近期隨著國際利空鈍化，市場信心逐步回升，加上全球政府採取寬鬆政策，國際熱錢亂竄、資金行情再起，不僅全球股債市出現少見的齊漲表現，原物料市場近日更上演報復性反攻。目前評價仍處於相對低檔的新興亞股，在資金回流風險性資產過程中，受惠程度最大。外資連五周買超 亞股中最愛台股根據Bloomberg統計，二月起外資對亞洲已全面轉為買超，三月首周仍是維持全面回補的情況，截至三月四日，已有台灣、印尼及泰國今年以來領先轉為淨買超，累計買超金額分別為七‧一二億、二‧八九億及一‧六九億美元，推升三國股市今年來漲幅分別達三‧六六％、五‧六一％及七‧一?％。
其中，台股已連續五周獲外資淨買超，為今年來累計買超最多的股市。另從技術面觀察，上述三國加計韓國、馬來西亞及菲律賓等六個指數，目前均同步站上月線、季線及半年線，呈現強勢多頭格局。根據金管會最新資料，二月起外資匯入動作開始轉趨積極，截至三月三日為止，外資累計淨匯入金額增加至一九四九‧五六億美元，相較一月底的一九二七‧九八億美元，期間增加二一‧五八億元，其中光三月三個交易日就淨匯入六‧八三億元。對照同期間外資買超台股八二六‧六八億台幣的金額來看，外資匯入的金額等於全都流進股市，成為助漲台股多頭攻勢的資金動能。一四一萬張空單待回補 台股重要買盤力量隨著熱錢大舉湧入台股，讓近期「軋借券、軋融券」的雙軋行情力道有增無減，逼得外資借券賣出空單不得不進行回補，在三月四日之前，集中市場借券賣出餘額已連九降，共減少五四‧八九萬張，店頭市場則是連六降，共減少一‧六二萬張，但相較目前分別仍高達九二四‧五八萬張及三○．九六萬張的餘額與去年底空單水位，預估未來應還有八十萬張的回補空間。
融券餘額方面，三月後集中市場倒是見到不降反升的情況，逆勢增加三‧一五萬張，顯示內資的空方仍試圖最後一搏，可惜融券強制回補的時間壓力對空頭相當不利，能壓制多頭上攻的時間極為有限，尤其三、四月進入融券強制回補高峰，上市櫃合計達六一．二六萬張的融券空單均將被迫陸續回補，形成此期間台股重要的買盤力量。相較於加權指數二月來已上漲六‧三一％(截至三月五日)，代表集中市場散戶資金的融資餘額僅增加十三．七六億元至一三六○．一三億元，幅度僅一‧○二％，明顯跟不上指數的漲幅，表示多數投資人仍在觀望，資金尚未回流上市股票。反觀店頭市場，二月來融資大增四二‧六○億元，增幅高達八‧四五％，已超越櫃買指數三‧七○％的漲幅，可清楚看出上櫃股票是散戶或者使用融資主力優先回補的個股。軋空完下一步 ─軋空手不過，我們研判受到台股持續驚驚漲及股價跌深等大型金融、傳產股上演大反攻戲碼的激勵，市場買氣將會逐漸從中小型股擴散整個台股，讓那些還在觀望的投資人最終也難敵誘惑，選擇跳進場買股票，形成所謂的「軋空手行情」。另一個觀察軋空手的指標，則可留意象徵散戶投資意願的證券劃撥存款餘額變化，去年十月至今年一月已連續四個月下降，未來餘額一旦增加，代表散戶投入股市意願可能轉趨積極，有助增加市場的資金動能。在本波金融、航運、鋼鐵及營建等低基期股的反攻過程中，金融及營建股因產業基本面尚未見到好轉跡象，不僅遭法人排除在高殖利選股策略外，更被市場視為「無基之彈」的代表。因此，在股價彈升同時，也引來不少看衰者的空單，借券賣出及融券餘額皆來到近期高檔水位。金融、營建「無基之彈」空單打死不退若以借券賣出餘額來看，開發金(2883)、台新金(2887)、新光金(2888)、永豐金(2890)、中信金(2891)、第一金(2892)等金融股的空單均達十萬張以上，興富發(2542)、台開(2841)、中工(2515)、日勝生(2547)、國產(2504)及冠德(2520)等營建股的空單則都超過一萬張。
其中，中信金、中壽(2823)、國泰金(2882)、富邦金(2881)及興富發(2542)的借券賣出空單，有一半以上的數量是在今年增加，放空價位幾乎都集中在波段低點，加上目前兩類股指數已陸續突破去年底位置，隱含這些今年增加的空單都已進入虧損狀態，回補的壓力將會與日俱增。值得注意的是，營建股即便面臨房市數據仍相當難看，但對照去年及今年的獲利預估，不少公司股價本益比還在八倍之下，配合族群具有高現金配發率的特性，浮現低本益比、高殖利率的投資價值。尤其觀察過去五年股價表現，在行情好時，當年三月董事會宣布的高殖利率題材，將會成為推升股價上攻的重要動能，在評價修正階段，也能藉由高殖利率的宣布，支撐股價出現跌深反彈的表現。投信季底作帳 認養股順勢噴出若純粹就籌碼面考量，三月份除了是融券開始強制回補外，也是投信季底作帳的時刻，也是投資人現階段可以留意的選股方向。研判投信二月剛開始佈局的旺矽(6223)、智易(3596)、崧騰(3484)、F-VHQ(4803)、F-環宇(4991)、F-GIS(6456)、創意(3443)及宜鼎(5289)，最有機會成為季底作帳標的。F-VHQ及F-GIS是本周刊持續看好的潛力股，搭上中國電影市場快速成長商機的F-VHQ，預估今年底規模擴張後將成為中國前三大的特效製作公司，另因目前已跨出純代工角色，參與上游電影投資的業務，未來與中國電影市場的連動性將更為緊密，有助增加評價往當地業者三十～四十倍本益比靠攏的機會。F-GIS因客戶沒有新機種上市及工作天數減少，二月營收僅五○‧二四億元，月減幅高達四四‧五四％，引發失望性賣壓，並衝擊股價回測季線。但由於F-GIS將有機會成為鴻夏戀的最大受惠者，只要最終如預期完成簽約，屆時股價勢必會展開一波慶祝行情。這邊需要提醒投資人，在資金湧向低基期股的同時，就要提防高基期的資金撤出風險，畢竟資金高出低進的操作是不變的定律。那些股價乖離率已高，法人籌碼也開始出現鬆動的個股，不排除就是在進行拉高出貨，此時就要小心了。近期出現此訊號的有錩泰(1541)、揚智(3041)、碩天(3617)、F-IET(4971)、F-科納(4984)、寶一(8222)、弘帆(8433)及大江(8436)，暫時先避開為宜。
