由於法國中間路線總統候選人馬克宏(Emmanuel Macron)在第一輪投票勝出，法國脫歐風險急降，歐元資產全面大漲，不但法國股市創九年新高，甚至帶動德國股市再創歷史新高，法國公債價格同步強勁反彈。很重要的一點是，投資人對歐元區第三大經濟體義大利的債務疑慮暫時淡化，反映國家借貸成本的十年期公債殖利率亦下降到○．二一％。國際市場有利台股多方火種延續截稿前美國NASDAQ指數也順勢再創歷史新高，若在截稿之後，美國川普總統果真宣布大幅降稅，不排除美股連續改寫歷史高點，這對台股是相當有利的。台灣第一季整體製造業景氣及出口數據十分亮麗，雖然低基期是原因之一，不過也不能抹滅景氣明顯快速拉升的事實。今年台股部分產業的淡旺季循環慣性有可能被打破，國際半導體產業協會(SEMI)日前公布三月北美半導體設備商出貨金額達二十．二六二億美元，較二月的十九．七四億美元成長二．六％，較去年同期大幅成長六九．二％，金額創下二○○一年三月以來的新高紀錄，代表半導體設備出貨正受益於半導體製造商的投資循環，晶圓廠的資本支出將帶動台灣相關族群的營收增長動能。目前半導體晶片愈來愈普及，運算應用無所不在；SEMI表示今年整體半導體市場預期可較去年成長七．二％，而且未來幾年的年複合成長率(CAGR)還會穩定向上，持續支撐半導體設備產業的成長。只要半導體的景氣不衰，台股下檔支撐的強度就高，多頭趨勢就不易被扭轉，即使指數進入整理也是強勢整理，還能提供個股表現的空間。
外銷訂單持續暢旺 Q2營收淡季不淡日前經濟部統計處公布台灣三月份外銷訂單，金額達四一一．二億美元，是歷年同期新高，年增率也突破雙位數達一二．三％，外銷訂單出現連八紅。累計第一季外銷訂單接單額也同步創下歷年同季新高。這已預告整體上市櫃公司四月～五月營收增長動能之可期待性拉高，可能呈現淡季不淡。其中，大陸和香港需求超乎預期，接單金額一○七．五億元創歷史新高，年增率一九．九％。以產品類別來看，資訊通信產品接單額達一一三．七億美元，年增一○．四％；電子產品一○七．二億美元，年增一一．九％；精密儀器二四．二億美元，年增三九．三％(與大尺寸面板有關)，金額皆為同期新高。另外，全球景氣回升帶動鋼鐵需求，基本金屬三月接單金額達二三．九億美元，年增一九．二％；機械產品也受益於自動化機械投資增加，接單二一．八億美元創歷史新高，年增率十三．三％。而經濟部統計處也看好四月外銷訂單表現，目前從各產品接單來看，統計處表示電子業持穩，傳統主要貨品訂單都可望維持雙位數成長，預估四月接單金額約三八五～三九五億美元，甚至有望突破四百億美元，年增率約一六．三％～一九．三％。由以上數據來推斷，整體市場四～五月營收應亮麗居多，股價下檔支撐紮實，加權指數下檔空間自然有限。
趨勢向上產業 時間將站在投資人這一邊如上所述，既然大盤下檔空間有限，投資人宜利用盤勢震盪過程，尋求個股有利的切入點積極作多，但來到萬點關前，大部分有題材之個股已累計相當的漲幅，不只股價中期風險增加，且股價基期高就是大部分投資人的心理障礙。有另一種選擇，從近期股價回檔幅度相對大的個股中，挑出產業趨勢向上的族群，第二季或下半年營收將轉好的個股，尋求價穩量縮之切入點，只要產業趨勢不變，時間將站在投資人這一邊，上周提過的樺漢(6414)、永冠(1589)都是產業趨勢向上，股價累計下修幅度大，而下半年營收將逐步好轉之個股。我們再舉一例，全球汽車主被動安全需求持續迅速提升，而各大車廠也陸續將各式ADAS相關產品納入標準配備，隨著中國車廠搭載ADAS的比重持續提升，而同致(3552)將超音波停車輔助系統與車載影像系統結合，持續開發潛在市場商機，今年將新增長安汽車及長城汽車的新訂單，預期下半年的營運成長動能將開始轉佳，今年營運成長動能無虞，而目前的股價已反映營運成長趨緩的利空，股價已由高峰近六百元修正至二○○元附近，法人預估今年每股獲利約十六元，目前本益比不高，值得追蹤觀察。生技醫材產業趨勢不變 股價修正創造機會眾所周知，生技醫材不但是政策支持的產業，也是全球積極發展的趨勢，更是台灣製造業的強項之一，但是近半年來生技族群並未跟上加權指數攻堅的腳步，不論空間還是時間，修正的程度不小，由於產業趨勢向上不變，股價修正對投資人而言反而是逢低切入的機會。例如邦特(4107)，近年來產品逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品線包括：體內導管(含TPU)占二五％、血液迴路管BTS占二二％、藥用軟袋占一九％、外科管占一○％、AVF穿刺針占一○％、關鍵零組件占八％。其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率約三○％。毛利率則以TPU導管最高，約七五％，其他管類及軟袋介於四二～五○％，AVF穿刺針及零組件約三○％，即使血液迴路管因屬高勞力密集產品，毛利率也有二○～二五％，今年還有新產能陸續開出。
邦特已於二○一三年斥資約三億元在菲律賓建立新廠，將低階BTS產線陸續移往菲國生產，台灣則另外成立第二研發中心，持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等，宜蘭廠騰出的產能，則將全數生產高毛利率之TPU導管。根據統計，目前全球血液透析市場達七三○億美元，約二八○萬的洗腎病患，且每年以六％的自然增長率，預估二○二○年將成長至三八○萬人。其中以亞洲地區年複合成長率八．六％最高。近年來亞太國民所得提升，生活及飲食習慣改變，包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。根據美國腎臟登錄系統(USRDS)公布之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表，印尼、泰國及菲律賓等東協國家成長率最高，均超一五％以上，遠高於歐美的三～五％。然而，新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅一○～一五％，遠低於歐美地區約八○％之水準，亞洲市場成長可期，十分有利於邦特之發展。法人預估今年營收約十六．三二億元，年增率一六％，第二季隨工作天數增加將恢復成長動能。新廠最大產能為十六條產線，目前利用率僅四成，菲律賓生產成本較低，整體毛利率可再拉升達四五．六％，預估稅後EPS約六．三五元，目前本益比僅十四．三，位於歷史區間十四～二八之低檔，建議投資人列入長線追蹤。近期股價修正較多的個股，也許可能有匯損疑慮，或者營收增長動能趨緩，但股價若已領先大幅修正，基期低反而是優勢，只要第二季營收開始揚升，反而創造相對較佳的切入機會。第二季營收開始走揚 個股進可攻退可守例如東陽(1319)、超眾(6230)皆有異曲同工之妙。東陽自結第一季稅前淨利為六．四七億元，匯兌損失約二．一五億元。不過東陽目前並未下修今年的獲利展望，由於規模經濟的效應持續顯現，加上新建的AM電鍍廠、塑膠部品AM五廠、葉子板廠等新產線的產能穩定開出，因此獲利成長將高於營收成長的看法不變，法人預估今年EPS約四．六五元，目前本益比僅十一倍，值得追蹤。至於超眾，公司成長動能主要仍來自手機熱導管、NB散熱模組及伺服器/網通模組部分，NB散熱模組在電競NB比重持續提高下，毛利率可望持續提升，第二季起營收將逐季成長，法人預估今年EPS約十一．二元，目前本益比也不高，投資人可趁旺季來臨前持續追蹤。圖表一圖表二
