8月16日，市場關注焦點集中在LED大廠晶電(2448)與國聯(2422)合併案上，股價表現牽動數萬投資人的目光，結果造成前陣子風光合併的LED中上游大廠元砷(3214)連日來跌幅已達3根停板。其中大廠的合併是否帶出對LED上游背後的一些問題，值得深入探討。
#@1@#依據LED下游廠商之一的東貝光電(2499)表示，這次國聯與晶電的合併案，在初期來講，對於下游廠商不會產生影響，畢竟供貨來源還是暢通。以東貝來說，雖然上游供貨以晶電較多而來自國聯較少，儘管這兩家廠商合併，但貨品來源仍舊是無虞的。發言人張清義表示，整個台灣LED產業目前最大的問題關鍵，就是在上游的整合問題，宣布合併只是開始，未來開始整併後的衝擊，才是影響合併成敗關鍵所在。另一下游廠商宏齊(6168)也表示，上游合併對其毫無影響。從同業間的看法，可以觀察出新元砷及新晶電對抗時代來臨的趨勢已然形成，另外，新晶電未來對價格的掌控能力將更大，是否也牽動或壓縮所有下游廠商的產品議價空間，對於LED產業的衝擊值得進一步追蹤。晶電目前為國內ITO高亮度藍光LED的龍頭，而國聯則是國內四元LED領導廠商，這麼一合併自然可以形成互補效果，假定合併後其他「併發症」不會發生，研發等費用當可節省不少，加上彼此除去競爭因子，市占率自然大大提高。目前法人機構已有初步數字出來，估計新晶電明年營收可有70億元以上水準，毛利可達30％，每股獲利可達5元，這樣看來，合併的確是一件兩全其美的事。
#@1@#不過，如果攤開財報細細推究會發現，事實恐怕還有商榷空間。例如以台灣LED整體產業來看，從去年第四季到今年第二季應收帳款收現天數來推敲，從77天增加到第一季的106天，到第二季結束時已增加到111天，產業持續低迷可見一斑。進一步從存貨銷售日數來看，也是一樣結果，從60天增加到第一季的96天，到第二季結束時已增加到110天了。簡單說，存貨越賣越久而收款天數越來越長，也就是目前這個產業仍嗅不出有春天降臨的氣息。除此之外，毛利率也一路從21.5％衰退到18.1％，到第2季結算時已跌到17.1％了，在在印證，此時產業仍是在霧中摸索之際，晶電國聯的合併是否能開創出新格局，同業間都看法分歧了，更別說投資朋友可以弄清楚，宣布合併只是開始，真正的好戲還在後頭，我們就靜觀其變吧！
