三月十五日美聯儲召開利率決策會議，就業市場、通膨與金融市場流通性等面向都有可能影響聯邦利率的升息或降息，本文就最近的總經資料來分析美聯儲三月升息的概率。美國二月ISM製造業指數，前值五十六，現值五七．七，如圖一所示，從二○○九年以來，ISM製造業指數就沒能站上六十，五十五～六十算是這幾年的相對高檔，這波製造業復甦從二○一六年一月的四十八觸底之後，分兩波段上揚，不受強勢美元影響，可知這波製造業的復甦並非架構在匯率優勢，而是產業的實質需求。但是從出口的角度可驗證產業需求並不強。因為二○一六年美國出口年減二．三％至二．二○九四一八兆美元，連續第二年縮減，創二○○一～二○○二年以來最長連續衰退紀錄。二○一四～二○一六年淨出口(包括商品、服務)對美國GDP的負面衝擊分別為○．一五％、○．七一％及○．一二％。根據統計，北美自由貿易區(NAFTA)協議生效以來，美國製造業累計流失三分之一工作機會；自中國加入世界貿易組織(WTO)以來，美國共關閉七萬座工廠。這現象不單單顯示美國製造業難重返榮景，同時也是為什麼美國總統川普主張要把海外企業生產線移回美國境內的論點之一。消費者信心指數升 支撐美國經濟復甦美國的經濟成長復甦力道不算強勁，反映在薪資滯漲上。二○一六年第四季美國實質可支配個人所得(Real DPI)年增幅自第三季的二．七％降至二．五％，創二○一四年第一季(二．五％)以來最差表現。同時美國個人儲蓄率(個人儲蓄占可支配個人所得比重)自第三季的五．九％降至五．六％，顯示二戰後的嬰兒潮進入退休潮後，儘管找到工作重返職場，但屬於低薪工作，也造成儲蓄率降低。
儘管薪資結構跟不上經濟復甦的內容，但是美國人不改樂觀的生活態度。二月消費者信心指數由一月的一一一．六上漲至一一四．八，遠優於經濟學家預期的一一○．九，從圖二可發現，消費者信心指數從二○○九年落底後一路攀升，顯示美國人寅吃卯糧的消費習慣並沒有因經濟好壞而有所改變，這點也是支撐美國經濟復甦很重要的一環。相對於日本至今無法走出一九八○年代泡沫經濟的通縮環境，說到底，美國人借錢消費的習慣還真是幫了大忙。從二○一五年以來，美國上周初請失業金人數呈現波段式的遞減，最新一周的美國初請失業金人數跌破二十三萬人的下緣支撐，就技術分析的角度，有可能朝二十萬人的整數關卡靠攏，自然有利於NFP(美國非農就業人數)的增加，加上近期ADP就業數據(俗稱小非農，對美國非農就業人口的提前預測)的資料跟NFP同步，所以二月ADP的資料意外大增，則NFP應該也是同步增加的概率高。非農低於預估 不利美元 利多金銀特別一提的是，美國二月ADP意外大增二九．八萬人(圖三)，前值是二四．六萬人，利多美元、不利金銀，該數據造成CME聯邦利率期貨對於三月十五日升息的預期拉升到一○○％，NFP其實處在平穩的狀態，上限大致是二十五～二十六萬人，下限約略是十五萬人左右。二月份的NFP估計可能是個增加的二十四～二十六萬人的資料。結果十日公布美國二月NFP是增加二三．五萬人，雖優於前值的二二．七萬人與預期值的二十萬人，但卻沒吻合ADP的增幅，所以是低於本欄的預估增加二十四～二十六萬人，屬於不利美元、利多金銀，也造成黃金反彈守住每盎司一千二百美元的關卡，但NFP仍強化了美聯儲三月升息的概率。
