10月21日星期5，上午8點45分，號子裡不約而同傳出陣陣驚呼聲。「哇！怎麼會開這麼低！」，幾位VIP室裡的投資人瞠目結舌的驚呼。當天台指期貨開盤就下跌了47點。47點其實也還不算太離譜，但是把前一天收盤前30分鐘走勢圖拿來分析一下，就會知道何以跌破號子裡投資人的眼鏡了。
#@1@#時間場景往回推一天，10月20日是結束10月份期指交易的第一天，近月期指已經正式由11月契約接手上場。原本預期的空方結算後應會有一些反彈的，然而就在下午1點過後，期指開始下殺到這幾天以來的最低點5633點，投資人原本寄望的反彈行情再度破滅，紛紛開始停損出場。誰知道就在指數逐漸跌至5633點後，絕望中開始出現生機，指數開始急拉，一路漲漲漲，漲到收盤5772點，幾乎是當天最高點作收，指數短短30分鐘內拉了一百餘點。非但分析師看傻了眼，投資人也只能無奈的癱坐在交易廳的椅子上，眼睜睜的看著指數飆漲，已經不再相信自己的操作能力。而前一日勇於在尾盤前開始翻多追進的投資人，也相當期待盤勢可以開始逆轉，奈何星期5，也就是在指數神奇般拉尾盤後的隔天，指數卻開出47點低盤，在一陣停損賣壓後指數5分鐘內甚至最低來到5682點，前一天追進多單留倉的投資人再度受傷慘重。「這是多空雙殺盤！這是盤勢轉折的訊號！」一位電視上分析師信誓旦旦的說。
#@1@#姑且不論期指近2天激情的變化，操作難度增高，現貨市場其實也差不了多少。就本期智庫篩選出10月以來三大法人聯手賣超的前20名傳產股來分析，除了可以發現下跌震央集中在哪些類股身上外，最重要是可以從當中發現一些投資訊號的浮現。另外，也許您會質疑，為何我們不篩選影響權重的電子股較具代表？這就是重點所在，因為電子股過去大家都熱愛，籌碼其實相當凌亂，加上電子股如果無法繼續維持高成長及高獲利的話，法人將很快反手出脫持股，尤其是10月以來這波下跌，已使得電子投資人有如驚弓之鳥，稍有利空即會失望性賣出持股。因此在法人、散戶均持股信心脆弱下，也許傳產股籌碼較穩定的績優股就有機會接替而起，這是製作本文的背後邏輯。從附表可以看出，這波大盤下跌8.5％的過程，權值股裡屬於傳產股的部分跌幅也不淺，例如中鋼(2002)、燁輝(2023)、國建(2501)及寶來證(2852)等，跌幅也都超過大盤，甚至燁輝跌幅還超過2成，顯見這波下殺傳產股也沒有安全到哪去。其中賣壓在近一周更甚於先前的個股有第一金(2892)、遠紡(1402)、南亞(1303)、開發金(2883)及農銀(2822)等，當大盤持續破底之際，傳產股儘管績優但還是得面臨補跌的命運。另一個角度來看，如果月初賣壓很大，但近一周賣壓開始減緩，這種個股就透露出，有機會在新一波資金轉進之際，可以領先起漲的訊號，具有這種「頭重腳輕」味道的個股有陽明(2609)、玉山金(2884)、寶來證(2854)及台塑(1301)等。
#@1@#如果從整個類股來看，附表20檔傳產股裡中金融即占最多有8檔，再來則是塑化股4檔居次，顯見傳產下殺的震央所在金融股難辭其咎，當然與二次金改在今年宣布失敗有絕對關係，然而，長線是否看淡目前下此定論仍嫌太早，加上年底前政府宣示要有3家官股合併，也許這是另一波段金融的起漲訊號。而與原油走勢密切相關的塑化族群，則是反映在成本的上升、獲利能力隱憂導致，但近期國際原油在8月底高點後越來越低，低點也越走越低來看，國際原油多頭走勢似乎已經面臨強弩之末的窘境，這是非電子族群裡法人籌碼鬆動較嚴重的2個族群。「如果原油價格能夠持續回軟，非但對於塑化、航運等產業有直接助益，對於整個總體經濟，也就是通膨部分可以有不錯的信心幫助！」產業分析師直言指出。目前原油價格持續走下降楔型的格局，依照技術理論來看，這區間下檔最低有機會看到每桶58美元的價位，果真如此，傳產股應在近期會想相關聯想題材。「第4季應會由塑化股帶動漲勢，台股可能有機會再看到6千點！』，摩根史坦利證券最新台股策略即這樣指出。從策略上來看是如此，即便是基本面分析也不約而同指出，年底塑化股的多頭反攻機會已經蠢蠢欲動。
#@1@#台塑化(6505)是附表塑化族群4檔個股裡股價最高，而且董監持股比率也是最高的公司，以董監持股比率來看高達79.1％也是附表20檔個股裡最高的公司。台塑化累積前9月業績已達3,118億元，較去年同期也成長了29％，若以上半年平均純益15％計算，前9月EPS已達5.5元。如果純益率可以因油價開始回軟而得以維持，全年EPS將可順利超過7元關卡，預計將有7.3元水準。目前股價61.6元推算本益比僅約8.4倍，換算投資報酬率約為12％，除此之外也別忽略董監持股高達8成的意義。今年台塑集團裡配息最高的就是台塑化，每股配息3.6元的結果，將近240億的現金回流進台塑集團裡，其中台塑配得89.3億元、台化配得76.5億元、南亞則配得73億元。3家公司除了受惠於台塑化的權益法利益認列外，股息對業外帳面的挹注，也相當值得注意。簡單計算光是認列這些現金收益台塑即每股多了1.6元、台化即有1.56元，而南亞即有1.04元，如果再加計本業貢獻，台塑今年EPS預估有7.8元、南亞今年EPS預估有6.8元，而台化今年EPS預估有11元。據此推估本益比台塑、南亞及台化分別為6.22、5.47及4.6倍，光是論投資價值台塑集團檔檔吸引人。如果油價真能開始下滑，台塑集團假設的純益率就有機會可以維持，那今年可真是台塑集團的豐收的一年。
