自從中國大陸經濟在1978年採開放政策以來，近30年的期間內，這個現今人口高達13億國家，從原本的貧窮落後的國家，搖身一變成為全球最耀眼的經濟明日之星，其對於全球經濟的影響也是與日俱增，對於在當地投入大量資金的台灣而言更是明顯，自本期開始，「社長開講」將分4期就中國大陸興起對台灣經濟、資本市場及各別產業公司的影響為主題，為投資人分析它所代表的經濟及投資意義，以提供做為擬定未來投資策略的的參考。今年5月中以前，台股表現讓人回想起往日多頭的氣氛。股價指數表現不僅突破2004年3月的高點，而且創下2000年以來的6年來新高，久違的千億元成交量再度造訪。就在投資人歡喜迎接8000點行情到來之際，今年2月剛接任美國聯準會主席的柏南克的一席升息說，造成全球股市大跌，一時之間全球股災儼然成形，全球股市平均跌幅在10%至20%，之前漲多的印度股市的跌幅甚至超過30%，全球投資人都陷入極度悲觀的氣氛。部份分析師甚至認為，全球股市多頭市場從此結束，投資人須有迎接空頭行情到來的心理準備。當時，不論是專業投資經理人，或是散戶投資人，無不大量抛售手中持股。現在，再回顧當時的情況，所有在當時賣出持股的投資人一定相當後悔。因為，從5月中以來，主要股市大多呈現上揚的走勢；其中，當時跌幅最深的印度股市，在跌破9000點之後，股價指數大幅回升，從低點反彈的漲幅超過30%，再度回升到5月初的12,671的高點附近。至於，台股在7月中創下近期新低的6,232點後，再度重返7000點大關，12%的漲幅雖然不若印度等股市來得大，也還算在平均水準，尤其是自8月初以來，台股約7%的漲幅，相較於MSCI亞太指數（日本除外）僅約2%的漲幅來看，更是令人振奮。
#@1@#自9月初以來，每天的電視新聞節目都以近乎馬拉松式的報導，為觀眾播報挺扁與倒扁的新聞。受到這些政治不確定因素的干擾，台股在9月初時的走勢因而相當疲軟。不過，最近以台股的表現來看，似乎已走出這些政治性因素的干擾，台股指數也再度向7000點扣關；其實，原因很簡單，不管是倒扁或挺扁，對大多數民眾來說，這些激情都是短暫的；長期間來說，如何讓自己本身的日子更好過，可能才是民眾最關心的議題。對台股的投資人來說，相對較為重要的，則是台灣整體的經濟成長狀況，各別產業的景氣走勢，以及個別公司的營運業績狀況等因素，才是大家真正應該關心的焦點所在，也是決定台股指數未來走勢，及個別公司股票漲跌的依據所在。因此，就算是倒扁或挺扁的規模或人數再如何增減，只要不發生持續性的暴動及嚴重的衝突，倒扁或挺扁的政治議題，將不再是影響台股未來走勢的主要因素；相對的，台灣經濟及產業個股基本面的變化，才將是主導台股未來走勢的關鍵性因素。
#@1@#近年來，由於台商積極赴大陸設廠，使得兩岸之間的貿易往來金額大幅增加。從數字來看，在1992年時，台灣出口到大陸的金額僅1百萬美元，佔整體出口金額近乎等於0；到2000年時的44億美元，佔出口金額的2.9%；去年2005年出口到大陸的金額，已大幅增加到436億美元，取代美國，成為台灣最大出口國，佔全體出口金額的22%，對大陸的貿易順差也高達約350億美元之譜；顯示台灣對於大陸的貿易依存度已到達無法忽視的程度。在這樣的情況下，由於民間消費及支出情況不佳，出口到大陸所產生的經濟效益，已成為近年來台灣經濟的主要動力來源。不管你是否認同或喜歡大陸這個國家，其對於台灣經濟的影響力已達到不可取代的地步；因此，如何藉由與大陸的經貿往來，來增強台灣本身的經濟成長動力，赴大陸投資設廠的台商已表明其態度，就等政府機構跟上腳步提出具建設性的政策。對於美國經濟來說，消費支出一向扮演非常重要的角色，這股力量也是長期以來支撐美國經濟持續成長的重要動力來源。今年以來，由於油價持續升走，聯準會因為通膨壓力考量而持續升息，加上這些年來因為房地產景氣大好而產生的財富效果，在近期房價走跌後將可能消失的影響，受到種種負面因素影響，使得多數經濟學家不看好消費支出的增長。不過，出乎多數分析師的預期之外，美國的零售銷售自4月以來的年成長率高達5.4%，持續維持相當扎實的成長趨勢。至於前面提到的負面因素，在油價方面，原油的期貨價格在突破75美元一桶後，原本很多分析師預期每桶100美元將指日可待；很多基金操盤人也紛紛加碼能源個股及原油期貨，果然在大多數人一致看好之際，原油期貨價格果然在創下新高後就一路回跌，甚至跌破每桶60美元的重要心理關卡，這對對於消費者信心來說，當然是一大利多。此外，由於聯準會擔心持續升息可能帶給經濟負面影響，再加上通膨壓力目前來看似乎已在控制範圍之內；之前連續17次的升息動作也告暫停，對於一般消費者而言，少了這個重大的不確定因素，對於消費信心的提升當然有一定的正面效果；至於房地產景氣狀況，目前似乎仍處於向下探底的階段；不過，房價下跌造成消費支出縮減的情況，似乎不若預期嚴重。整體來看，消費支出這個支撐美國經濟持續成長的主要動力來源，目前看來似乎比多數經濟學家的預期來得好。這對於包括台灣在內的亞洲主要出口國來說，可說是相當正面的因素，對於第4季的景氣展望，將會是一劑強心針。
#@1@#近年來，由於台商紛紛將生產基地移往號稱世界工廠的中國大陸，使得台灣近年來投資需求不振，民間投資呈現牛步化成長，甚至出現負成長的狀況。早期台灣經濟的動能似乎已不復見，令人對於台灣的經濟前景不若以往樂觀；不過，就在山窮水盡疑無路之際，似乎又出現柳暗花明的一村，那就是大陸觀光客這個可能會成為台灣經濟新動能的大利多；這可從2003年SARS之後，大陸當局為挽救香港日益惡化的經濟情況，而開放大陸觀光客到香港旅遊，因而再度帶動香港近3年來的經濟榮景可以得到印證。在2003年之前，受到亞洲金融風暴影響，香港經濟呈現多年的負成長；失業率大幅增加，房地產更是慘不忍睹；由於房價大跌，使得很多人將房子賣掉後還不足以償還貸款。不過，就在2003年7月大陸開放觀光客赴香港旅遊後，為香港經濟再度注入一股新的動能；經濟成長率回升，失業率大幅下降，恒生指數再度重回17000點大關，房地產價格也大幅回升，辦公室租金也大幅增加；以位於中環精華地段的A級辦公大樓租金來看，平均每坪的月租金可達到15000元台幣，約是台北市相同等級辦公大樓月租金的5倍左右；相對於1998到2002年期間的悲慘狀況，真是不可同日而語。這樣的大陸觀光客效應，預期在開放大陸觀光客來台之後將可能在台灣重演，這對於台灣未來的經濟前景將有相當正面助益，同樣的，房地產也可能因而受惠。台灣房地產行情在經歷SARS的衝擊下，房價呈現不理性的超跌；之後，從2003年第4季開始，到2005年第1季，出現長達1年半的房市多頭行情，對多數建商來說，用久旱逢甘霖來形容當時的景氣最為傳神。不過，後來由於房價漲幅已大，從第2季開始，房價持續1年的整理格局，就在多數人預期房價將回跌之際，今年第2季開始，房價似乎再度出現向上走升的格局，而這樣的走勢也跌破許多人的眼鏡；大多數人都無法理解房市為何出現如此的行情，於是紛紛打聽背後的原因，以期能對於這樣的房地產行情況變化有所認知。根據房地產市場的訊息判讀，可能的原因與境外資金流入台灣房市有關；而這些境外的資金來源，第1種可能是來自於投資大陸房地產實現獲利的台商資金，這些多年前赴大陸投資房地產的資金，近年來由於大陸房地產上漲而大有斬獲，在大陸對房市採取緊縮政策後，這些投資人紛紛獲利了結，之後再另闢戰場，將資金匯回台灣，因而造成房價不跌反漲。第2種可能是來自於大陸資金。主要是看好大陸觀光客來台可能造成房地產價格上漲的行情；此外，台灣房價漲幅相對落後，也是這些大陸資金投入台灣房市的可能原因。第3種則是來自於歐美的資金。主要來自於投資房地產的資金，它的著眼點也應與台灣房地產近年來漲幅相對落後有關。以香港房市為例，面對維多利亞港的山坡上的豪宅，平均每坪要價約合新台幣450萬，價格相當是台北信義計劃區豪宅的4倍有餘；可見，台灣房地產價格的確是相對便宜許多，這也是造成多方的境外資金匯集台灣的主要原因，以此來看，台灣房地產價格可能是欲小不易。
#@1@#除了大陸觀光客可能帶來的效應，以及來自於大陸台商、大陸資金及歐美房地產投資的境外資金外，造成房地產景氣超乎預期的原因，還包括境內的其他有利因素，像是低利率水準，等於是鼓勵民眾勇於購屋或換屋，這對於原本流動性較差的房地產而言，等同是注入新的活力泉源，當然是有利於房地產景氣的發展。此外，因為原油及其他原物料價格上漲，連帶使得民生消費物價也因而上漲的影響，將造成通貨膨脹壓力；房地產所能提供的保值效果，也相對提高它本身的價值，這也有利於房市的發展；除此之外，像是市區捷運的相繼完工，提供民眾更為省時及便利的交通工具，對於房市的發展，也會產生一定的功效；此外，今年即將完工的高鐵，對於拉近城鄉之間的距離將會有一定的助益；這些重大工程陸續完工，對於房地產景氣提升，都將產生一定的正面效益，就像是未來會完工的內湖捷運線，現在都已經產生相當程度的效應，讓內湖的房價從之前每坪20-30萬左右，上漲至目前每坪超過40萬元，這都是拜捷運之賜。此外，近期的房地產證券化也為整體商業不動產注入新的活力。
#@1@#中國大陸經濟快速成長，對於台灣可能造成的正面效益，除了出口到大陸創造出來的巨額貿易順差之外，開放大陸觀光客來台，將帶動台灣的旅遊觀光業；這些觀光客所帶來的消費支出，對於台灣整體的經濟成長也將產生加分效果。這些因素對於台灣的不動產市場景氣都將產生正面效益，除了這些間接的效益外，來自台商及中國大陸的投資，對於台灣的房地產市場更將產生直接而快速的效果，而這些因素都是支撐台灣房市價格能持續在高檔整理，或突圍上漲的重要因素，而這種種的效益最大的受益者，就是營建類股。由於多數建商都擁有低成本的建地，在近3年來房價大幅上漲後，對多數建設公司來說，由於各都會區，尤其是在台北市，地段及地理位置較好的建地愈來愈少，在物以稀以貴的原則下，這些建設公司所推出的建案可能因而變成賣方市場，平均單價可能只漲不跌；因此，這些建案的毛利率將較以往不景氣時提升許多；相對的，這些建商的獲利也將會再上層樓，這對於營建股來說，不僅是個別公司的每股盈餘將增加，其個股的本益比也將因為成長性提高而增加，在每股盈餘及本益比同時增長的的雙重效果下，預期營建類股的股價也將有不錯的表現空間。這背後主要的動能，與中國大陸快速增長有相當的關係；這種3-4年前所流行的中國概念股有些不一樣的地方。當時，只有因為赴大陸設廠而受益於大陸經濟的才算是中國概念股，現在，由於中國大陸經濟的影響力漸增，其影響的範圍已不再侷限於中國大陸境內；只要是因為出口到大陸、大陸觀光客造訪，或是大陸資金挹注而受惠的公司或個股，都可歸類為廣義的中國概念股。中國經濟的影響將更加明顯，而營建股也是主要受惠者之一。
