美股繼續創歷史新高，提供全球資本市場一盞明燈，但在美元不是特別強勢的區間整理狀態下，許多市場走勢卻不如美股強勁，確實耐人尋味。不過，若仔細檢視明年的金融市場環境，有些不利變因也該留意。根據國際金融協會(IIF)發布報告指出，今年全球債務總額已達二二六兆美元，占全球GDP的三二四％，很多國家的企業未來都將面臨償債壓力。目前開發中國家的累計債務已達五十九兆美元，其中，中國的累計債務占約三五兆美元；今年全球企業債務和家戶債務分別增加二．六兆美元與二兆美元。IIF估計，二○一八年底前新興市場經濟體約有一．七兆美元債務必須進行再融資或償還，如果西方國家加速升息，將導致貨幣走強，償還這些債務的成本壓力可能加速上升，尤其是美國聯準會(Fed)持續緊縮政策，債務展延的風險正逐步拉高。觀察美國家庭財富的變化，第三季家庭資產淨值季增一．七四二兆美元(達到九六．九兆)，高於今年第二季的季增一．二七六兆美元，其中美股貢獻約一．一兆美元，房市貢獻約○．四兆美元。財富增長速度雖快，但大部分是屬於波動風險大的股市資產，況且前一○％最富有家庭握有高達八四％的美股市值，不但貧富不均，且穩定度不足。根據國際資本市場協會(ICMA)和Dealogic等資料，單是明年全球債券到期贖回的規模約二．五兆美元(包含一兆美元固定收益債券)，而歐洲、中東和非洲等地區贖回規模占比很高。未來一年，如果美元走強，償債成本拉升是風險之一。再者，美國、歐元區貨幣緩步收緊，且市場利率已逐季走高，再融資的成本與門檻都墊高之中。先不管美國政府未來的舉債問題，目前金融市場雖不見黑天鵝出現，但全球債務問題是否成為明年的灰犀牛，投資人應放在心上。
