概念股)，從去年大陸光棍節至今，台灣電子商務因卡在政策因素，相關個股股價走勢，遲遲裹足不前，這波走勢最大關鍵即為金管會主委換人，對於新主委而言，總是希望能有一番新氣象，電商股逮到這波難得的機遇，配合實質基本面改變，商店街股價，一路從七月初低點，一百二十四元急拉至近期高點二一一元，一個月漲幅逾七○％，若從去年低點八十四元算起，股價更是翻漲一倍以上，漲幅超過一五○％。「第三方支付」一個台灣人比較陌生的名詞，打破過去的買賣東西交易思維，創新性的創造一個全新的交易模式，簡單的說，買賣雙方在交易的過程中，透過獨立第三方協助，負責向買賣雙方收款及付款。例如Ａ跟Ｂ買東西，Ａ將錢匯到第三方帳戶，確定入帳後，Ｂ賣家出貨，等Ａ買家收到貨，第三方帳戶才把錢匯給Ｂ賣家。近期大陸電子商務巨擘「阿里巴巴」將公開ＩＰＯ，此舉可望成為全球最大市值之電子商務企業，阿里巴巴旗下的支付寶，目前穩居中國大陸第三方支付平台龍頭，市占率逾四六％，遠遠拋開第二名的財付通(市占二○％)。投資人會好奇的，第三方支付業者，它們是如何創造營利，以美國PayPal為例，簡單的說PayPal電子金流連結了信用卡交易系統以及銀行清算系統，資金可以透過這兩個管道進到PayPal的銀行帳戶，PayPal 最後都會把這筆金額轉換成電子貨幣的形式儲存在你的電子錢包裡。PayPal會向商店「賣家」收取高於銀行或信用卡轉帳的匯款手續費，PayPal就可以在這個過程中創造利潤。第三方支付 獲利模式換句話說，第三方支付業者，對於買賣雙方客戶數、每日瀏覽量、行銷活動及節日促銷活動，都需要高度要求。從美國及中國大陸經驗觀察，第三方支付平台必須要擁有強而有力的母公司做後盾，也就是說，大者恆大、強者恆強的趨勢非常明顯。從消費心理學得知，消費者在消費購物過程中，對於熟悉的商店或網路介面，消費者會重複且持續的光顧，這也是為何台灣第三方支付業者會那麼積極的搶占這尚未開發處女地。從支付寶在光棍節這天，創造逾九○○億新台幣來看，網路購物市場正逐步崛起，二○一○年支付寶一天交易額僅二十億人民幣，到了二○一一年底，達到三十億人民幣，成長率逾五○％，隨著電子商務服務擴大及行動裝置普及，今年第一季支付寶日交易額，平均達到六十億人民幣，折合新台幣接近三○○億元，距離二○一○年更是激增二○○％。支付寶日交易額成長驚人從中國大陸廣大電子商務市場來分析，台灣業者每個人都想分一杯羹，動作最為積極的就屬PChome集團及歐買尬，他們分別擁有「支付連」、「歐付寶」，從支付寶日交易額傲人成績來觀察分析，台灣第三方支付業者就是看準中國大陸廣大的十三億人口，乃至於行銷全球各地，擁有強而安全的支付平台，是有實質性幫助。除了電子商務服務商有實質受惠外，對於衍生而出的商機更是龐大，包括：建制龐大雲端資料系統、運輸物流業者、4Ｇ網通及ＮＦＣ行動支付等等，這些後續衍生商機都值得投資人持續追蹤留意。目前中國第三方支付龍頭是由阿里巴巴所推出的「支付寶」，去年註冊帳戶數已突破八億人，日交易額高達六十億人民幣，可看出虛擬貨幣支付已有成型的趨勢，相關的「雲端錢」可望超越原有的「塑膠貨幣」，也難怪國內業者爭破頭也要槓上政府。第三方支付興起 驅動雲端大商機不僅如此，中國電子商務交易規模在去年也已達八兆元人民幣，光線上購物金額就突破一兆元人民幣，成為全球最大的電子商務市場。而近期政府積極推動的兩岸服貿協議是有助台灣電子商務業者搶攻中國這個灘頭堡，加上如果第三方支付從事儲值業務最終能獲支持通過，可望加速台灣業者的進攻腳步。第三方支付所衍生出的價值，就是其背後消費者交易行為記錄，誰能夠掌握這些巨量資料，就是抓到先機。例如業者可透過消費者過去對優惠訊息的反應，推出針對性促銷活動，以便激起消費慾望。另隨著消費者對於電子商務交易越來越頻繁，電子商務規模日趨壯大，所產生的資料流量也跟著出現爆發性增長，也成為業者朝向「雲端運算」發展的重要驅動力之一。第三方支付為雲端發展關鍵根據思科(Cisco)的研究，二○一一年時雲端服務來自消費者的使用量已是企業的四．五倍，但到了二○一六年此差距將擴大到六倍，顯見各種來自消費者的使用量才是雲端市場成長的幕後推手。除了Google、Amazon、Yahoo!及Facebook等美國網路巨擘紛紛投入「雲端運算」領域外，中國阿里巴巴、百度、騰訊及新浪網等網路業者也開始急起直追，建立自己的雲端網路。甚至中國科技部也發佈中國雲科技的「十二五規劃」，積極推動產業發展，預計中國雲端運算市場規模到二○一五年將達三千一百億元人民幣，年複合成長率近八成。不過，隨之而來的將是資訊安全性問題將日益凸顯，這始終是雲端服務發展時面臨的信心關卡，像是帳戶控制、資料存取及資料共享均為現階段雲端系統中仍存在的風險，也是尚待安全服務商解決的難題，唯有達到一個安全性的環境，才可激發那些目前仍望之卻步的企業主「漫步在雲端」的勇氣，進一步把市場商機作大。伺服器供應鏈完整 台廠趁勢崛起雲端所需的大容量儲存空間及高效雲端運算能力，帶動伺服器軟硬體的龐大需求，提供產業供應鏈相當完整的台廠一個趁勢竄出的機會，如伺服器代工、遠端管理晶片及周邊零組件均是值得留意的方向。其中，最為市場熟知的就屬供應雲端伺服器導軌的川湖(2059)，靠著逾三成的高市占加持，造就近四年營運呈現逐年走高的態勢，同時激勵股價一路從二○一一年八月低點的九十二．三元，狂飆到最近的二八○．五元，大漲二○四％。在川湖股價的噴發過程中，已讓市場見識到雲端商機的驚人威力，尤其能夠切入IBM、HP及DELL等國際大廠的高市占特性，更幾乎是票房的保證。在此邏輯架構下，我們預期產品同樣具有寡占地位的遠端管理晶片廠信驊(5274)，將會成為雲端族群中的下一匹潛力黑馬。對比如同伺服器「鞋子」的導軌，身兼伺服器「大腦」的晶片，關鍵性地位不言而喻，未來市場價值自然就有更大的想像空間。大勢所趨 「漢微科第二」出列由於目前Google、Amazon、阿里巴巴及百度等網路業者的雲端伺服器訂單都跳過品牌廠，直接向台灣的代工廠下單，故其晶片在台灣代工廠市占高達八成的信驊，成為此趨勢下的最大受惠者。另日經新聞報導，伺服器遠端管理晶片龍頭的瑞薩，繼去年七月提出重整計畫後，今年八月二日又公布結構性改革計畫，在未來三年內日本十四座廠將關閉五座，並精簡兩座晶片廠的生產，原有產能未來將併入其他廠，並交由台積電等台灣晶圓廠代工。預期在這個釋單過程中，信驊可望分食瑞薩原本的市場份額，且相較於競爭對手Emulex的解決方案是外購部分IP，自行研發相關IP的信驊更具有成本優勢，增添獲得客戶青睞的機會。目前瑞薩客戶已陸續再找第二供應商，信驊近期也開始接到這些轉單，預期接下來就可見到逐月升溫的表現。第三方支付鬆綁 電子商務火熱雖然最近股價受到七月營收疲弱及閉鎖期結束的大股東釋股賣壓影響，股價於創高後出現明顯修正，但因大股東釋股賣壓已近尾聲，及部分原應認列在七月的營收延到八月，在營收將創高的預期下，股價再向下的空間已有限，此刻的拉回反而是低接的好時機。此外，考量信驊的小股本、高毛利、市場寡占、成長趨勢明確及台灣唯一等條件，與一度挑戰千元的漢微科(3658)極為類似，加上傳聞同獲巴克萊證券半導體首席分析師陸行之的關注，未來頗有「漢微科第二」之姿。第三方支付政策看似小菜一碟，實則可成為引爆電子商務大商機的關鍵，在搭配新科技的導入，則電子商務生態鏈建構將更為完備，由過去的ＰＣ、ＮＢ更進一步邁向智慧電視領域。由於電視購物是電子商務重要市場，業者無不看好電子商務走向電視後所帶動的購物商機，而當電子商務走入智慧電視後，其所牽引出的生態鏈更為龐大。影響所及，包含電視、機上盒、數位內容、感測裝置乃至遙控器，都將產生進一步的變革，而相關變化，將是台廠目前躍躍欲試的新領域，相關台廠均表示技術端均已作足準備，就等著政策、市場大開大闔，周邊供應鏈即可大鳴大放。因此造成第三方支付政策出現轉機以來，凡是與電子商務扯得上邊的個股均向上表態，因為政策面已然宣示電子商務市場將隨著金融法規的鬆綁，進入嶄新的世代，則政策面的鼓勵以及便民措施，有利於電子商務新藍海的發展。投資市場受第三方支付題材熱炒之下，漲勢由早先的網路購物族群，擴散至資訊服務類股，再加上近場無線通訊(ＮＦＣ)支付若與第三方支付相結合，則電子商務市場更有蓬勃發展的可能，消費者在家中即可以ＮＦＣ快速支付完成線上購物。法規鬆綁將有利於電子商務規模持續成長，經濟部商業司推估今年電子商務市場規模將達八一○七億元，較去年成長約二成，過去三年，市場規模每年均以二成以上的成長速度增長。ＩＣ設計廠原相(3227)董事長黃森煌表示，近幾年人機介面多元化發展已成熟，就待新興市場的發展，看好智慧電視將是下一波重要發展領域，感測應用晶片與觸控板可大量導入在智慧型機上盒與遙控器上；消費者看到喜愛的商品即可當下點選購買，並透過遙控器內建的感應器讀取ＮＦＣ完成購物，或輸入帳號密碼完成購物。智慧電視推動電子商務邁向高峰電子商務透過電視這樣的強勢媒介，成為業者最看好的發展方向。則擴散出來的產品應用更有利於科技廠，所牽動出來的裝置包含機上盒、遙控器必須向上升級，搭載相關感應元件、天線等；再到軟體端的數位內容、傳輸速度與頻寬躍升、資訊安全強化乃至於物聯網，都將讓智慧電視生態鏈建構更加緊密。外界或許很難聯想，為何電子商務如此重要？為何電子商務是加速硬體端布建的重要關鍵？主要因為，現在電子產業已走向窮途末路，所有終端產品毛利率都遭受嚴重壓縮，所以「賣產品賺不到錢，產品衍生出的後續消費才有利潤」！就如電信業者願意提供零元手機，圖的是未來的通訊與數據服務。力旺矽智財專利 布局完整而今，一台電視也下殺到破盤流血價，而掀起今年這波流血震撼價的即是組裝廠鴻海(2317)，而從鴻海逐步向虛擬網路通路、網路系統平台、網際網路建置與服務等新業務拓展觸角，不難發現廠商所想的已不再是賺取硬體財，走向通路與服務等更具有長遠消費需求的商務市場。預料智慧電視可望隨著電子商務的發展而受惠，則原本失去ＰＣ、ＮＢ市場的ＩＣ設計族群，可望受智慧電視及其機上盒的銷量補上需求缺口。理周投顧副總王信傑點名看好力旺(3529)，主要因力旺為台灣唯一具備嵌入式非揮發性記憶體(eNVM)矽智財供應商，該技術廣泛應用於電子領域，並可導入ＮＦＣ晶片等應用領域。股價穩步墊高，技術線型較大盤表現優異，受惠技術專利優勢，將成為電子商務引導出的ＮＦＣ裝置成長最大受惠股，目標價設為一百元整數關卡，停損價為七十七·五元。隨著「第三方支付」帶來的商機，未來整體市場交易規模將以倍數擴增，擔任買賣交易商品中間的物流運輸業，營收及獲利可望大幅成長。截至二○一一年底為止，台灣全體物流業者年營收總額即已超過一．四兆元新台幣，物流相關企業多達一．二萬家左右，使得「物流業」因而一躍而成台灣「十大重點發展產業」之一。物流業者將大賺第三方支付財台灣現有幾家較具代表性、知名度與市場占有率的物流業者包括：「統一速達」、「台灣宅配通」、「新竹貨運」、「嘉里大榮物流」等，四家公司合計的電子商務物流服務整體市場占有率高達七○％。預估後市隨著連網應用生活日益便利、電子商務市場隨之持續成長，配合B2C電子商務平台、購物網站營收規模不斷擴增下，商品銷售過程中不可或缺的物流運輸服務，相關業者未來的營收、獲利成長表現，勢必也將跟著水漲船高。以「統一速達」、「台灣宅配通(2642)」、「新竹貨運」、「嘉里大榮物流(2608)」四家目前最早跨足購物網站及零售批發業物流業務領域、運輸與配送服務作業最完善、與往來客戶廠商間合作默契最佳的台灣專業物流廠商而言，「第三方支付」購物金流機制一旦正式上路，隨著物流配送業務合作廠商，營收將呈倍數成長，預估四家物流廠商每年分別至少挹注ＥＰＳ三．六元、二十五．八元、八．九元及十三．五元。電子商務市場後市成長可期由此可知「第三方支付」購物金流機制所可能為物流業者帶來的貢獻效益有多麼驚人！(見右頁表)也難怪諸如：台驊控股(2636)、中菲行(5609)、台聯通運(5601)等，目前尚未跨足購物網站、零售批發業物流領域的運輸業者，已開始將「搶食第三方支付物流大餅」列入未來最重要的業務營收拓展目標。台灣電子商務(EC)市場的規模，據資策會產業研究所(MIC)市場統計，二○一○年，市場規模已達新台幣三千五百億元(一千五百億元屬於『C2C─消費者對消費者』市場、二千億元為『B2C─企業對消費者』市場)。二○一一年，產值持續成長達四千三百億元；二○一二年，進一步擴增至六千六百億元左右；預估今年底，市場規模將持續成長逼近一兆元產值。同時，以台灣目前網路消費性電子商務各大知名入口網站─網路家庭(PChome)線上購物、Yahoo!奇摩等「B2C電子商務平台」為例，二○一二年加總營業額約為三百八十二億元左右，預估今年底，市場規模將進一步成長至六百億元左右。大榮獲嘉里集團入股 進軍大陸未來幾年甚至是數十年之間，包括台灣、中國在內的全球公司企業，朝向電子商務領域深耕發展，已是不可避免的趨勢和潮流。電子商務市場的應用發展，相關業務的影響範圍相當廣泛，包括：設計、製造、行銷、包裝、運輸、倉儲、物流、金融機構等各行各業都包涵在內。其中，扮演於產品供應商及消費者客戶之間，運送實體商品流通的物流業，也自然而然地置身於這股強大的市場消費潮流之中。畢竟，各式包羅萬象、型態各異的大小商品，不會自己長出腳來，自動地跑到消費者手中，因此需要物流業者成立公司、建置倉儲空間、組織運輸車隊、聘雇物流士司機，才能達成將下單訂購商品移動、運送到消費者手中的運輸功能，也才能確實建立電子商務市場的發展利基，成為電子商務產業重要的成功關鍵因素。嘉里大榮物流(2608)公司原名大榮貨運，於一九六○年成立，早期是一家傳統而典型的運輸公司，近年來由於運輸物流市場的競爭日益激烈，乃快速轉型成為專業運輸物流業者，側重行銷及服務導向的營運方針。二○○一年二月，更進一步與日本「西濃貨運」簽定業務合作協議，正式跨足宅配物流市場，主要提供：到府收件、配送到府、夜間配送、物流一日配、低溫一日配、快遞一日配等物流服務，去年大榮年度ＥＰＳ為一．六六元，順利繳出六年來最漂亮一張成績單。二○○八年十一月，大榮貨運大股東大佶國際與香港嘉里物流聯網簽定合資協議書，配合政府「海陸空貨運三通政策」、決定轉讓部分特定持股給港商嘉里物流，以聯手搶食兩岸三地日益繁忙的貨運往來業務。股東成員正式加入中國「嘉里集團」入股後，公司名稱進一步於二○一一年六月二十二日股東常會中，決議通過更名為「嘉里大榮物流股份有限公司」。有關中國電子商務市場規模方面，根據麥肯錫最新公布的調查報告指出，中國大陸是目前全球最具成長潛力的電子商務市場。預估二○一一至二○一五年，中國大陸電子商務市場的年平均成長率將達四○％，市場規模將於今年底擴增至一兆元人民幣以上；二○一五年底，市場規模更將大幅成長至二．七兆元人民幣，正式取代美國成為全球最大的電子商務市場，後續所衍生出來的物流配送商巨大機，可想而知。以「嘉里大榮物流」而言，透過股東之一「中國嘉里集團」的鼎力相助，將是蓬勃發展的中國物流配送市場(二○一五年底，市場規模將大幅增加至六兆元人民幣以上)中，最早卡位、最快速搶占中國物流市場競爭先機、最有機會成功搶下市場大餅的最大贏家。「嘉里大榮物流」公告今年第二季營收實績為十八．一一億元，較第一季增加二％，理周投研部推估單季獲利可望季增達一○％增幅。展望第三季，嘉里大榮單季營收有機會見到七．五％成長幅度。股價回檔初步止跌 本益比不高嘉里大榮目前的本益比約十九．五倍(今年ＥＰＳ預估約一．九二元)，以嘉里大榮過去十一~二十九倍歷史本益比區間而言，仍屬中間偏低位置。預料在基本面前景展望仍佳、產業未來透明度仍高下，股價後市仍有機會見到大波段漲勢。
