美國上週五非農就業人口報告公布後，道瓊指數瞬間下殺將近二百點，就是因為數據遜於市場預期非常多。經濟學家原預估四月份非農新增就業人口應該要增加99.8萬人，結果實際數據公布卻僅有26.6萬人，差距太過於巨大，也打臉許多國際投資機構。
另外，在同一天台灣也公布了進出口及貿易收支數據，結果雙雙優於市場預期，出口年增率高達38.7%，優於市場預期的27.6%，此外貿易收支竟高達61.8億美元，遠遠超過市場預期的32億美元。
這些重要的經濟數據應該要如何解讀，美國經濟是不是見頂了？台灣內需那些產業趨勢可以注意？我會帶各位讀者慢慢拆解。
統計技術問題 美國勞動市場並不差
很多投資朋友在上禮拜五看到非農就業人口只有26.6萬人後，被嚇了一大跳，因為只有市場預期的四分之一左右，加上道瓊指數急殺，更加深數據帶來的恐懼，然而在台灣時間晚上9:30美股開盤後瞬間跳漲，好像沒有發生任何事情一樣，為何如此？
其實一般人在講的美國非農就業人口數，是指「經過季節性調整(seasonal adjusted)」的數據，所謂的季節性調整，根據國發會的說明，就是許多總體經濟的時間序列(time series)資料，因受到自然氣候、風俗習慣、生產週期或假期等因素影響，往往具有季節性變化，這些季節性變化對時間數列資料會產生嚴重干擾，增加研究分析的困難。季節調整即是指對時間數列所隱含的季節性因素，以統計方法加以調整，使得總體經濟數據能夠更精確反映景氣循環的變動狀況，便於研究分析比較。
例如傳統上華人地區會過農曆年，會導致一月或是二月的工作日減少，連帶影響營收下滑，但營收下滑並不是因為生產力降低或需求降低，而是受到風俗習慣影響，為了能讓農曆年的營收跟其他正常月份做比較，就必須經過季節性調整。
那麼我去看了一下未經調整的美國非農就業人口，竟然高達108.9萬人，這能說是勞動市場很糟糕嗎？第二個美國勞動市場其實很熱絡的證據是，每小時平均工資月增率高達0.7%，遠高於市場預期的0.0%，勞動參與率則從61.5%跳升到61.7%。
這代表美國的生產者其實是願意聘用人力生產的，但受到社會限制、經濟封鎖、交通運輸不便、失業補助金的替代效果等等因素，使得勞動市場的供給遇到瓶頸，這也是為何薪資會上揚的原因，當企業聘用不到人，自然需要付出更高的薪資來吸引勞工。
因此美國的這份數據其實並沒有市場想像中糟糕，也間接證實美國的復甦還有一段路要走。
台灣經濟非常火熱 景氣循環股還是主流
上週五公布完貿易收支跟進出口數據後，觀察這次的出口能高速增長，靠的是晶片出口以及傳統產業出口支撐，而且出現淡季不淡的狀況，也印證了過去一個月我在群組分享的看法完全正確，由於有過三年總體經濟研究員的經歷，對於數據當然相對其他產業分析師更為敏感，也因為看到景氣循環正在加速擴張，因此我在群組裡早在四月十三日就曾推薦過長榮(2603)、萬海(2615)、華航(2610)、陽明(2609)、華紙(1905)，四月十四日推薦中鋼(2002)、中鴻(2014)，過去一個月，許多股價早已翻倍頻創新高，在群組的好朋友都能證明我的觀點非常一致，就算到現在，我仍然認為這波行情還沒走完。
上週跟讀者分析過銅價的展望，從全球供需一路切到個股，如第一銅(2009)、華榮(1608)、華新(1605)等等，我都曾經在群組分享給好朋友，當時銅價還沒破萬，而我喊出銅價上看12000美元，目前LME銅價的差價合約(CFD)甚至已經來到10712美元，再次驗證總體經濟的研究相當重要。
由於印度疫情大爆發，印度是國際間重要的紡織品以及鋼鐵出口國，受限於衛生條件以及風俗文化，印度疫情難以控制，間接使台灣紡織產業受惠，尤其是紡織產業本身就有需求漸旺的趨勢，我認為聚陽(1477)、宜進(1457)、南紡(1440)這幾檔股票能夠搭上紡織題材，後續如果有更多分析也會在群組裡面發布，歡迎更多投資朋友加入我的群組，在Line上搜尋【@920lttev】以及Telegram上搜尋【money17168】。
