本月初，美債市場五年與三年殖利率出現十年來首次倒掛(inversion)，讓金融市場擔心美國經濟露出衰退訊號。美債殖利率倒掛，過去三十年來僅發生三次，接著都毫無例外地在一年左右出現景氣衰退，「倒掛」因而讓金融市場備感恐慌。金融海嘯過後，全球各大央行大量發行債券，導致長天期公債殖利率偏低的結構扭曲，據以判斷經濟衰退的可靠性雖有待進一步確認，然而明年全球經濟在中美貿易戰延續等負面因素衝擊下，成長動能減弱，也是可以預期的。美債殖利率倒掛後，往往是加息循環的結束，加上美國經濟明年增速放緩的預期，本月十九日本刊截稿後的美國聯準會的政策會議，升息決策與前瞻發言將備受矚目。由於當前環境變數錯綜複雜，美國聯準會愈來愈難確定明年升息的頻率與強度，如此一來，金融市場的不確定性反而增加，未來金融市場走勢恐怕仍會如雲霄飛車般暴起暴落。在悲觀氣氛中，唯一露出曙光的是過去殖利率曲線倒掛後，牛市還會有最後一波末升段，如何在火中取栗，就看高手如何出招了。
