美國上週公布了幾份重要的經濟數據，相當有趣，一份是零售銷售的消費數據，另一份是工業生產量的數據，十月份零售銷售月增率為1.7%，大幅優於市場預期的1.4%，細項來看，消費的結構復甦相當廣泛，大部分的商品消費都比上個月增加，特別是與年底消費旺季有關的電子產品月增率更從-0.2%上揚到3.8%。
但這份零售銷售的數據「意外」的強勁，原因就是因為上上週美國所公布的密西根大學消費者信心指數竟然逆勢創下了十年新低，一般來說消費者信心指數被視為領先指標，在所有經濟數據中，消費者信心指數的重要性是名列前茅，所以我們先來看看消費者信心指數的狀況，再來探討為何在消費者信心創下十年新低的情況下，零售銷售還能維持快速成長。
物價持續上漲 通膨隱憂挫低消費者信心
在2020年三月COVID-19疫情爆發後，消費者信心急轉直下(圖一)，後來隨著全球學著與疫情共處，消費者信心略為走揚，但是在今年四月以後消費者信心開始轉弱，甚至本月信心指數比疫情爆發後還低，最主要的原因就是因為我們重複提到的通膨。
從圖二可以明顯看得出來，消費者對於通膨的預期根本是直接飆升，從過去大約3%一路噴到5%，通膨會不會成真是一回事，但很明顯的消費者感受到物價的壓力，薪資成長很快沒錯，但卻被通膨吃掉，難怪會沒有信心。
實際上，通膨的形成原因、未來觀察需要花費相當多的時間跟心力，你如果在群組待得夠久，你會知道我們在上半年時就開始討論通膨，目前全球經濟仍然有非常強勁的基本面支撐，勞動市場復甦的速度比過往還快，薪資增速也還能抵銷通膨壓力，因此美股走在多頭的路上無庸置疑。
目前聯準會說通膨會持續到明年第一季至第二季，所以在可預期的時間內，通膨問題並沒有失控，我認為這有利於全球金融市場緩步墊高，但投資朋友也務必要保持謹慎，雖然大方向沒有改變，但過程中市場還是會出現震盪，特別是在指數來到高檔＋貨幣政策轉向的情況下，波動很容易說來就來，所以手上一定要保有現金，你才有隨時加碼的本錢。
消費動能不受影響 有二個原因
第一個原因是：美國消費者的儲蓄率仍然很高，雖然上個月美國家庭儲蓄率從9.2%下滑到7.5%，但跟近三十年的平均數據(6.8%)相比還是偏高，而且從2020年以來到現在，儲蓄率平均高達14.9%！因此從存量的觀點來看，美國消費者手上超多錢，所以通膨升溫還沒有實際影響到消費活動。
第二個原因是：跟我在群組中提到的經濟數據扭曲有關，目前大部分的經濟數據都有經過「季節性調整」，舉例來說，夏天天氣熱會開冷氣，所以用電量自然會高，所以在討論用電量跟經濟活動的關係時，就要把「冷氣用電量高」這種季節性的因素扣掉，不然結論就會失真，這是學術上經常使用的方法。
因為供應鏈瓶頸的關係，導致許多熱門的商品缺貨，也讓廠商在消費旺季時折扣並不明顯，原本年底買東西應該要打折的，結果沒有打折或是折的很少，會「拉平」季節性現象，也就是提前消費！所以消費旺季提前來到，但另一方面也就是說十一月、十二月的銷售數據可能會比往年還差，但至少我們能從數據確定，美國的消費需求依然相當熱絡。
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