上周以「狗與主人」的關係形容台股目前的結構,除了部分族群個股基本面強勁以外,整體市場本波漲勢是由熱錢堆砌出來的資金行情。台灣是個
,容易受國際資金移動的影響,由於台股高殖利率的優勢,吸引了大部分湧向
的資金,外資三月大量匯入並買超台股五十一.二億美元,推升
上揚,讓三月外匯存底餘額拉高至四三一六億美元,再創歷史新高。當加權指數波段行情推升了一二○○點後,目前就像小狗一般,總會停下來等主人(總體經濟的景氣),即使沒有回頭走,也會走一步就回頭看一下,再走一步又回頭看一下,以這般方式等待主人。簡單講,目前台股是處於景氣與(技術+籌碼面)的競賽。如果主人走得夠快,狗就會繼續向前走;如果主人走得很慢,狗可能會不耐煩而回頭走或原地休息,也可能因某種狀況(國際因素)嚇著了而回頭找主人。國發會公布的景氣對策燈號雖然連續第九個月藍燈,但分數已升至藍燈最高分十六分,再增加一分即可亮出代表景氣轉向的黃藍燈。台灣經濟研究院公布二月製造業景氣信號值,也從今年元月的九.○四分,增加至二月的十一.○二分;景氣燈號從衰退的藍燈轉為黃藍燈,中止連續十顆藍燈的紀錄,同時上揚幅度相當顯著(增加一.九八分),是景氣轉為正向的重要訊號。
外資買超慣性改變 考驗籌碼安定度主人(景氣)是向前走,只是還不夠快。「技術+籌碼面」的概況又如何呢?整體國際寬鬆的資金環境仍可望提供風險資產強有力的下檔買盤,但提醒投資人是有低檔才有誘因,而不是無窮盡的追高,熱錢已經不像先前那麼勇敢地追買股票了。觀察外資的買超動作,今年二月以來連續買超九周之後,四月八日出現了周
,雖然僅賣超一三六.六億元,也應視為籌碼慣性的改變,必須提高操作的警覺性。巧合的在日前,高盛新興市場首席宏觀策略師Kamakshya Trivedi表示,亞洲貨幣今年三月出現七年多來最高單月漲幅後,「做空亞洲貨幣正當其時」。高盛預估未來一年內,人民幣兌美元將貶值七.六%,匯價將來到七元。日圓兌美元將貶值一四%至一三○元,韓元兌美元也將大貶一一%,來到一千三百元附近,其所持理由是,亞洲國家出口並未復甦,新興市場經濟前景並未出現明顯改善,三月資金回流,主要是受全球投資者對承受高風險胃納增加,以及聯邦公開市場委員會釋出鴿派訊息,促使成熟市場利率走低影響。屆時若熱錢退潮,台灣也不易倖免於難。不僅是高盛,全球知名的太平洋投資管理公司PIMCO,其歐洲外匯主管Thomas Kressin日前受訪時稱,PIMCO已經改變
,轉向做空亞洲貨幣匯率,包括韓元和泰銖。並表示「這是最有信心的交易之選」。顯然,外資未來的動向,將成為第二季台股甚至於亞股的重大變數之一,觀察指標在匯率的變化。
第一季營收變化 考驗個股成長動能台灣總體經濟雖有轉機,但未正式脫離衰退區間,復甦力道仍待觀察,又逢外資買超慣性改變,股價漲高後市場開始擔憂追高風險。為了避免股價與基本面浮現脫鉤的疑慮,投資人應檢視個股營收的變化。台股三月營收正好於截稿前全數公布,我們可以由第一季營收變化得知個股成長動能,如果公司營益率相對高,則首季財報獲利估值肯定亮麗。從三月營收創歷史新高的公司觀察,屬於汽車零組件族群有:東陽(1319)、昭輝(1339)、和大(1536)、F-英瑞(1592)、為升(2231)、宇隆(2233)、敬鵬(2355)、同致(3552)、F-IET(4971)、帝寶(6605)、皇田(9951),共十一檔。屬於生技製藥族群:葡萄王(1707)、南光(1752)、生泰(1777)、基亞(3176)、邦特(4107)、旭富(4119)、太醫(4126)、中裕(4147)、泰博(4736)、大樹(6469)、盛弘(8403)、大江(8436),共十二檔。在台灣整體出口景氣仍未脫離衰退陰影之下,營收能領先創新高的公司集中在兩個族群,顯然,未來台灣高成長產業在哪裡,已不言可喻。基本上營收能創歷史新高都屬相當優秀的公司,若搭配產業獨特性、進入障礙的程度、營益率等條件篩選的話,就容易挑出長線潛力股,不必急於短線立刻切入,可列入長期追蹤的口袋名單,配合技術面耐心等待適當的切入點。另外,三月營收雖然沒創新高,但累計一~三月的第一季營收如果表現亮麗,首季獲利成長性應值得期待,也是投資人聚焦範圍,提高選股效率的方法之一。
汽車零組件 長線成長動能強過去我們不斷提及汽車零組件是台股長線成長性相當強的族群之一,和大、F-貿聯、劍麟、同致等等個股的強勢表現都是在意料之中,Tesla的接單利多只是錦上添花而已,可以更拉長接單能見度。根據Tesla Model 3的首周預購接單量已超過二十五萬輛,目前產能並無法即期交車,得至二○一七年底Gigafactory 完全進入量產階段才能交車,但對全球新能源車發展趨勢為重要里程碑,同時也掀起純電動車朝更親民方向發展。除了Tesla外,中國新能源車政策推波助瀾,市場法人預估二○一六年中國新能源車銷售量,可由去年的三十五萬輛成長到今年的七十萬輛。而歐、美、日車廠方面,將於今明年推出更多PHEV或BEV新能源車,諸如Nissan Leaf II及雪佛蘭Bolt EV訴求高續航力及平價車款等等,可預期只要切入相關供應鏈,未來還有巨大的成長空間。隨著智慧車輛概念逐漸成形,車用電子占整車成本的比例也愈來愈高。根據統計,車用半導體需求亦逐年上升,市場規模自二○一○年六十一.五億美元升至二○一五年八十四億美元,複合成長率約為六.四%,其中,逐漸受到重視的ADAS系統,在車用半導體的需求成長中扮演關鍵性角色。以台灣為例,台灣暢銷車種中就有Nissan Tiida 1.6/1.6T、Ford Focus 1.6/2.0/2.0D與Luxgen U6 Turbo部分車款配備有ADAS,而先進駕駛輔助系統(ADAS)也就提供台廠龐大的成長養分,我們已多次說明過,在此不贅述。
學名、原料藥、醫材 有股息又有成長性生技族群的公司,無庸置疑也是趨勢產業,預估未來成長動能可長可久。由於產業特性,純新藥、學名藥、醫材、醫療服務、通路評價模型不一樣,投資人必須先衡量自身的「風險承受度」,再來作適當的資產配置,比較能忍受市場的波動風險,也不易患得患失。一般而言,學名藥、原料藥、醫材是風險較適中,不失成長性,又有股息收入的入門標的,東洋、南光、生泰、旭富、大江、邦特等等都是具指標性的一時之選,投資人可搭配技術分析,耐心尋求適當切入點。我們舉不常提及的邦特為例,是屬於高階醫療耗材生產商,邦特三月營收一.三億元(月增一五.六%、年增二六.九%),創歷史新高。累積首季營收三.五一億元(年增一五.八%)。因新廠滅菌設備已建置完成,且CPR 產品銷售登記、FSC自有銷售許可,均於三月份陸續取得。除中東市場外,可開始銷售
,而新廠二月已投入六條生產線,並改由兩班制生產,預估今年血液迴路管、高毛利TPU體內導管營收將分別成長七○%與四○%。邦特產品周轉率高,在新廠執照全數取得後,預估每年可望維持三○%以上獲利成長。由未來五年的產能及拓展區域來看,加上高營益率(二○一五年為二九.二%),具備長線獲利的成長力與續航力。