當第三季財報公布後，應收帳款過高，加上應收帳款周轉率過低，恐有現金無法回收的問題，投資人搶賺第四季行情時，宜先行減碼或避開這些標的。上星期金管會為台股注入新資金動能，一是開放證券商國際業務分公司(ＯＳＵ)以及銀行的國際金融業務分行(ＯＢＵ)，可以銷售一○○％的台股基金。二是ＯＳＵ對境外非住民銷售的外幣衍生性金融商品。三是辦理證券借貸時，放寬為所有融資券交易的有價證券及中央政府公債。四為延長融資期限，目前六個月可再展延半年，最長以一年為限。看政府的利多，就是為台股低迷的成交量注入一股新活水，成交量大對股民是比較容易操作。季報公布 換股操作 汰弱留強根據個別公司的財報，以及藏在財務報表的變化軌跡中，分別進行季報大體檢，記住，每次財報公布後，就是絕佳持股大檢驗時期，汰弱留強是股市作手勝利法則。今年財政部稅收創了歷史紀錄，上市公司企業獲利也可能打破紀錄，表示台灣的前景看好，現在台股不宜放空股票。金融海嘯後，美國推出ＱＥ，力道越用越猛，目的是為了創造貨幣寬鬆的環境，拉抬股市，創造美國難得一見的大多頭行情。創造了財富效應，也提升了消費力，改善美國的經濟面，這是ＱＥ最重要的一個步驟，也是未來歐洲政府想效仿的地方，期待挽救歐洲疲憊的經濟狀況。之前，台股呈現無量狀態，無量則台股像一攤死水，大戶條款及富人稅是二○一五年的最大憂慮，滬港通對台灣大戶招手，台股壓力會越沉重。參閱財報時，如果企業營收一直持續增加，應收帳款也持續增加，可能應收帳款收不回來，造成呆帳的情況。應收帳款增加 恐造成呆帳危機在附表中最後一項為應收帳款和存貨佔總資產比率公式：(應收帳款＋存貨)÷總資產×100%，如果應收帳款和存貨佔總資產比例大於五○％～六○％，則要注意應收帳款收現，存貨周轉率賣出是否順暢。如果兩者比例過高，應收帳款周轉率或存貨周轉率過低，則公司有呆帳損失，或打消存貨損失的疑慮。所謂應收帳款，就是客戶向公司拿貨，承諾要付款卻還沒給公司貸款的總金額，做生意最怕的，就是碰到拿了貨卻不給錢的客戶。但企業間交易頻繁，出貨金額通常好幾億，如果全部都用現金交易，不僅會累死會計部門，整個生產流程可能為了等待現金而耽擱，整體經營效率反而降低。因此，應收帳款在現實商業世界裡必須存在，有了應收帳款，整個商業流程才能通暢。雖然應收帳款有好的一面，但其風險是有可能收不回來。這不僅是企業的困擾，對投資人也是一個非常嚴重的問題。如果之後收到錢，應收帳款就能轉為現金；但萬一沒收到錢，應收帳款就變成呆帳。當投資人看到營收不斷增加非常開心，以為買到成長股，結果錢一直都沒有收回來，應收帳款遲遲無法打消，投資人看到的營業收入只是個幻影而已。以F-金可(8406)為例，二○一四年第一季應收帳款為四十一．六六億元，第二季應收帳款增加三．二一億元，第三季應收帳款為五十一．四億元，逐季一直在增加，當然營收也持續增加，但是應收帳款有機會收不回來變成呆帳，是投資人須注意的地方。應收帳款周轉率也是一大關鍵而如何衡量應收帳款的風險？我們可以觀察應收帳款回收的效率如何：應收帳款周轉率(次)＝營業收入／應收帳款，假如此應收帳款遲遲無法回收，在資產不斷增加下，應收帳款周轉率就會因為分母變大而下降，所以應收帳款周轉率可以得到以下的結論，1.應收帳款周轉率持續增加，表示公司收帳能力逐步增加，現金回收能力轉好。2.應收帳款周轉率持續下滑，表示公司收帳能力逐步下滑，現金回收能力轉差。以F-金可來看，在二○一四年第一季應收帳款周轉率為○．三五，第二季應收帳款周轉率為為○．三三，第三季應收帳款周轉率為○．三二，重點是應收帳款周轉率數值越來越小，表示公司收帳能力逐步下滑，現金回收能力轉差。而同產業中的精華(1565)，第三季季報應收帳款周轉率仍然有一．五六，明顯相差四．八倍，說明F-金可的應收帳款有些疑慮，應收帳款周轉率當然是越高越好，表示資金運轉順暢。一般而言，應收帳款超過二．五個月以上就屬於過長，但是F-金可居然要三六五÷○．三二＝一一四○，表示F-金可收帳期間居然高達一一四○天，超過三年多的時間，也隱藏著中國市場客戶收帳的危機。鴻碩(3092)是專業線材廠，在全球IT Monitor外接線材的供貨量，位居領導地位，也是主要的營收來源。近年隨IT Monitor的傳輸介面由傳統DVI、RGB的類比訊號，轉換至DP、HDMI的數位訊號，目前新產品營收占比逐年成長，加上原IT線材供需漸趨平穩，有利賣價持穩，都是鴻碩今年營收及毛利率成長的關鍵。鴻碩第三季營收較第二季衰退，季減七～八％，靜待十一後的需求回溫。在資產負債表中應收帳款持續增加，第一季為六．六七億元，第三季增加到八．一二億元。而應收帳款周轉率持續降低，由○．七八降到○．六七，表示收帳能力不足，短線上先行避開。
